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分級基金投資機會分析:把握市場反彈機會,選好搶灘利器

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

華寶證券有限責任公司胡立剛

近幾月來,市場持續走低,上證綜指輕松跌破前期低點2132.63點,并創下三年來新低,在此背景下,大舉資金進入分級基金B端博反彈,一些杠桿倍數較高的基金更是受到大規模資金的青睞,Wind數據顯示,上個月,多個分級基金的場內份額出現大幅度增長。其中,銀華鑫利(),一個月場內流通份額增加21.94億份,份額月增幅達43.34%。

然而投資者需要關注的是,在分級基金B端場內份額快速增長的同時,其溢價率也在不斷走高,從我們監測的數據顯示,銀華銳進()、申萬進取、銀華鑫利等幾只市場上具有代表性的基金的溢價率不斷攀升,其中,申萬進取的溢價率更是達到123.17%。如此高的溢價已經透支了未來的反彈收益,投資者此時加入博反彈的行列,未來不一定能獲取預期收益。那么,投資者應該如何選擇合適的分級基金呢。

我們認為應該從三個角度來分析分級基金的投資價值。首先,用彈性指標來考察未來分級基金B端的場內價格的反彈力度,其次,考察分級基金的標的指數的β值,最后,投資者還應關注分級基金的風險,如流動性風險。

彈性是指在母基金凈值漲跌1%的情況下,分級基金B端場內價格的漲跌幅,它是我們根據開放式分級基金的產品構架和定價機制,計算出來的理論值。相較于傳統的杠桿率,它對于實際投資的作用更大。

β值對于指數型分級基金B端的漲跌幅也是一個很重要的指標,如果一個分級基金所跟蹤的指數的β值很小,在市場反彈的時候,B端的漲幅可能會達不到預期的目標。而如果指數的β值很大,則可以放大B端的漲幅。

在選擇分級基金博反彈時,不僅要考察分級基金B端的預期漲幅,也要關注它的流動性。如果B端的場內交易狀況很低迷,即使它有很大的漲幅,但投資者要承擔高額的沖擊成本,最終投資者難以在市場反彈中博取預期的收益。因此,投資者應該選擇流動性比較好的分級基金B端。

根據彈性與β值的乘積的值,我們建議投資者關注β值*彈性排名前五的基金,它們分別是銀華鑫利、申萬進取、信誠中證500B、銀華銳進、金鷹中證500(,申購,定投,贖回)B。

考慮到流動性風險,在我們建議的五只基金中,除了金鷹中證500B()流動性偏小,其它基金的流動性都比較好,這四只基金在反彈行情中將會有驚人的表現。但投資者還需注意的是,對于銀華鑫利來說,由于其凈值很接近到點折算點,具有一定的折算風險,而對于申萬進取,投資者則需注意其高溢價風險。

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