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長城品牌優選:以盈利增長抵御市場風險

2013-11-05 14:52:28
來源:網絡

聯合證券基金研究員冶小梅

長城品牌優選基金成立于2007年8月6日,股票資產的80%投資于具有優勢品牌并有成長空間、有潛力成為優勢品牌及品牌延伸型三類上市公司。其中股票投資占基金凈資產的60%-95%。

截至2008年2月4日,該基金已實現單位凈值增長17.19%,在229只股票方向基金中位居14位,期間上證指數漲幅只有0.9%。在7月下旬到9月上旬成立的7只股票基金中,長城品牌優選基金的抗跌能力位居第一。

長城品牌優選是一只成立剛半年的次新基金,只有2007年的四季報供分析,不過這份四季報卻是大有看頭?銀行股在其重倉股中就占有6席,該行業在其股票資產中的比例超過40%。與同業相比,長城品牌優選基金對銀行股的配置權重數一數二。

該基金經理楊毅平的投資策略是“用確定性的企業盈利增長來抵御不確定性的市場風險”,他選股的兩個標準是增長速度快和估值水平低。為何銀行股與眾多行業PK后會勝出呢?

在楊毅平看來,中國經濟長期增長的趨勢不變,銀行的收益取決于利差、撥備和信貸規模。在經歷了多次加息之后,我國商業銀行的名義利差收窄,但真實利差卻在擴大。活期存款在商業銀行存款總額的比重一直在60%以上,居民理財意識的覺醒使存款活期化的趨勢加劇。今年的撥備有望延續2007年的好境況。至于信貸趨緊,對于大銀行可能影響大,但對于中小銀行影響甚微。簡單地拿歐美股市的PE與國內銀行的PE相比是不合適的,銀行在歐美國家屬于穩定類資產,而在中國則是成長型資產。當前宏觀經濟調控的目的不是讓經濟不增長,而是要經濟發展在“好”的基礎上再“快”。在中國這樣一個間接金融依賴度相當高的國家,銀行業無疑是綜合體現宏觀經濟發展的最佳平臺。倘若一季度銀行的業績就能超預期的話,那么銀行板塊的驚喜就越來越近了。

銀行板塊占市場總市值的1/4強,對銀行股投資價值的精準把握是楊毅平的強項,有業內人士稱“對銀行股的研究無人能出其右”。翻閱他在嘉實、鵬華、長城三家基金管理公司先后管理過的5只基金的運作數據,銀行股的行情悉數被其捕捉。

此外,楊毅平也有非常靈活應變的一面值得大家關注。長城品牌優選基金在8月建倉之初,正逢市場加速上漲階段,楊毅平利用市場震蕩的機會,在10個交易日內將股票持倉提升到94%,基金凈值迅速上升;而到了10月市場出現了狂熱的征兆,該基金適度降低股票持倉;11月初,中國石油上市,長城品牌優選將所中簽的300多萬股中石油在歷史高價全部出清;在第4季度末,該基金股票倉位已減至63.5%;進入2008年1月,楊毅平認為反彈接近尾聲,在5500點附近,股票倉位進一步降至60%的持股下限。楊毅平在過去半年準確地把握了市場節奏,倉位選時非常成功。

(來源:證券時報)

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