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關注分級基金兩大投資機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

節后第二個交易日(10月9日),在相關利好政策“刺激”下,滬指強勢收復2100點,杠桿基金再度占據反彈第一線,扮演了反彈“急先鋒”的角色。其中銀華銳進()(愛基,凈值,資訊)漲幅5.91%,位居當日股票分級基金B類份額季軍,同時以逾4億元的成交金額居同類之首;而自9月27日至10月10日,5個交易日內,其凈值增長率更是高達17.13%。

在杠桿基金為激進型投資者帶來巨大反彈收益的同時,市場不斷醞釀的反彈情緒使得分級基金整體溢價率開始上升,也為穩健型投資者帶來了套利交易的良機。

博取反彈看杠桿對于博取反彈收益的激進型投資者而言,杠桿倍數是其選擇杠桿基金的重要參考依據。一般而言,杠桿倍數越大,反彈收益越可觀。在這波反彈中領漲的銀華銳進,截至9月28日收盤杠桿倍數約為2.57倍,在可比的分級基金B級份額中排名第一。

值得關注的是,雖然申萬進取和銀華銳進的當前價格杠桿接近,但是由于申萬進取具有“極端日”條款,市場發生反彈時,A類份額申萬收益隱含收益率下降、價格上漲,由于配對轉換機制帶來的蹺蹺板效應,這會吞噬掉一部分申萬進取的上漲空間,因此申萬進取的實際兌現杠桿會小于當前的價格杠桿。

而銀華銳進具有向下折算條款,當市場上漲時,距離向下折算的距離越遠,A份額對投資者的吸引力會減小,導致隱含收益率擴大。銀華穩進()(愛基,凈值,資訊)的目前隱含收益率為7%,剛剛發生過折算的銀華金利()(愛基,凈值,資訊)的隱含收益率為7.6%。隨著市場的上漲,銀華穩進的隱含收益率擴大,價格會出現微跌,這將擴大銀華銳進價格上漲的空間,因此銀華銳進的實際杠桿將大于當前價格杠桿。從這個角度來看,在目前的市場行情下捕捉市場反彈,銀華銳進是較好的投資標的。

套利交易現良機值得一提的是,分級基金獨特的產品設計,滿足了不同風險偏好投資者的需求,尤其是其上市交易及配對轉換機制更是為穩健型投資者提供了套利交易的空間。

9月以來,隨著大盤指數下跌的震蕩筑底,市場的反彈情緒也開始醞釀,與之對應的是,分級基金整體溢價率開始上升,為投資者帶來了套利交易的良機。

以泰達宏利中證500基金為例,對于專業投資者或專門從事套利交易的機構而言,當該基金出現整體溢價時,他們可以利用其配對轉換機制進行套利,如投資者可以申購泰達中證500基金,然后每10份泰達中證500基金拆分為4份穩健份額和6份進取份額在二級市場賣出,從而獲得溢價的收益。

泰達宏利中證500基金經理劉欣表示,由于“十一”前后溢價率較高,導致套利收益迅速升高,在模擬情況下,考慮到套利資金到賬時間,假設投資人使用三分之一資金進行滾動套利操作,泰達宏利中證500指數基金過去一個月套利收益接近4%。

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