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分級基金7月報:高折價債基進取份額投資價值顯現-中國基金網

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

3.優先份額的價格與凈值表現

折價率有所減小

按照約定的收益率,除了合潤A屬于保本無額外收益,其他分級股基優先份額的凈值都穩定增長。不過在二級市場上的表現卻是漲跌互現。7月漲幅最大的是合潤A以及銀華穩進,都有近2%的上漲。跌幅較多的是信誠500A,跌了1.09%。此類優先份額的價格漲跌與貨幣市場的資金面松緊程度有一定的關聯,一般來說,當回購利率高企、資金面緊張時,價格往往出現下跌,反之價格則會上漲。從7月的整體情況來看,資金緊張程度比6月略好一些,但回購利率還是處于高位,因此出現了漲跌不一的局面。此外,可以配對轉換的優先份額還受到進取份額折溢價率的影響,兩者之間會有一個蹺蹺板的效應,在投資時也要注意。

優先份額的到期收益率--固定期限產品年化收益率可觀

目前二級市場上有13只可以交易的分級基金優先份額,根據到期時間和收益率的約定方式可以分為四類。分別是固定期限固定利率,固定期限浮動利率,無固定期限固定利率和無固定期限浮動利率。無固定期限浮動利率的品種是目前市場上比較主流的,有6只。

根據約定收益以及到期時間(無固定期限品種的到期時間為到下一折算點的時間),可以得出目前按市場價格買入后的到期收益率。目前看來,固定期限固定利率的產品到期年化收益都是比較高的,同慶A和估值優先分別為7.90%和6.95%,不過需要注意的是,這兩只到期后會有一個不超過30天的封閉期,期間凈值的漲跌跟隨基礎份額,由于基礎份額是股票型的產品,因此有一定的不確定性。相比而言,雖然債券型的匯利A和景豐A雖然到期后也有這樣一個封閉期,但基礎份額是債券型,波動較小,因此收益率是比較確定的。目前的到期年化收益率也有6%左右,風險承受能力較小,又希望取得超過同期存款利率的投資者可以關注。

固定期限浮動利率的品種目前只有一只,泰達宏利基金旗下的聚利A,通過分析銀行間國債到期和遠期收益率曲線可以估算出未來五年期國債在聚利A存續期間的每個季度的到期收益率,平均值約為3.6%。目前二級市場上聚利A是大幅折價的,折價率超過15%。因此買入后持有到期的年化收益率可達8.38%,即使考慮到封轉開期間可能的損失,年收益率也超過8%,具有較高的投資價值。如果未來減息,五年期國債收益率可能走低,影響整體收益,以往五年期國債收益率最低時為2%左右,在這種情況下聚利A的年化收益率降為6.23%,依然高于目前五年期的定存5.5%的利率。

無固定期限固定利率的產品到期年化收益率都不高,合潤A為1.55%,多利優先為4.34%,缺乏吸引力。相對來說,由于二級市場上大幅折價,浮動利率的6只優先份額提供的年化收益率是比較高的,最高的銀華金利達到了9.44%,其他大部分也在6%以上。需要注意的是,雖然單純從收益率上看是遠高于同期的定存利率和AAA級債券的,然而這些收益的獲取卻非常難,因為只有本期的約定收益可以折為基礎份額贖回,本金只能在二級市場上賣出。因此一旦折算后折價率大幅走高,本金會遭受損失,總體收益率下降。比較好的方法是買入目前折價率較大的品種,如申萬收益,持有到折算日獲取收益后賣出,因為該品種折價率繼續大幅走高的可能性較低。第二種是買入到期收益率較高的品種,如銀華金利,因為該品種的高收益率可以彌補未來折價率擴大的損失。

優先份額到期收益率

固定期限

固定利率

名稱

凈值

價格

折溢價率

到期年限(年)

到期年化收益率

長盛同慶A

1.124

1.096

-2.49%

0.78

7.90%

國泰估值優先

1.083

1.052

-2.86%

1.53

6.95%

富國匯利分級A

1.034

0.983

-4.93%

2.11

5.98%

大成景豐分級A

1.032

0.973

-5.72%

2.21

6.40%

浮動利率

泰達宏利聚利A

1.01

0.852

-15.64%

4.79

8.38%

無固定期限

固定利率

興全合潤分級A

1

0.969

-3.10%

1.73

1.55%

嘉實多利優先

1.018

0.959

-5.77%

0.64

4.34%

浮動利率

建信穩健

1.015

0.936

-7.78%

0.42

5.72%

國聯安雙禧A

1.074

0.93

-13.41%

1.71

6.36%

銀華穩進

1.033

0.93

-9.97%

0.42

5.95%

申萬菱信深成收益

1.033

0.888

-14.04%

0.42

6.61%

信誠中證500A

1.029

0.908

-11.76%

0.53

6.57%

銀華金利

1.024

0.928

-9.38%

0.42

9.44%

數據來源:好買基金研究中心數據截至7月最后一個交易日

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