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長信科技四層利益:廉健家族45倍公眾虧13億

2013-11-05 14:52:36
來源:網絡

收購贛州德普特評估增值3.14億元,裝入長信科技證券化后,溢價1.25億元

正當“果粉”們翹首企盼iPhone6上市,三星悄悄擴大市場占有率,小米、華為意圖瓜分蛋糕之時,處于觸屏智能手機產業鏈上游的長信科技(300088.SZ),6月8日發布公告稱,欲收購深圳德普特光電旗下全資子公司“贛州德普特”100%股權。

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預案顯示,此次并購分為兩步:一是以發行股份的方式購買深圳德普特光電持有的贛州德普特100%股權,交易價格16.53元/股,發行股份數量約為2425.89萬股;二是向不超過10名(含10名)特定投資者以14.88元/股的發行價發行898.25萬股股份,募集配套資金13366萬元,用于補充流動資金。

并購預案發布后,二級市場并沒有因此表現強勁。6月10日復牌,長信科技收盤價僅為17.69元/股,比4月8日停牌前的26.68元/股下跌34%。6月14日,長信科技股價重回20元以上。截至7月11日,長信科技收于21.68元/股,較停牌前的26.68元/股下跌18.7%,較發行股份購買資產的16.53元/股發行價上漲31%。較特定投資者的14.88元/股認購價上漲45.7%。

平板顯示業上游公司長信科技收購中游公司贛州德普特,預示著一條新的產業鏈即將展開。

第一層利益:資產出賣人“廉氏家族”賺3.45億

贛州德普特是深圳市德普特光電顯示技術有限公司(以下簡稱“德普特光電”)100%控股全資子公司,我們將德普特光電稱為資產出賣人。

預案顯示,截至2013年3月31日,贛州德普特100%股權凈資產賬面值為3935.94萬元,5月23日,股東德普特光電為其增資4800萬元,因此其凈資產賬面值變為8735.94萬元。而贛州德普特的預估值為4.01億元,預估增值率359.02%。

至此,資產出賣人獲得首次溢價=4.01億元-0.87億元=3.14億元。

此次并購,德普特光電獲得2425.89萬股長信科技股份。以7月11日長信科技收盤價計算,資產出賣人獲得二次溢價=(21.68元/股-16.53元/股)×2425.8萬股=12493.33萬元。

理財周報記者統計,德普特光電共出資5300萬元用于建設子公司贛州德普特,實現資產證券化后,資產出賣人平均投資回報=(21.68元/股×2425.89萬股-5300萬元)/5300萬元=8.9倍。

值得注意的是,資產出賣人德普特光電背后的9名自然人股東中,8名實際上分屬兩大家族。

9人中,贛州德普特實際控制人廉健持有德普特光電股權最多,持股53.594%;而其胞妹廉寧寧,胞弟廉悅儉,堂弟廉政,妻弟劉振國4人共持有德普特光電13.366%股權。另一大家族“廖氏家族”中,贛州德普特法定代表人廖斌持股最多,持有16.49%;其兩位叔叔廖國祥、廖國祿共計持股15.45%。自然人股東曹建榮持有2%股權單成一系。

通過此次收購,這兩大家族也間接持有長信科技股份得以獲利。根據相關數據,可計算出廉氏家族間接持有長信科技1625.57萬股股份,廖氏家族持有775.4萬股,而曹建榮則持有48.55萬股。據統計,廉氏家族獲得德普特光電股份(行情,問診)成本為743.35萬元,廖氏家族成本310.4萬元,曹建榮成本為20萬元。

由此可計算出廉氏家族通過間接持股目前浮盈=21.68元/股×1625.57萬股-743.35萬元=3.45億元,投資回報約45倍。廖氏家族浮盈1.65億元,曹建榮浮盈1032萬元。

廉氏家族無疑成為此次收購最大贏家。

第二層利益:資產購買人“長信科技”市值破百億

增發后,長信科技總股本增厚至=48945萬股+2425.89萬股+898.25萬股=52269.14萬股。不僅如此,其市值也增厚不少。預案發布前,長信科技總市值86.58億元,而截至7月11日,其總市值已突破百億達到106.11億元。

自2000年成立以來,長信科技主導產品包括液晶顯示(LCD)用ITO導電膜玻璃、觸摸屏用ITO導電膜玻璃、電容式觸摸屏傳感器等,是平板顯示行業上游的關鍵基礎材料。

Wind數據顯示,長信科技近4年主營業務收入一直呈持續上升趨勢。2010年其營業收入為4.82億元,而到2012年,營收翻了近一倍,達到8.02億元。毛利率也保持不斷上升。

此次收購公司贛州德普特,主營業務為中大尺寸觸控面板模組的研發、生產和銷售,處于平板顯示行業的中游。其客戶主要是觸控面板應用的終端客戶,包括紐曼、步步高(行情,問診)、昂達等。而長信科技主要客戶則是觸控面板模組生產廠家。一個位于產業上游,一個位于下游,長信科技利用贛州德普特在觸摸屏模組方面的經驗和已經取得的優勢,可以快速向下延伸產業鏈。

2011年,贛州德普特實現凈利潤404.66萬元,2012年增長5倍達到2417.55萬元。資產出賣人承諾,預計2013年-2015年贛州德普特分別實現凈利潤4000萬元、5300萬元、6800萬元。

若業績達到預期,贛州德普特對于長信科技來說,無疑是強勁的補給。

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