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普通股的回歸

2013-11-05 11:14:10
來源:網絡

與均值回歸有關的第三個重要領域是:普通股的長期收益。普通股與股票共同基金和股票市場中各個類別不同,這里的RTM與絕對收益而不是相對收益有關。在兩個多世紀里,以25年為一個周期,美國股票市場呈現廠一種強大的趨勢,其真實收益圍繞6.7%上下波動。波動的幅度很窄,只有5個時期收益率是低于4%的。總之,在25年期的時間里有93%的時期,真實收益是在4%和10%之間波動。RTM在這里也存在并起著作用。25年期(大約是現在大多數投資者的一半的投資生命)年收益的標準差是在平均水平上加上或減去2%。為公平起見,以10年為一個間隔,標準差為4.4%,50年的投資時間里,標準差為1%,時間標準也會導致富有意義的區別。

這種持續的長期收益的根本原因是最基本的因素:公司股總和公司收益增長率。根據前面1871年以來的數據,我們可以測算出這兩個基本因素對普通股收益的決定程度。將1871年以來的真實公司盈利增民率加上股利收益,每25年的平均股票基本收益率總計為6.7%。這一數字與客觀的真實股票收益6.7%完全吻合,表明長期內投機的作用是中性的。127年間兩個收益率的嚴格相等也證明了金融市場的長期理性。

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