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分級基金周報:流動性較好的分級B份額估值小幅修復

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

申銀萬國證券股份有限公司朱嵐,徐溪

上周滬深300上漲1.04%,報收于2771.73點。股票類分級基金中,指數型母基金平均上漲2.01%,主動型母基金平均上漲2.44%,中債總財富(總值)指數上漲0.19%,債券類母基金平均上漲0.46%。

從子份額表現來看,上周A份額平均下降0.08%,股票類B份額平均上漲6.35%。

從折溢價率來看,上周母基金平均折溢價率為-0.33%,相比于上上周上升0.61個百分點。股票類指數型母基金本周普遍處于折價,溢價率最高的是信誠中證500為4.48%,折價率最高的是泰信基本面400為-2.05%。

截止上周五,分級基金A、B總份額為710.35億份,相比于上周下降17.24億份,份額下降主要來自于股票類指數型分級。份額增加的分級主要為信誠中證500(增長0.07億份)。

基金募集方面,近期共有1只分級債基招商雙債增強分級即將募集,5只分級債基募集完成。其中招商雙債增強分級為首只投資可轉債的債券分級。

分級基金未來發行趨勢依舊密集,目前共有4只分級獲批待發(2只債券型和2只指數型)。另外,還有14只在證監會審核待批中(8只債券型和6只指數型)。

如果沒有特殊事件改變風險偏好向上的大格局,市場仍將保持較強的活躍度。技術上看市場向好趨勢未變,除年線之外,中短期均線系統已呈現多頭排列,年線也開始走平上行。本輪反彈呈現明顯的階梯式上行節奏,以強勢橫盤震蕩代替回調確認,也算穩步。2012年兩個高點2012年5月4日2453點和2月27日2478點構成上行的兩個較強阻力位,短期整固蓄勢后有望站上2450點,但2453-2478點區間阻力較大,預計會有一段時間的多空爭奪和震蕩反復。

較低的A份額隱含收益率和不斷下降的B份額杠桿導致母基金折價顯著,反向套利近期使不少分級基金份額大幅下降。銀華金利()在上周調整顯著,隱含收益率向其他流動性較好的A份額靠近。申萬收益與其他流動性較好的分級A份額利差基本保持穩定。流動性較好的A份額隱含收益率已處于低位,不過基于對股票市場的整體看好,建議可繼續持有。

流動性較好的分級B份額的估值較低,雖在上周小幅修復,但隨著B份額杠桿的逐步下降以及謹慎情緒逐步增加,估值繼續上探的概率不大。作為杠桿產品,分級B份額具備門檻低、流動性尚可的優勢,在估值和杠桿大幅下降的背景下,進取型投資者仍可關注其交易價值。看多大盤的進取型投資者可繼續參與杠桿較高且流動性較好的銀華銳進()、申萬進取和信誠中證500B。

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