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王紅英:新形勢下的投資組合管理

2013-11-05 14:52:26
來源:網絡

近期國內期貨市場以前所未有的速度“大躍進”擴容,國內的動力煤、瀝青、鐵礦石等周期類品種紛紛登場,國債期貨由上市前的熱捧到正式交易的清淡,都給我們帶來了很多“困惑性”思考。

新品種大規模上市直接引發的一個問題是行業研究基本上“跟不上”,尤其是一些中小期貨公司干脆放棄研究、只做單純的通道業務。而作為行業整體情況看,保證金規模由于缺乏專業人員的服務、導致市場保證金規模并無實質性增長,雖然成交量持續放大,但由于交易所交易成本持續高居不下,投資者虧損面有所增大,而作為行業的支柱----期貨公司增量不增收,經營狀況并不樂觀。

好的一方面是期貨市場越來越專業,各種因素導致市場在向專業投資者方向轉變,要求投資者知識的廣度與深度越來越高。那么針對如此環境,投資者如何設計自己的交易策略呢?

首先,尤其是周期類品種如煤炭、鋼鐵系列品種的上市,使得原來期貨行業特有的行業供求研究要上升到商業周期背景下深度分析,在以前也只有券商及基金才會涉及如此深的專業研究,所以我們看到,很多期貨行業的研究人員由于知識的局限越來越不適應新形勢下的投研一體化發展模式;

其次,作為市場交易的主體,如現貨商或投資機構由于認識及資本實力的因素,也很難找到很好的研究人員,導致投資業績不很穩定,目前市場80%左右的期貨私募資金規模在1—2億元左右,經營狀況并不理想;極個別5億元以上的基本上靠老板的個人優秀思想在運作,但無疑具有很大的隱患;

所以,我們看到越來越多的投資者采取被動的投資策略或中性的套利策略;資金大的往往會在小品種上集中優勢資金逼迫對手“砍倉”而獲利。

近一年來,我們針對不斷擴容的市場,采取立足商業化周期看投資、優選板塊做組合的策略模式,對很多私募公司設計不同的策略,獲取較好的收益。

我們拿一周的報表做一分析,如下:

中期國內期貨持倉對照表

中期國內期貨持倉對照表

中期國內期貨持倉對照表

中期國內期貨持倉對照表

中期國內期貨持倉對照表

中期國內期貨持倉對照表

中期國內期貨持倉對照表

中期國內期貨持倉對照表

中期國內期貨持倉對照表

所以,市場越混亂,越要有清醒的頭腦,抽絲剝繭,研究出不同板塊、不同品種內在的“抽象規律”,才可以獲取去風險后的穩定收益。

(注:由于現實的原因,只選取上上周的報表謹做研究之用)

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