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資源分級基金:臨近向下折算AB份額雙寵

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

據測算,如果向下折算,投資鵬華資源A()或可實現3.79%的盈利

劉田

“最近在關注鵬華資源A(.SZ),主要是等著向下折算的套利空間。”網名為“沒錢又丑”的投資者陳先生告訴第一財經日報《財商》記者,不過在銀華金利()向下折算之后,市場已經充分認識這一看跌期權功能,所以現在即使發生向下折算,套利空間也比當時銀華金利小很多了。

近期,鵬華中證A股資源分級基金和銀華中證內地資源分級基金由于距離向下折算點非常近,而頗受市場關注,兩只分級基金的A類和B類成交均非常活躍,而且一度出現較好的溢價套利機會。

臨近向下折算點資金博弈推高溢價

最近一個月,由于股市的大漲大跌,鵬華中證A股資源和銀華中證內地資源也曾幾度面臨向下折算風險。

鵬華中證A股資源和銀華中證內地資源分別跟蹤中證A股資源產業指數(.SZ)和中證內地資源主題指數(.SZ),兩只指數成份股重合度非常高,所以其走勢較為一致。

由于資源類股票屬于強周期行業,今年以來兩只指數都處于一路下跌態勢。6月份兩只指數的跌幅均達到22%以上,隨著指數的大幅下跌,兩只分級基金B類份額距離0.25元折算點也越來越近。6月26日,兩只資源分級基金母基金再下跌9%左右即會觸發向下折算。

不過,7月份以來兩只資源指數大幅震蕩,7月8日指數一度跌至新低,隨后開始反彈,但7月11日開始繼續大幅下跌,7月19日開始反彈,而7月23日開始又繼續下跌。

“在距離向下折算非常近的時候,兩只分級基金的A類和B類份額都很有大市場需求。”華泰證券分析師王樂樂對記者表示,一部分炒A類折算預期,一部分炒B類博反彈,利益訴求不同,但由于基金場內份額有限,這就推高了基金的整體溢價。

王樂樂指出,最近一個月,兩只資源類分級基金的整體溢價率經歷了兩次沖高和回落的情景。第一次是在6月26日前后,第二次是在7月15日。

6月26日,鵬華A股資源和銀華中證內地資源的整體溢價率分別為6.8%和5.25%;7月15日則分別為7.65%和5.24%。這無疑吸引了大量的套利資金介入,鵬華基金一度在基金公司網站上羅列出申購分拆套利流程圖。

隨著套利資金的介入,兩只分級基金的場內份額大幅增加。根據Wind數據,今年5月初鵬華資源A和鵬華資源B()(.SZ)的場內份額均為5057.04萬份,7月初則突破1億份,到了7月25日已經激增至8.28億份;銀華金瑞()(.SZ)5月初的場內份額為3.23億份,7月19日突破10億份,7月25日已經達到11.7億份;銀華鑫瑞()(.SZ)的場內份額也從5月初的4.83億份增加至7月25日的17.6億份。

A類看跌市場B類博反彈

截至7月25日,鵬華資源B和銀華鑫瑞的基金凈值分別為0.35元和0.323元,非常接近0.25元的向下折算點。

“差不多資源指數再跌6%多一點,就會觸發向下折算。”投資者“沒錢又丑”指出,如果看空市場的投資者可以適當參與一點,相對而言,鵬華資源A的獲利空間更大,大概在4個點。

“如果看空市場的話,買折價率越高的A類獲利空間越大。”王樂樂也指出,銀華金瑞由于約定收益率高于鵬華資源A,目前的折價率比鵬華資源A小,相應獲利空間也較小。

鵬華資源A的約定收益率為一年定存+3%,按照7月25日的收盤價計算,折價率為6.09%;銀華金瑞約定收益率為一年定存+3.5%,按照7月25日收盤價計算,折價率僅為3%左右。

如果發生向下折算,每4份A類合并成1份,其中超出1元凈值部分將以母基金份額形式分配給投資者,投資者可以選擇贖回。

“投資者可以將75%的母基金按照凈值贖回,另一方面臨近折算前A類的折價率也會逐漸收窄。”王樂樂表示。

事實上,從近期鵬華資源A和銀華金瑞的二級市場走勢來看,已經表現出與市場走勢的一定程度負相關性。市場漲,則價格下跌;市場跌,則價格上漲。

“如果沒有觸發向下折算的話,買A類也不至于會虧損。”陳先生指出,可以等到年底的定期折算獲得一定利息收益。

對于看漲市場希望博反彈的投資者來說,銀華資源()B和銀華鑫瑞也是一個不錯的選擇。“經過前期的大幅下跌,兩只產品的杠桿均有較大的提升,價格杠桿在3倍左右。”王樂樂指出,這在目前的股票分級基金中,,屬于杠桿倍數最高的幾只產品之一。

根據華寶證券的統計,截至7月25日,股票分級基金B類價格杠桿中,較大的是鵬華資源B3.26倍、銀華銳進()(.SZ)3.00倍、信誠500B(.SZ)2.53倍和銀華鑫瑞2.92倍。getty圖

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