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閻紅:分級基金的現狀和發展

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

搜狐基金頻道與國投瑞銀基金今日在深圳主辦了“探尋杠桿制勝之道-新一代分級基金價值發現研討會”。以下為長城證券基金研究中心主任閻紅主題為“分級基金的現狀和發展”的精彩發言:

長城證券基金研究中心主任閻紅

謝謝大家!我不是專家,而是一個市場學習者,國投瑞銀也好、分級基金也好,我從中學到的很多知識。今天給我的題目是“分級基金發展的狀況以及未來發展的展望”。

我做一個簡短的回顧,后面的時間交給業內其他的專家,他們給大家提供更多的投資建議。中國第一只分級基金是國投瑞銀基金管理公司給大家推薦的,叫國投瑞銀瑞福分級管理基金。從這只基金推出后2008年停止分級基金發行,2009年重啟,現在八只已經成立,另有兩只在發行中。美國市場從1986年推出第一只封閉式杠桿基金,到現在杠桿基金占封閉式基金的70%,用了二十多年。我們現在的分級基金總份額占封閉式基金的43.65%,還沒有算上在發行的,所以我認為我們的分級基金發展還是很快的。

這幾張圖是分級基金這幾年來發行的份額和增長情況。前邊深交所的范總也講了分級基金是換手率最高的這么一類基金,它在成交量和成交額上總規模不斷增加,它跟市場有比較大的聯動性。我們可以看出09年上半年到三季度比較向好的過程中,它的交易量和交易金額都是明顯增加的。今年上半年交易份額和交易量有所下降,在最近的反彈行情中又有所上升,我們覺得它在之后的行情中成交量和成交金額也會跟市場行情有比較大的相關性。

通過研究這些產品發現,在已經成立的分級基金中產品設計越來越豐富,有這么幾個方面,比如說基金類型上既有權益類的分級基金,現在又出現了固定收益類的分級基金。如果大家仔細去看一下會發現,不管是權益類的還是固定收益類的分級基金,實際上大家的設計都沒有超出國投瑞銀這兩只基金所涉及的框架,沒有更多的創新。

目前這些產品在分級后風險的差異化也有些不同,比如有的基金分級后仍然是兩個權益類基金,比如說瑞福300仍然是兩個權益類基金。包括最早瑞福進去分級之后分成兩個固定收益類基金。包括考慮凈值與否也是兩類的,比如瑞和300考慮到市場底線,就是助漲不助跌的特點。有的沒有考慮凈值底線,除非跌到非常低的水平有些基金可能會采取一些措施。在存續期上也是不同的,有三年、五年和無限制的。在份額折算上也有規定,有的沒有規定。份額配比也是不同的,有權益類1:1的,有4:6的,債券型是7:3的。在配對轉換功能方面,5只設計了一半有,一半沒有。低風險份額的基準收益和超額收益標準方面也有不同的設計,在高風險部分杠桿率設立不同的區間、不同的比例。

總之,現在分級基金產品越設計越豐富,越設計越復雜,我相信我們的專家同仁能夠給大家更多更明確的建議。

杠桿型基金的推出特別是瑞和300的推出為溝通基金股票期貨市場搭建了橋梁。以這只基金為例,開通之后目前的折價率很小,溝通了股票市場和基金市場,有比較好的表現,同時這只股票又溝通了期貨市場。由于這只基金的分配差異導致期現套利有較大的空間,給投資者更多的投資選擇。具體的杠桿就不在這里講了,還是比較復雜的東西,需要有比較好的把握能力的投資者去關注。

最后談談我自己對分級基金的看法。分級基金設計的出發點也好或者作為投資者去把握分級基金的投資機會,主要亮點還是在高風險高收益方面。如果是固定收益類基金還有其他可以替代的品種,但是找這種帶杠桿收益的品種,杠桿型基金就給我們提供了一些投資機會,我覺得這種投資機會的主要把握點是在杠桿發揮作用的時候,如果這個時候整個市場行情是向上的行情,那么這時是一個比較好的入市時機,這需要投資者有一定的把握能力。如果再一個中級市場的上升行情中,我相信杠桿基金會比單只股票那些所謂的牛股帶來的機會更多。國投瑞銀瑞福基金在09年上半年就漲停,如果后面出現單邊漲停,杠桿基金還會有這樣的機會。

我就講這么多。謝謝!

(責任編輯:郭奇邦)

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