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保本基金參與期指風險大2

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

證監會擬允許保本基金參與股指期貨交易,并且與其他基金相比,不受10%的比例限制,只要固定收益品種指標達到70%即可。如此保本基金將會面臨極大的風險投資者宜謹慎看待保本基金。

如果一家保本基金持有了70%的債券和30%的看漲股指期貨,那么股指每變化1%,其凈值約波動1.5%(股指期貨杠桿按照5倍計算);如果另一家股票型基金持有10%的看漲股指期貨,85%的股票和5%的債券,那么股指每變化1%,其凈值約波動1.35%。由此可以看出,滿倉操作的保本基金,對于股指的敏感性已經超過了滿倉操作的股票型基金,那么保本基金的安全性將難以保證。

此外,保本基金投資股指期貨還有一個很大的弊病,即一旦基金經理判斷的股指波動方向與實際股指波動方向相反,那么保本基金勢必要賣出債券來追加保證金。這時候就出了兩個問題,一是隨著債券的賣出,其固定收益產品的比例有可能會降低到70%以下,而不能達到保本基金的最低要求;二是一旦因此而不能繼續追加保證金,有可能會不斷減少股指期貨的持倉,從而給基金凈值帶來大幅度虧損。

最明顯的就是,如果股指長期看漲,基金經理買入了看漲的股指期貨,而股指先是下跌一段時間,其后又開始上漲,這樣保本基金可能會在下跌過程中不斷損失股指期貨的倉位,從而無法堅持到上漲階段的出現,由此造成額外的損失。舉個最極端的例子,假如某保本基金凈值10億元,理論上講其持有1000手股指期貨(目前價值9億元),即使股指期貨跌到0點,也不需要平倉。但是如果加上30%的上限要求,則可能出現被強行平倉的可能,這是保本基金相比普通投資者的額外風險。

還有在牛市中的時候,隨著股指的不斷上漲,保本基金要不斷地把資金轉向債券市場以達到70%固定收益品種的要求,這一點也是值得商榷的。

由于保本基金的特殊要求,投資者可能會面臨牛市中保本基金業績越來越差、熊市中保本基金凈值縮水速度越來越快的窘境。

事實上,保本基金大可實行更加靈活的股指期貨策略,即只要固定收益產品到期價值能夠達到保本基金需要保本的凈值時,便可以不受70%的比例限制,這樣隨著保本基金凈值越來越高,其投資價值也越來越高,以便彌補其需要保本帶來的不足。

(責任編輯:范曉勇)

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