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保本基金踐行者蔣峰:明年市場機會大于今年

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

南方恒元、南方盛元基金經理蔣峰

●2012年資本市場的基本態勢是:宏觀經濟下行,通脹高位回落,政策方面由緊縮轉向適度擴張,流動性將有較大改善,利好股市。

●我們仍會按照上游行業看“資源稀缺性”、中游行業看“門檻高度”、下游行業看“品牌強度”的思路去選擇投資標的。

●宏觀政策在2011年第四季度開始轉向,貨幣政策和財政政策都已發生了不同程度的轉向,宏觀政策重心由“控通脹”偏于“保增長”。貨幣政策基調已發生微調,更加注意前瞻性和靈活性,而財政政策則開始顯現更大的積極作用。

證券時報記者方麗

南方基金自推出市場上第一只保本基金以來,至今已擁有8年成功運作經驗,并打出了保本基金的金字招牌,而踐行者蔣峰似乎已成為保本基金的代言人。目前蔣峰管理的南方恒元即將進入第二個保本期,而在第一個3年保本期內,南方恒元獲得了近20%的收益率,大大戰勝業績基準和通貨膨脹率。對他來說,投資的最大動力是創造出有競爭力的收益率,保本而不保守。

展望2012年,蔣峰認為,2012年的機會應該比2011年大,看好電力設備等高端制造業和基礎能源等板塊。

政策重心偏“保增長”

“流動性從緊已經對實體經濟造成負面影響,而未來緊縮政策將逐步放松,而2012年政策重心也將由"控通脹"、偏向"保增長"。”蔣峰對明年經濟形勢這樣分析。

通貨膨脹始終是市場關心的問題,蔣峰認為,目前通脹見頂并快速回落的趨勢比較明確,10月份就出現了明顯拐點,宏觀調控作用得以充分顯現。他預計今年11月居民消費價格指數(CPI)回落到4%至4.5%之間,12月份則逐步回落到4%以內,明年一季度可能達3%。

“通貨膨脹見頂回落對政策基調將產生重要影響,"防通脹"不應該再是2012年工作的重點,應該利用CPI回落的時間窗口,盡早推動要素價格機制的改革。”蔣峰表示,事實上,流動性從緊已經對實體經濟造成負面影響,種種經濟數據都顯示,目前宏觀經濟增速和企業盈利增速都正在快速回落。“流動性的空前緊張,已經導致資金短期利率高企,并直接影響了正常的生產、生活,現在長三角、珠三角等中小企業都出現資金緊張、發展難等問題。”

內部環境不佳,海外情況也不樂觀。蔣峰表示,歐債危機短期內要順利解決并不容易,成熟經濟體復蘇之路還一波三折,這對國內出口帶來巨大壓力。數據也顯示,今年貿易順差額度在不斷下滑,這一趨勢明年還將持續。這一背景下,人民幣升值預期可能會受到一定的挑戰。

“在通脹逐步回落的過程中,緊縮政策有可能逐步放松。”蔣峰認為,宏觀政策在2011年第四季度開始轉向,貨幣政策和財政政策都已發生了不同程度的轉向,宏觀政策重心由“控通脹”偏于“保增長”。

蔣峰判斷,貨幣政策基調已發生微調,更加注意前瞻性和靈活性,而財政政策則開始顯現更大的積極作用,如結構性減稅和調整、對鐵路建設進行支持、允許部分地方發行地方債、加快投資項目的實施和“十二五”規劃實施細則的推出、加快財政性存款的劃撥等政策。

2012年機會大于今年

“在宏觀政策逐步放松的預期上,明年的整體機會應該大于今年。”蔣峰預測,2012年資本市場的基本態勢是:宏觀經濟下行,通脹高位回落,政策方面由緊縮轉向適度擴張,流動性將有較大改善,利好股市。

蔣峰透露,通常股票市場出現重要底部一般有兩個特征:一是流動性在較低水平出現拐點,二是股票市場整體估值水平處于低位。“無論是2005年底還是2008年年底,都是這一狀態,目前的情況與2008年底的情況有些相似,但程度有所不同。目前市場可能正處于由債到股,逐步轉好的基本格局,前提是流動性能得到較好的改善。”

因此,蔣峰認為,明年投資應該逐步從防守轉向進攻,增加風險偏好,關鍵是在于把握拐點,這一拐點就是流動性的拐點。目前農村信用社等金融機構的存準率恢復到正常水平,到今年年底,仍有繼續放松流動性的可能性。

他還提醒投資者,除了狹義貨幣(M1)、廣義貨幣(M2)、銀行存款和貸款增加量等數據外,還可以通過觀察銀行理財產品收益類等數據考察流動性的松緊,若銀行理財產品收益率快速下行,也可以從一個側面說明流動性得到大幅改善。

對于2012年投資機會,蔣峰則表示,仍會按照上游行業看“資源稀缺性”、中游行業看“門檻高度”、下游行業看“品牌強度”的思路去選擇投資標的。除此之外,他還認為可以關注結構轉型中孕育的一些結構性機會,如農業、節能、環保等領域。

可復制的成功經驗

數據顯示,南方基金旗下保本基金數量與規模在業內排名第一,已擁有8年運作保本基金的經驗完全能被復制,這讓蔣峰對下階段保本基金的運作充滿信心。

蔣峰坦言,保本基金是要在保證本金的基礎上通過積極管理實現保值增值,并總結出三條經驗:第一是要審時度勢,根據市場基本情況做好資產配置,保本基金在不同階段有不同的管理重點,如在初期防守墊累積階段偏保守和穩健,強調按照收益的確定性來配置資產;而在一定的防守墊的基礎上,若市場環境配合,可適時增加權益類資產配置比例來提高產品收益率;而最后要根據不同的市況或戰或退來鎖定收益。

“第二條經驗是,南方基金上下很重視保本基金運作,給予了較多資源支持,不僅有兩位基金經理管理,在股票投資和固定收益投資方面都有專門研究團隊提供強有力的支持。”蔣峰表示。而在保本基金運作中有全程風控措施,設置一套完整的風險提示和風險控制的流程,確保保本基金運作風險最小化,是蔣峰保本基金運作的第三個經驗。

談及保本基金具體操作,蔣峰透露,防守墊是保本基金運作的基礎,防守墊厚薄對保本基金的運作起到至關重要的作用。從更細化的角度看,“收益的確定性”及“投資放大倍數”是保本基金運作的最大技巧,他表示一定要根據市場情況靈活地進行調整。

蔣峰還介紹,南方基金不斷創新和總結,是良好業績的保證。今年市場出現股債雙殺,保本基金運作出現了一些困難,他立刻總結經驗:保本基金要做好流動性管理,要注意對個券的風險控制,積極防范信用風險。

“過去這一投資方式獲得了較大成功,未來南方保本基金業績將穩步向前。”蔣峰笑言,因保本基金運作良好,在近期南方恒元打開申贖后,贖回比例比較低,第一天申購量就接近5億。

?人物簡介?

蔣峰,9年證券投資基金從業經歷。曾任職于鵬華基金管理公司和寶盈基金管理公司,先后擔任研究部投資策略分析師、宏觀經濟分析師、社保基金理財經理助理和基金經理等工作。2007年3月正式加入南方基金管理公司,曾任南方寶元、南方避險基金經理,現任南方恒元、南方盛元基金經理。

作者:方麗

(責任編輯:郭奇邦)

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