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分級基金周報:信誠醫藥與國泰醫藥,初露鋒芒

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

齊魯證券有限公司馬剛

投資要點

本周醫藥股反彈,是兩只醫藥行業分級基金上市以來的第一波行情,漲幅均超過10%。兩基金的量化指標如下:1、折溢價率方面,受標的指數弱勢拖累,兩只基金上市以來均持續整體折價,但國證醫藥本周起轉為溢價,至周五仍維持1.32%的溢價率,而信誠醫藥折價的持續時間更長一些,周五才略微溢價,僅為0.57%;2、活躍系數看,國泰醫藥的活躍系數為2.46,信誠醫藥為1.67,國泰醫藥更活躍;3、從理論價格杠桿來看,目前國泰醫藥為1.87倍,信誠醫藥為1.86倍,兩者幾乎相同。上市初期,國泰醫藥杠桿水平略高于信誠醫藥,但因其價格漲幅過快,這個優勢逐漸喪失。未來若國泰醫藥持續活躍,其杠桿優勢或可逆轉;4、從場內份額來看,兩基金均出現了一定程度的縮減,幅度都在3%左右。在行情初期,買方力量尚處于謹慎和觀望狀態,不足以使基金產生持續的整體溢價,因此,套利盤導致的份額持續增加尚需后市醫藥股行情的持續

在醫藥板塊啟動之后,兩基金均不同程度受益于該行情,國泰醫藥略勝一籌。這與我們此前分析的,該基金的初始價格相對較高不無關系,若其價格漲幅持續超越信誠醫藥,此種優勢將會喪失。但其A類較高的約定收益率,在整體平價的情況下,醫藥B應該保持折價,因此,一旦該基金二級市場價格過快上漲,必然產生整體溢價,套利機會來臨,再加上其比較低的套利費用,未來其受追捧的程度仍會高于信誠醫藥。A端較高的約定收益率,從而使B端折價,極易產生整體溢價,這在未來的牛市行情中始終是個重要優勢

市場份額方面,絕大部分基金仍出現份額縮減,只有信誠滬深300B出現了46%的大部分份額增長,目前其場內份額已突破2億份大關。在滬深300指數總體表現一般的情況下,該基金表現如此,值得關注,信誠的品牌價值不容忽視。華商中證500B出現76%的份額縮減,目前該基金份額已縮至700萬份左右

從本周分級債基的表現來看,現券的波動對債基的影響逐漸減小,而轉債成為主要影響基金凈值的因素。總起來說,本周分級債基仍然比較平淡,缺乏亮點與機會,系統性機會的來臨仍需等待債市的回暖,而轉債則還要依賴股市的回暖

近期現券收益率有所上升,對永續型分級A類基金也產生了一定影響,其隱含收益率也出現明顯反彈,如申萬菱信深成收益()、國泰國證房地產A、國聯安雙禧A()中證100等基金的隱含收益率為7.84%、6.86%、6.79%,接近前期峰值水平。新上市的國泰國證醫藥衛生A()為6.77%,排名居第4位,在同類型基金中屬于較高的隱含收益率。上述基金目前都是長期介入的較好時機

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