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長盛基金王克玉:電子信息業處上升趨勢關注微信概念股

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

得不承認的是,國內A股市場這些上市公司估值都比較高,真正能讓投資者低價格買到的幾乎比較少,所以只能挑選出盈利增速比較快的一些公司

今年來市場風格熱點再次聚焦到創業板和中小板,而電子信息行業也成為領漲先鋒和牛股搖籃。長盛電子信息基金由于專注于TMT(科技、媒體和通信)產業投資,今年以來取得不錯業績表現。

長盛電子信息產業基金經理王克玉日前在接受第一財經日報《財商》采訪時表示,行業目前仍然處于盈利驅動階段,上市公司盈利大幅超預期是股價上漲的主要驅動因素。“從目前來看至少看不到變壞的跡象。”

電子信息行業創新驅動

《財商》:國內電子信息行業的發展經歷了哪幾個階段?你對行業未來發展趨勢怎么看?

王克玉:國內電子信息行業的發展大致經歷了三個階段。最早上世紀80年代基本是港資代工廠,90年代后期是全球電子產品代工都搬到了中國,像富士康和華碩這樣的企業發展起來了,2000年以后才是中國本土企業開始崛起。

雖然國內電子信息行業大多企業都屬于制造型企業,但企業毛利率可以達到20%以上,這還是非常不錯的,尤其是在基本都是民營企業完全競爭的市場環境中。而且相對其他行業來說,上市公司研發投入是和國際水平最為接近的。

我認為現在國內電子信息行業的企業仍處于上升趨勢中。一方面過去企業電子產品制造以消費電子領域為主,這也是我們的傳統優勢,但現在慢慢利用自己過去的積累開始向其他領域拓展;另一方面,這個行業一個很大的領域是網絡傳媒,這些領域中國企業本身已經做得很好,只是過去這些公司都在海外上市,但現在越來越多的公司開始在A股上市。

《財商》:相對于其他行業,電子信息行業的主要特點是什么?

王克玉:電子信息行業的創新能力比較強,或者說行業內部就具備創新基因。這從結果來看的話,有的企業會因為創新模式和創新產品獲得快速增長,但還有很多企業跟不上創新步伐,就被淘汰了。最典型的例子就是諾基亞,在智能手機這波潮流中明顯落后于同業。這就是電子信息行業的特點,要么引領創新,或者跟上創新步伐,要么就會被淘汰。

這個過程中也存在一個節奏的問題。最早一個企業提出某個創新產品或者概念時,市場會有非常高的期望,但這種高期望過一段時間會慢慢冷卻,因為在早期市場過高期望的時候,企業的真正發展速度是低于預期的;但是過了這個冷卻期后,這些創新真正開始普遍應用并影響人們生活的時候,發展速度會很快,影響力也會很大。

比如互聯網概念曾經在美國和中國的資本市場都受到了非常廣泛的追捧,國內最早非常追捧電子商務,但是過了幾年就慢慢冷卻,而等到過了冷卻期,電子商務真正在2008年以后發展起來的時候,確實對傳統商業產生了很大的沖擊。

不過,還有一種情況就是這個創新最初市場期望非常高,但最后卻沒有被大規模應用或者對人們生活產生影響。事實上,這個行業真正能夠發展起來的企業是少數,大多數都發展不起來,這也是我們投資這個行業面臨的最大一個風險。

《財商》:基于這個行業的特點,有沒有一些特別的投資方法?又或者在這個發展節奏中,應該在哪個節奏去投資企業會比較好?

王克玉:由于行業創新力比較強,所以投資者必須看準這個行業主要的發展方向,這也是我們在選擇公司的時候非常重視的一點。

從現在往后看的話,我覺得社交網絡比如微信等將對人們生活產生非常大的影響,因為IT技術發展的一個重要特征就是顯著降低人們生活交易和溝通的成本,微信其實就是降低了人們溝通的成本。不過這個領域A股上市公司并不多,我們會重點關注一些搭載在微信平臺上的上市公司。

至于節奏的話,其實兩個階段都可以參與投資,要么之前要么之后,最慘的是中間的冷卻期。對于二級市場投資者來說,我們最終看到的企業都是已經把第一個階段走完了的,處于第一個階段的公司很多是天使投資在做投資。所以呈現給二級市場投資者的大多已經步入第二個階段,這個時候基金經理最關鍵的就是判斷企業后續盈利的情況。

不得不承認的是,國內A股市場這些上市公司估值都比較高,真正能讓投資者低價格買到的幾乎比較少,所以只能挑選出盈利增速比較快的一些公司。

注重企業對研發的控制能力

《財商》:從現在來看,電子信息行業公司漲幅已經比較高,尤其是一些高成長高估值的公司,你對后面走勢如何判斷?

王克玉:目前階段仍然處于盈利驅動階段,上市公司盈利大幅超預期是股價上漲的主要驅動因素。后期走勢這主要看上市公司二季度、三季度盈利增速會不會發生變化,我覺得至少現在還看不到變壞的跡象。

其實我的投資組合是一個比較平衡、中庸的組合。高成長、高估值的公司也有,但中低增速、中低估值的公司也會有,并沒有特別集中在哪一類。不過,從今年市場表現來看,確實是高成長、高估值的公司更好一點。

《財商》:電子信息行業上市公司比較多,你們是按照什么方法來梳理這些股票的?

王克玉:我們主要投資電子信息服務和信息設備,主要涉及的公司有350家左右,總市值是2萬億,流通市值是1萬億左右。

對于這些公司,我們還是按照行業主題的形式來劃分,基本可以劃分8~10個行業主題,具體包括品牌營銷、大數據、云計算、影視內容、互聯網視頻、電子制造、綠色照明以及節能能源相關等。這些主題是我們為了方便投資做的一些劃分,每個主題下面涉及的公司的差異還是比較大的;而且具體在什么樣的情況下著重于什么主題的投資,需要我們在實際的市場環境中不斷調整,因為從市場表現來看,還是有一定的主題切換和輪動機會。不過,通常情況下我們對主題投資機會把握好之后,就會選擇里面最看好的公司來投資。

《財商》:你們是如何選擇具體公司的呢?

王克玉:一般來說我們還是會先看財報,然后挑選出一部分公司進行實地調研,最終作出投資判斷。

《財商》:在看公司財報的時候,你們會注重哪些指標?

王克玉:主要還是收入、凈利潤和毛利率這些比較關鍵的指標。收入是企業發展的前提,收入增長一方面是公司新產品的推出,另一方面是老的產品發展出新的客戶;而凈利潤則體現了公司產品的競價能力。

另外,電子信息行業為企業獲得盈利的核心是員工或者是知識產權等,所以看這個行業的公司非常關鍵的一點是企業對研發的控制能力,對研發的成本和成效控制能力如何這非常關鍵。當然這需要一些主觀判斷和客觀判斷結合,客觀方面的話可以看員工人均研發投入和單位人均收入,這可以作為一個主要的參考指標。

《財商》:你如何來看公司管理層或者公司治理方面的好壞?

王克玉:電子信息行業很多企業都是處于成長期,而且都是以中小企業為主。所以說管理層必須對企業管理非常嚴格,首先管理層的精力必須全部投注在企業上,而且要對企業的控制力非常強。其次就是必須要有相對完善的投資決策環境和機制。

《財商》:那么對于公司高管的減持行為你如何看?

王克玉:這個很難有一個具體指標,但是我覺得一個公司董事長如果想把這個企業做好的話,他必須要保持對公司相對的控制權,這是一個必要的條件。如果減持超過這個合理的范圍的話,投資者就需要警惕。

王克玉簡介

上海交通大學碩士。歷任天相投資顧問有限公司分析師、國都證券分析師。2006年加入長盛基金管理有限公司,2012年3月起任長盛電子信息產業基金基金經理,2013年起兼任長盛創新基金、長盛同祥主題基金基金經理。

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