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市場大跌拖累分級基金銀華鑫利逼近到點折算

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

昨日,A股市場收盤上漲。不過,分級基金尤其是具備杠桿的激進類份額大多重挫,其中銀華鑫利()繼前一天之后再度收盤跌停。就在連續重挫之下,激進類份額距離“到點折算”已近在咫尺,而優先類份額則出現套利機會。

杠桿基金大多重挫

A股市場的反彈,并未扭轉杠桿基金繼續下跌的頹勢。來自WIND資訊的統計數據顯示,就在昨日,共有91只分級基金存在二級市場交易,盡管滬指收盤出現0.85%的上漲,但上述分級基金昨日收盤卻出現0.28%的下跌。由此不難發現,市場人氣還是相當低迷,而具備杠桿的偏股型分級基金收盤多在下跌,甚至出現跌停。

其中,繼前一天跌停之后,銀華鑫利昨日二級市場收盤再告跌停,0.32元的二級市場收盤價創下上市以來新低。緊隨其后的是金鷹中證500(,申購,定投,贖回)B,昨日收盤重挫6.15%,而國泰估值(,申購,定投,贖回)進取、銀華瑞祥()兩只基金收盤跌幅均在2%以上。此外,諾安進取()、銀華銳進()、瑞福進取()等具備杠桿的偏股型分級基金收盤跌幅均排名靠前。

與此相反,昨日收盤上漲的分級基金多為優先類份額,如中歐鼎利分級A、國投瑞銀瑞和小康()、申萬菱信深成收益()、銀華金利()等,昨日收盤漲幅均在1%以上。

銀華連發“折算”提示

而在股市連續重挫之下,杠桿基金受到的拖累已經很明顯,甚至有基金已經發布“到點折算”提示函。今日,銀華基金再度發布風險提示。根據測算,截至昨日銀華鑫利溢價率已降至17%左右。

此前,針對銀華鑫利的不斷下挫,銀華基金就連續發布“到點折算”提示函。根據契約規定,銀華鑫利“到點折算”的閥值為0.25元。換句話說,如果銀華鑫利單位凈值低于或等于0.25元,那該分級基金將觸發份額“折算”條款,自動將其凈值折算回歸到到1元。

經過股市連續下挫之后,銀華鑫利8月27日的最新凈值為0.265元,距離0.25元的“到點折算”閥值僅有咫尺之遙。很顯然,對于銀華鑫利的持有人來說,一旦啟動“到點折算”,其持有的銀華鑫利杠桿將會大幅降低,從而帶動溢價率大幅調整。數據顯示,銀華鑫利目前的杠桿倍數大約為4.5倍,而折算后其初始倍數僅為2倍。

同樣,信誠中證500B也存在類似“到點折算”條款,而且閥值也為0.25元。不過,信誠中證500B的最新凈值為0.418元,距離“到點折算”尚有時日。

優先類份額存套利機會

相對激進類份額的折算風險,優先類份額套利機會更多。以銀華鑫利為例,如果觸發到點折算機制,其優先類份額――銀華金利持有人將獲得一定比例的母基金銀華90()份額,從而使得銀華金利的應得收益提前實現,并且可以避免二級市場折價交易。截至8月24日,銀華金利折價率為9.47%,銀華金利持有人的理論套利空間在10%左右。

同樣,信誠中證500指數()分級基金經理吳雅楠也認為,分級基金向下到點折算條款的吸引力在于,為了使得凈值歸一,每4份杠桿份額合并成1份,為了保持配對比例不變,每4份穩健份額也要合并。由于穩健份額的凈值始終大于1元,所以合并后多出3元多的本金以及利息部分,將以母基金的形式折算給投資者,可以從二級市場贖回。以信誠500分級基金為例,在不考慮贖回費的情形下收益率可高達13.67%,即使考慮贖回費和交易費用,套利空間也在13%以上。

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