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星石投資:絕對回報產品不等于保本基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

日前,國內管理陽光私募產品最多的私募管理公司――星石投資在國內率先明確提出了絕對回報產品的量化投資目標,從而為絕對回報產品提供了業內第一個業績標準。按照星石投資的標準,投資者可以第一次清晰地考量一款絕對回報產品。但也有投資者誤以為絕對回報產品就是保本基金。究竟什么是絕對回報產品?絕對回報產品與保本基金有著什么分別呢?

不是保本

“絕對回報產品不等于保本基金,更有別于債券基金。”星石投資的常務副總經理楊玲對記者說,“絕對回報產品以獲取絕對正回報為投資目標,追求穩定增值的產品,有別于傳統的以超越業績標準為衡量績效的公募基金,也完全不同于保本基金。無論是資產配置,還是業績基準都存在著明顯的差異,絕對回報產品與保本基金都是蘋果和梨子的差別。”

據了解,保本基金的“保本”都是以“保本周期”為前提,也就是說資金必須要保證一定的投資期限,基金公司才可以保證到期本金的不虧損。如果提前贖回,基金公司就沒有保本義務。其次,為了保本,保本基金一般對股票的投資比例都嚴格限制。據基金公司內部人士介紹,保本基金的原理就是要使投資債券確定的收益大于投資股票可能發生的虧損,從而實現保本的目標。(見表1)

表1:星石系列信托產品與保本基金資產配置與業績基準比較

名稱

保本周期

股票比例

業績基準

星石系列信托產品

0%-100%

長期收益目標:五年期及五年期以上的長期復合年化收益率達到15%--20%之上;

風險控制目標:任意連續六個月的下行風險控制在5%--10%之內

交銀保本混合

3年

0%-40%

3年期銀行定期存款收益率

金元比聯寶石保本混合

3年

0%-60%

3年憑證式國債收益率

南方恒元保本混合

3年

0%-100%

3年期銀行定期存款稅后收益率

南方避險增值混合

3年

0%-100%

中信全債指數×80%+中信綜指×20%

銀華保本增值混合(三期)

3年

0%-15%

與保本周期同期限的3年期銀行定期存款稅后收益率

國泰金鹿保本混合(二期)

2年

0%-30%

以2年期銀行定期存款稅后收益率

勝似保本

“與保本基金不同,絕對回報產品不保本也不承諾收益,因此,絕對回報產品風險略高于保本基金。不過在星石的投資目標下,絕對回報產品的流動性和收益可能性要高于保本基金”楊玲說。

“在我們的設想下,追求絕對回報的投資目標在嚴格控制下行風險的基礎上,獲取合理的長期回報,實現長期穩健的資產增值。”楊玲說,“對于高資產凈值的投資者,可以考慮適當配置星石這樣以追求絕對回報為目標的產品。”

據記者統計,星石系列信托產品與保本基金的業績比較中,收益情況較好。數據顯示,最近1年的星石1期回報率為11.18%,成立以來的復合年化回報率為16.80%,均高于6只保本基金。(見表2)

表2:星石系列信托產品與保本基金業績比較(截止2010年4月20日)

名稱

今年以來

回報率

最近一年

回報率

復合年化

回報率

成立以來

總回報率

成立日期

星石1期

1.43%

11.18%

16.80%

52.71%

2007-7-30

交銀保本混合

3.31%

6.44%

7.49%

9.40%

2009-1-21

金元比聯寶石保本混合

-0.01%

-1.90%

1.46%

3.97%

2007-8-15

南方恒元保本混合

4.61%

9.96%

10.69%

15.70%

2008-11-12

南方避險增值混合

-0.53%

-14.55%

16.48%

187.19%

2003-5-23

銀華保本增值混合(三期)

/

/

0.97%

0.13%

2010-3-2

國泰金鹿保本混合(二期)

-0.18%

-6.76%

5.01%

9.50%

2008-6-12

備注:由于星石系列信托產品采用完全相同的投資策略,因此星石產品回報率根據星石1期計算得出.

“星石投資將絕對回報產品的投資目標分解為長期收益目標和風險控制目標,并進行量化:將長期收益目標設定為五年期及五年期以上的長期復合年化收益率達到15%--20%之上;將風險控制目標設定為任意連續六個月的下行風險控制在5%--10%之內。”楊玲介紹說,“近三年來星石投資運用追求絕對回報的投資方法,初步實現了追求絕對回報的投資目標,2007年7月30日至2010年4月20日,在滬深300指數下跌28.05%的情況下,星石系列信托產品累計收益為52.71%,折合每年復合收益為16.80%,任意連續6個月的下行風險為-2.93%。”(見表3)

期限(2007年7月30日―2010年4月20日)

最高漲幅

最低漲幅

任意連續6個月

23.65%

-2.93%

任意連續12個月

34.29%

2.76%

任意連續18個月

35.71%

25.85%

任意連續24個月

49.32%

30.24%

備注:由于星石系列信托產品采用完全相同的投資策略,因此星石系列信托產品的收益率根據星石1期計算得出。

(完)

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