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11只保本基金排隊審集中發行存系統性隱患

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

保本基金的發展開始加速。從《關于保本基金的指導意見》(下稱《指導意見》)發布以來,已有3只保本基金先后成立,同時,11只保本基金正在證監會排隊等候審批。而在此之前,國內基金市場只有5只保本產品,資金規模占比不到基金行業總資產凈值的1%。

在保本基金集中發行背后,業內人士擔心這將帶來市場的共振風險,甚至有公司特意放緩報批,以便與其他公司的同類產品發行錯開節奏。

11只保本基金排隊

去年10月,《指導意見》是在《保本證券投資基金運作指導意見》(2003年11月)和《保本基金審核指引》(2010年7月征求意見稿)基礎上做出的又一次修訂。保本基金從2003年6月開始出現,卻一直受到擔保問題的困擾,由于擔保門檻過高,導致基金公司尋找擔保機構非常困難,這直接限制了保本基金的擴容。而新版《指導意見》則在注冊資本、凈資產等方面降低了擔保人的門檻,將擔保機構凈資產規模由之前的50億元降低為20億元,已擔保的保本基金資產規模不超過擔保機構凈資產規模的2倍提升為10倍,這使可提供擔保的合格機構數量增加。

《指導意見》對保本基金發行起到直接的推動作用,目前排隊待批的保本基金數量就可見一斑。證監會網站公開信息顯示,目前共有11家基金公司上報了保本基金,其中,東方、國泰、大成、金鷹等4家公司是在《指導意見》發布的兩周內集中上報的。除國泰、南方、銀華以外,其余公司都是第一次上報保本型基金。值得一提的是,南方基金旗下目前已有南方避險增值()和南方恒元兩只保本基金,此次是其第三次上報保本基金。

存在系統性隱患

在CPI繼續高位運行、股市維持震蕩調整的大環境下,保本基金在市場中受到追捧。自《指導意見》發布后,已先后有匯添富和建信兩家公司新發行了保本基金,首募規模分別為25.06億元和31.25億元,好過同期成立的其他股票型或混合型基金。廣發聚祥保本也已于本月17日啟動發行。

而在此之前,國內基金市場只有5只保本產品,分別來自4家基金公司。Wind資訊數據顯示,截至2010年年底,這些保本基金的總資產凈值僅為228.47億元,與近2.5萬億元的基金行業總資產凈值相比,占比不到1%。

保本基金實現保本,可以說有雙重保障,一重保障來自擔保機構,另一重保障則來自保本策略。目前國內保本基金大都采用恒定比例組合保險方法(Constant-ProportionPortfolioInsurance,簡稱CPPI)來實現保本和增值。

CPPI是國際通行的一種投資組合保險策略,其基本思想是,將基金資產分為兩個部分,較大比例的資金被投入到債券和貨幣市場工具上,以期獲得穩定的回報,稱為安全資產,少部分資金則被投入到股票等風險較高的投資工具上,以期取得潛在的超額回報,稱為風險資產,再通過數量分析來動態調整資產配置比例,將可能的風險資產損失鎖定在一定范圍內。

但一致的風險回避策略可能隱含潛在風險。“簡單講,如果股市下跌,保本基金就必須要回避或者鎖定資產價格下跌的風險,也就是說要賣出股票。所以整個行業可能會面臨一個系統性問題,如果在同一時間發行很多保本基金,且策略一致,節奏都差不多,就會發生共振效應,可能會放大風險。”深圳某合資基金公司產品部負責人對記者表示,出于這個考慮,他所在公司特意放緩了保本基金的上報,以便與其他基金公司的保本周期錯開。

附表_11只保本基金募集申請核準進度

序號申請人申請事項受理決定日接收第一次反饋材料日

1東方保本增值混合型2010-11-82010-12-29

2國泰保本增值混合型2010-11-122010-12-16

3大成保本混合型2010-11-92010-12-24

4金鷹保本混合型2010-11-92011-1-12

5民生加銀保本混合型2010-11-12――

6諾安保本增值混合型2010-12-22011-1-13

7銀河保本增值混合型2010-11-262011-1-17

8興業全球興全保本混合型2010-12-8――

9長盛同鑫保本混合型2010-12-22――

10南方保本混合型2010-12-222011-1-30

11銀華保本添利混合型2011-1-21――

注:審核期限為6個月資料來源:本報整理

(責任編輯:姜隆)

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