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錢荒來臨貨幣基金遇爆倉危機

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

6月20日晚間,幾乎所有基金公司的固定收益團隊都在加班。

“據我所知,已經有貨幣基金出現了流動性不足爆倉的情況。”一名固定收益基金經理對透露,目前已經有部分基金因贖回量過大而不得不虧損出售手中的債券。

據第一財經日報報道,當日,銀行間市場利率飆升使得貨幣市場基金的贖回潮也已經提前到來,流動性安排不足的貨幣市場基金,不得不虧損出讓手中的債券。即便如此,爆倉的風險也已經到來。

上述固定收益基金經理稱,除了虧損出售手中的債券,一些貨幣基金選擇性地限制了部分機構的贖回。

另一位基金經理則表示,6月末貨幣基金的規模一向受到銀行吸儲等因素的影響,大部分基金公司對此也已經有所準備,會安排大量存款到期。按照以往的情況,流動性安排較多的基金公司,足以應對50%左右的基金贖回壓力。但今年的情況較為特殊,早在端午節前,市場的流動性就在不斷縮緊,而央行也一反此前的態度,不再向銀行提供流動性,由此導致了銀行間的拆借款無法按時歸還。與此同時,高層的講話以及監管層的態度也讓市場預期明顯轉向,短時間內,銀行間市場利率不斷上升,機構贖回壓力也迅速增加。

“贖回壓力很大。”該基金經理稱,目前機構贖回基于多種原因:融資購買貨幣基金的,迫于還款壓力不得不贖回。緊張的流動性除了不斷推高回購利率,也讓債券利率、協議存款收益等各類利率相關產品的收益不斷上升,與之相比,貨幣基金的收益率已經不具備優勢,一些機構選擇贖回貨幣基金,去投資收益率更高的其他產品。此外,目前的形勢讓一些機構判斷貨幣基金可能產生風險,選擇提前出場。

在這樣的壓力下,很多貨幣基金此前準備的流動性并不足以應付短期的贖回潮,再加上有不少機構的協議存款是安排在下周才陸續到期,近期貨幣基金的流動性已明顯告急。

最近,一向走勢較為穩定的國債利率都已由3.4%升至3.6%,一些短期債券的收益率更是大幅度飆升,由3%一線升至8%以上。但一些貨幣基金不得不在這樣的環境下賣出手中的債券,以應對正在面臨的流動性危機。這些操作無疑將給貨幣基金造成虧損。這也導致了在市場利率不斷上升的情況下,虧損賣出債券的貨幣基金的7天收益卻出現了下降。

與此同時,目前貨幣基金投資比重最大的是協議存款,如果貨幣基金在出售完可出售的債券之后依然還有大量贖回,協議存款又沒有到期的話,貨幣基金不得不限制持有人贖回,或者提前向銀行要求贖回協議存款。這兩種情況除了影響貨幣基金收益率之外,還將加劇市場恐慌情緒。

上述基金經理表示,下周的資金情況可能將更加緊張,出現爆倉的貨幣基金數量也將不斷增加。

但也有業內人士認為,貨幣基金爆倉的大多數是個案,不太可能出現系統性風險。

“現在的市場環境下,投資者和管理層評價貨幣基金,也過多使用了收益率作為指標,不少基金經理或主動、或被動地使用了較高的杠桿。如果這次的爆倉危機能夠讓市場真正意識到貨幣基金的核心是流動性而非收益,或許也是一件好事。”上述基金經理說。

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