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走近深交所分級基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

深交所投資者教育專欄

⊙深交所投資者教育中心

什么是分級基金?

分級基金是指在一個投資組合下,通過對基金收益或凈資產的分解,形成兩級(或多級)風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產品分為兩類份額,并分別給予不同的收益分配。從目前已經成立和正在發行的分級基金來看,通常分為低風險收益端(優先份額)和高風險收益端(進取份額)兩類份額。

以某分級基金產品X(X稱為母基金)為例,分為A份額(優先)和B份額(進取),A份額約定一定的收益率,基金X扣除A份額的本金及應計收益后的全部剩余資產歸入B份額,虧損以B份額的資產凈值為限由B份額持有人承擔。當X的整體凈值下跌時,B份額的凈值優先下跌;相對應的,當X的整體凈值上升時,B份額的凈值也將相對于A份額優先上升。也就是說,優先份額一般可以優先獲得分配基準收益,進取份額最大化補償優先份額的本金及基準收益,進取份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔損失而獲得一定的杠桿。

分級基金的投資優勢

1.分級基金形式多樣,能分別滿足低風險偏好和高風險偏好投資者的需求;

2.投資者能方便地根據自身投資特點和市場走勢進行靈活的資產配置;

3.分級基金為各類投資者提供方便、快捷、低成本的基金投資方式。

如何購買和交易分級基金?

分級基金可以通過場內場外兩種方式認購或申購、贖回。場內認購、申購、贖回通過深交所內具有基金代銷業務資格的證券公司進行。

場外認購、申購、贖回可以通過基金管理人直銷機構、代銷機構辦理基金銷售業務的營業場所辦理或按基金管理人直銷機構、代銷機構提供的其他方式辦理。分級基金的兩類份額上市后,投資者可通過證券公司進行交易。

分級基金的優先份額≠保本保收益

許多投資者都認為,分級基金的優先份額和銀行的儲蓄一樣,不但可以保證本金安全,而且能夠保證一定收益。實際上,目前國內市場上出現的分級基金優先份額不是保本保收益的產品。

對于優先份額持有人來說,分級基金以進取份額的資產為優先份額基準收益的實現及本金安全提供了保護,但是由于市場面臨諸多風險,因此基準收益的分配以及本金安全的保護具有不確定性,當進取份額資產凈值大幅下跌時,優先份額的投資者仍可能面臨投資受損的風險。

分級基金的杠桿機制

投資分級基金,投資者聽到最多的詞就是杠桿。那么,什么是杠桿呢?

以某分級基金產品X為例,當其母基金X凈值下跌時,B份額(進取)凈值下跌的幅度高于母基金X凈值的下跌幅度,當其母基金X凈值上升時,B份額(進取)凈值上升的幅度也要高于母基金X凈值的上升幅度。由于分級基金上述機制的存在,進取份額的變動幅度將大于母基金和優先份額的凈值變動幅度,我們將進取份額的這種特征稱為分級基金的杠桿機制。由于進取份額面臨著更大的凈值波動風險,因而只適合風險承受能力較高的投資者參與。

分級基金的折溢價交易風險

有過基金投資經歷的投資者都知道:基金的“交易價格”不等于“基金凈值”。對分級基金而言,分級基金的優先份額和進取份額上市交易后,由于受到市場供求關系的影響,基金份額的交易價格與基金份額凈值可能出現偏離,產生折溢價。

如果投資者基于市場好轉的預期,有可能買入進取份額以博取市場反彈之后的收益,使進取份額的交易價格上升,進而產生溢價;反之亦然。盡管開放式分級基金的份額配對轉換機制的設計已將分級基金整體折溢價降至較低水平,但是單級份額仍有可能出現較大折溢價。投資者在交易分級基金時,應關注基金份額的折溢價情況,防范折溢價變動帶來的價格波動風險。

(本文由深圳證券交易所基金管理部提供編輯梁偉)

本欄目文章僅為投資教育之目的而發布,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。深圳證券交易所力求本欄目文章所涉信息準確可靠,但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證,對因使用本欄目文章引發的損失不承擔責任。

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