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新規松綁:保本基金6連發歷史井噴國泰欲染股指

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“我們最大的特點就在于可以投資股指期貨市場,是和別家保本基金最大的差別。”國泰基金內部人士說

理財周報見習記者曾雪梅/文

2011年是保本基金的井噴之年。短短3個月中,已經有6只保本基金發行并成立,分別是建信保本、匯添富保本、廣發聚祥保本、東方保

相關公司股票走勢寶石A

本、大成保本和國泰保本。

自中國首只保本基金南方避險誕生以來,市面上一直只有為數不多的幾只保本基金。截至2010年末,保本基金的總份額為210億份,資產凈值285億元,僅占全市場份額的1.13%,規模甚至比不上一只大型的股票型基金。

倒退7年,今年保本基金的井噴讓人聯想起2004年,另一個發行高潮年。然而,誕生于那時的保本基金卻只有南方避險增值混合運行至今。很小的市場占有率與時間不長的生命期為保本基金蒙上了一層神秘的面紗。作為保本基金相關規定松綁后誕生的第一代“新生兒”,這些保本基金是否能夠“退可守,進可攻”,我們需要仔細梳理。

擔保機構中投擔保最受寵,

只因禁止反擔保

2011年,新發的6只保本基金顯得很默契:過半數的產品都選擇了同一個擔保人――中國投資擔保有限公司。

根據建信保本、匯添富保本、廣發聚祥保本、東方保本、大成保本和國泰保本的招募書顯示:除東方保本和國泰保本外,建信保本、匯添富保本、廣發聚祥保本和大成保本的擔保人均為中國投資擔保有限公司。

東方保本的擔保人是中國郵政集團公司,國泰保本的擔保人則是重慶市三峽擔保有限公司。

基金經理紛紛表示:我們選擇了一家實力很強的擔保機構。

而細數2011年以前的保本基金的擔保公司名單,確實顯得零散得多。南方避險選擇的是中投信用擔保有限公司、南方恒元保本和交銀保本選擇的是中國投資擔保有限公司,其余三家選擇的是和自己存在股東關系的企業,國泰金鹿的擔保人為建銀投資,金元寶石動力的擔保人是首都機場集團,銀華保本的擔保人則是首創集團。

“當時的監管不嚴格,要是選擇擔保公司,肯定要選擇和自己熟悉的公司,否則一般人都不愿意給你擔保。”業內分析師說。

“當時國家對于擔保機構的要求比較嚴格,加上擔保人需要承擔連帶責任,因此普遍存在保本基金找擔保人難的問題,甚至有些人說擔保機構是制約保本基金發展的主要原因。所以之后國家才出了相關的松綁條款。”

按照2003年證監會下發的《保本證券投資基金運作指導意見》,保本基金的擔保機構應當符合實收資本不低于20億元,凈資產不低于50億元,已經擔保的保本基金資產規模不超過其凈資產總額的兩倍等規定。

2010年9月,證監會發布《關于保本基金的指導意見》,放松了對保本基金擔保機構的資質要求,并允許保本基金投資股指期貨等金融衍生品。其中將實收資本20億元以上調整為10億,凈資產不低于50億元調整為20億元,已擔保的保本基金資產規模不超過其凈資產的2倍調為10倍。

然而,誕生于松綁條款之后的這6名“新生兒”選擇的擔保公司在質量上并沒有下降的意思,反而有所上升。

根據資料顯示:中國投資擔保有限公司由財政部、國家經貿委發起設立,資產總額為22億元,凈資產11億元。曾經為建外SOHO項目地價款轉換擔保業務,擔保款為1億元人民幣。也曾為北京大連萬達廣場項目投資擔保業務,擔保金額為2.9億元人民幣。截至2009年,信用能力超過900億元。

此次4只保本基金同時選中中國投資擔保有限公司,公司將承受大約100億以上的擔保壓力。

“選擇中國投資擔保有限公司或者中國郵政集團公司,也是基金公司沒辦法的選擇,擔保的流程很麻煩,選擇自己的股東公司做擔保會大大地簡化這個流程。而當年由于監管不嚴格,因此很多公司會鉆空子,同擔保機構簽訂反擔保,也就是最終的責任依然由基金公司自己來承擔。而現在新出的條款明確禁止了反擔保,因此很多小的擔保公司根本不敢接這個業務,但是這個消息依然是個好消息,畢竟擔保人的實力可以保證本金到期是否可以得到保本。”

根據《意見》顯示:基金管理人申請募集保本基金,應當與符合條件的擔保人約定擔保方式,并簽訂擔保合同,保本基金的擔保方式可以分為連帶責任擔保和風險買斷擔保。禁止反擔保。

基金經理配置良莠不齊,

東方保本不樂觀

一只好的基金離不開一個好的基金經理,也離不開一個合理的管理方式。

在今年新發的六只保本基金中,基金公司對于保本基金的管理方式和基金經理的選擇良莠不齊。

廣發聚祥保本和東方保本紛紛選擇了雙經理制,一名擅長操作債券型基金的基金經理搭配一名擅長操作股票型基金的基金經理,然而兩名基金經理的實力卻略顯差異。

廣發聚祥保本的基金經理是朱繼剛和謝軍。朱繼剛作為操作股票型基金的一半,曾經擔任過廣發核心精選的基金經理,根據和訊基金的統計和排名:廣發核心精選最近一年的收益率為18.3%,排名44。半年來的收益率則為7.14%,排名290。

謝軍作為擅于操作債券型基金的另一半,曾經擔任廣發增強債券基金的基金經理,這只基金最近三年的收益率為20.83%,排名第36位。最近一年的收益率是5.76%,排名61位,最近半年則是2.68%,排名43。

從基金經理的業績看,東方保本的情況并不樂觀。

東方保本選擇操作風險資產的基金經理是張崗,有10年從業經歷。擔任基金經理的東方核心動力股票型開放式證券投資基金最近一年的收益率是4.27%,排名290位。最近半年收益率則為7.58%,排名279位。

楊林耘則作為管理安全類資產的基金經理被選中。她擔任基金經理的東方穩健回報債券型證券投資基金近一年的收益率是5.31%,排名66位。最近半年的收益率則降為負值,排名135位。

除去廣發和東方兩家,大成基金也表示風險資產的投資會交給另外的基金經理去操作。主要的資產配置則由陳尚前完成。據了解,陳尚前曾擔任大成強化債券A的基金經理,最近三年的收益率為23.25%,排名27位。

提到保本基金的運作,不得不提國泰基金,作為一家成功運作了3只保本基金的基金公司,它擁有專門的保本專業管理團隊。其中金象保本基金從成立至2007年11月10日,在持股比例不能超過30%的情況下,取得了97.06%的累計凈值增長率。旗下金鹿保本也轉為第三期。

“當然說實話,這種高收益率,其實還是要考慮到當年的牛市情況。”國泰保本相關人士對記者說。

建信保本基金的基金經理似乎業績最為光明:擬任基金經理黎穎芳從2011年1月18日至今擔任建信保本混合型證券投資基金基金經理。在同類型基金中半年排名第二。

匯添富保本基金的基金經理陸文磊擔任過基金經理的產品則表現居中,其中添富強債A基金在同類基金中自成立以來排名62位,收益率為21.18%;最近一年的收益率是6.63%,排名48,最近半年的收益率是2.8%,排名43位。

匯添富贖回成本最低,

八成基金公司保本認購費

新發保本基金的基金經理都說:“我們的特點在于除了對本金進行保本外,還對認購費進行保本。”

但經過梳理就會發現,除了大成保本等少數幾家不承諾對認購費進行保本,剩余的都進行了保本處理。

除此之外,新發的6只保本基金的保本期也都紛紛選擇了3年。

基金經理對記者說:“中國的保本基金的周期基本是兩年到三年,首先符合投資者投資期限的習慣,在我國可能十年、八年對投資者來講期限可能太長,對于資金占用時間太長,流動性比較低。”

“三年資金的安排,大家對這個期限能夠接受,另一方面通過三年在安全資產上的投資,獲得的收益率也比較高,股票市場上也可能會跨越比較大的周期。在國內是兩年或三年期間為主流,但在香港和美國期間彈性更大一些,可能兩年、五年、八年都有。”

然而,即使是3年,也應該考慮到贖回的成本。

根據六家基金的招募書顯示:建信保本的持有期在1年內時的贖回費率是2%,1年到2年之間是1.6%,2年到3年則為1.2%;匯添富保本在1.5年內的贖回費率是2%,1.5年到3年之間則為1%;廣發聚祥保本在1年內的持有期贖回時,贖回費率同樣為2%,1年到2年則為1.6%。2年到3年為1.2%;東方保本1年內贖回的贖回費率則為2%,1年到2年為1.5%,2年到3年為1%;大成保本一年持有期內贖回則為2%,1年到2年為1.6%,2年到3年則為1.2%。國泰保本的贖回費率情況則為1年以下為2%,1年到2年是1.5%,2到3年為1%。

換句話說,假如你選擇第一年就要求贖回,6只保本基金的贖回費率沒有任何差別,都是2%。

假如你選擇第二年贖回,則會產生差異。

選擇第二年的上半年贖回的話,按照由高到低的順序則是:匯添富為2%,建信保本的贖回費率是1.6%,大成保本1.6%,廣發聚祥保本為1.6%,東方保本則為1.5%,國泰保本1.5%。

選擇第二年下半年贖回的話則是:建信保本1.6%,廣發聚祥保本1.6%,大成保本1.6%,東方保本是1.5%,國泰保本1.5%,匯添富1%。

而第三年要求贖回的話,贖回費率則為:建信保本1.2%,廣發聚祥保本1.2%,大成保本1.2%,匯添富1%,東方保本1%,國泰保本是1%

國泰保本涉足股指期貨,

風險取舍存在差異

2011年井噴之年發行的保本基金,無一例外選擇的投資策略是CPPI,一種通過比較投資組合現實凈值與投資組合價值底線,調整投資組合中風險資產與保本資產的比例的投資方式。

然而,在風險的取舍上,各家基金所持的態度仍然有差異。

在今年發行的保本基金中,大部分的投資范圍選擇的是0-40%的風險資產控制線,只有一家略微不同,廣發聚祥保本投資于股票、權證等權益類資產占基金資產的0%-30%;債券、貨幣市場工具等固定收益類資產占基金資產的70%-100%。

對于占比較大的安全資產,各家公司紛紛表示:第一年會主要用來進行安全墊的建立,主要投資債券為主,不會進行過多的股票等風險資產的投資,今年中國經濟已經進入加息的通道,為保本基金營造了建造安全墊的機會。

大成保本基金經理陳尚前表示:“安全資產不會用去打新股,因為最近新股破發的很厲害,后期可轉債是個較好的選擇。”

從產品本身來講,國泰保本的設計具有獨特性,它是國內第一只參與股指期貨的基金,也因此為投資者保住本金和收益添加了一道保險屏障。

“國泰保本在做保本基金上確實經驗比較多,它下面本來已經有了幾只保本基金,因此在保本方面可能會多一些經驗。”

“我們最大的特點就在于可以投資股指期貨市場,是和別家保本基金最大的差別。”國泰基金內部人士說。

(責任編輯:王

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