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創投風向:創投與創業板雞生蛋還是蛋生雞

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

創業板啟動至今已近10個月,7月26日,尤洛卡、雙林股份和國騰電子發行,創業板上市公司突破100家的規模。在這些創業板公司背后,VC/PE的影子無處不在,比例高達66.3%。其中包括深圳創新投、達晨創投、招商科技、深港產學研、南海成長等。解剖這些創業板公司與VC/PE的

相關公司股票走勢尤洛卡雙林股份國騰電子國聯水產金剛玻璃

關系可以發現,如同我們常常說的倒底是“先有雞,還是先有蛋”的故事一樣,創投業與創業板公司之間的聯系也是“剪不斷,理還亂”。

為創業板

孵化一批優秀的中小企業

國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松日前在“浙商創投論壇暨創投實戰型學習班啟動儀式”上曾表示,目前在中國的930萬戶企業當中,能夠達到主板、中小板、創業板上市標準的至少有2萬戶。而中國的資本市場搞了這么多年,才有1600家左右上市公司。這相當于2萬家里面的10%。按照這一速度,上4000家,就是20%的概念還需要很長的時間。對于以上市為主要退出機制的創投來說,這是一個很嚴酷的現實。“怎樣保證你是在這20%里面,而不是在那80%里面呢?”

北京高新技術創業投資股份有限公司副總經理劉孝紅對《證券日報》記者說:“創投行業實際上是一個風險很大的行業,如果是管理基金的公司更是這樣,規模小一點的基金,如果項目投出去,在封閉期內上不了市,公司就該倒閉了。而目前創投公司很多,能上市的公司畢競是少數。另外,目前上市前景看好的項目,通常是人脈資源的競爭,也容易滋長腐敗。”

我們例舉最近在創業板上市的公司,股東里出現創投也是普遍的現象。例如,國聯水產(300094)股東有智基第二投資有限公司、深圳市南海成長創業投資合伙企業等;金剛玻璃(300093)有浙江天堂硅谷合眾創業投資、深圳市保騰創業投資有限公司、深圳市海富通創業投資有限公司等;盛運股份(300090)有國投高科技投資有限公司、綿陽科技城產業投資基金(有限合伙)等;長城集團(300090)有深圳市深港產學研創業投資有限公司、杭州中證大道豐湖投資合伙企業(有限合伙)等;長信科技(300088)有中國-比利時直接股權投資基金、合肥科創投資管理有限公司;康芝藥業(300086)有海南宏氏投資有限公司、深圳市南海成長創業投資合伙企業(有限合伙)、深圳市創東方成長投資企業(有限合伙)等。

上述這57家公司吸引了102家VC/PE的124次投資,投資總額為18.52億元。VC/PE進入創業板公司的時間主要集中在2007~2009年這三年。

創投的投資偏好,與資本市場其他機構投資者有類似之處,按照國家政策的導向,選擇國家鼓勵扶持的農業、戰略性新興產業等進行投資。事實證明,這些行業如IT行業、機械制造、清潔技術、食品&飲料行業上市的公司,為VC/PE帶來的平均投資回報也較高,分別為15.78倍、13.53倍、10.16倍和10.05倍。

全世界范圍比較,深圳中小企業板和深圳創業板為創投帶來的平均投資回報較高,均超過10倍,高于紐約證券交易所、NASDAQ和英國的AIM等。

創投解禁對市場波動的影響

按照深交所關于創業板首發原股東限售股流通的規定:上市前半年進入的投資者有一年限售期,其他原股東有一年限售期。預計11月1日創業板最低的減持比例為41%,達到92億元,占當前流通市值的11%。創投機構集中持股加大了解禁后的賣出力量:創投機構共持有未解禁市值達到519億。11月1日解禁的創投機構股份總額約為38億,占當日解禁總額的12%,占當前流通市值的4.7%。根據本報統計,11月1日,解禁股及其創投股東情況:萊美藥業(300006)股東是重慶科技風險投資有限公司;華誼兄弟(300027)股東有馬云、江南春;吉峰農機(300022)股東是四川神宇農業發展有限公司、昆吾九鼎投資管理有限公司、機器人(300024)是金石投資有限公司、中國科技產業投資管理有限公司;銀江股份(300020)是藍山投資有限公司、浙江省科技風險投資有限公司、海通開元投資有限公司、金亞科技(300028)是長沙鑫奧創業投資有限公司、深圳市杭元福創業投資有限公司、杭州德匯投資有限公司;安科生物(300009)是江蘇高達創業投資有限公司;北陸藥業(300016)四北京科技風險投資股份有限公司、盈富泰克創業投資有限公司;網宿科技(300017)創投股東是深圳市創新資本投資有限公司、深圳市達晨財智創業投資管理有限公司、深圳市達晨財信創業投資管理有限公司、浙江聯盛創業投資有限公司、北京德誠盛景投資有限公司。

研究人士認為,一旦股份解禁,創投機構一般會盡可能快的撤出。因為他們的投資成本比較低,而且二級市場的漲跌并非創投的長項,創投一般不會根據二級市場價格的波動來決定擇機退出。一些股票在全部減持情況下,價格波動應該比較大,如機器人(300024)、銀江股份(300020)、金亞科技(300028)、安科生物(300009)、北陸藥業(300016)、網宿科技(300017)、華誼兄弟(300027)等。如果創投集中減持將加大股市的波動,有一定負面影響。

而且,經過此輪調整,創業板整體市盈率相對9個月之前已經有了大幅的下降。統計顯示,截至上周末,創業板整體市盈率也由最高128倍降到65倍。創業板已經經歷了比較大的波動。

實際上,創業板股票的投資者結構與主板不同,主板上市公司機構投資者有基金、保險公司、社保資金等,其投資者結構、流動性好于創業板。

防止創投腐敗

加強優勝劣汰機制

一些“資格不達標”的企業為盡快擠進上市通道,尋找保薦人、創投幫助上市,企業、創投公司及保薦人之間逐漸形成相對固定的利益圈。例如,深圳證監局已開始正式調查國信發生的PE腐敗案。

經過幾年的創投經歷,劉孝紅感觸頗深,目前上市前景看好的項目,通常是人脈資源的競爭,也容易滋長腐敗。同時這些項目也越來越少,創投公司對項目的階段選擇也將后移,對創投公司項目的判斷能力和風險控制能力要求越來越高。當然,創投公司經過前期大面積撒網后,目前逐步形成自己的業務定位,開始有自己的重點關注領域了。(記者馬玉榮)(來源:證券日報)

(責任編輯:喬瑞昕)

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