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分級基金監測周報:股基進取大幅反彈,債基進取小幅調整

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

招商證券股份有限公司宗樂

股票型進取份額凈值平均上漲9.27%,價格平均上漲8.34%,平均溢價率小幅上升。11月工業增加值增速繼續回升,消費和房地產投資增速繼續上升,顯示當前經濟弱勢復蘇仍在繼續;CPI和PPI增速回升,顯示需求端有所回暖。上周市場大漲,投資者情緒明顯轉暖。在經濟基本面持續改善、投資者信心逐步恢復的情況下,市場反彈有望持續。

股票型穩健份額價格平均下跌0.27%。今年穩健份額分紅行情提前兌現,價格基本進入合理價格區間,收益率繼續下行的空間有限。大部分穩健份額明年初折算,若股市停止大幅下跌,在失去分紅行情預期和不定期折算預期降低的情況下,折價率在折算后可能會明顯擴大。建議前期獲利投資者及時止盈。(參見報告《分級基金專題報告之二-從封閉式到分級基金的“分紅行情”》)

申萬深成已觸發極端情況凈值處理,申萬進取和申萬收益凈值漲跌幅均和母基金相同。對于預期市場反彈的投資者,申萬進取“向下一倍、向上十倍”的特殊性決定了當前是較好買點。而對申萬收益,從收益率角度來看,其長期投資和短期套利價值均較高,而其風險在于約定收益的延遲支付和折算后折價率上升。(詳見P5分析)

國泰進取()明年2月10日附近將封轉開,目前溢價率高達122%,其對應母基金在不到三個月內凈值漲幅超過22%才能保本,上周國泰進取價格漲幅明顯低于凈值漲幅,顯示進入價值回歸過程,目前風險很高,建議投資者回避。

債券型進取份額凈值平均上漲0.54%,價格平均下跌0.57%,平均折價率小幅縮小。雖然宏觀經濟數據改善,但中小企業盈利仍無明顯好轉,中低評級信用風險仍在積聚;年末可能出現流動性緊張,資金利率上升的情況,信用債調整壓力較大。此外,部分分級基金穩健份額開放時遭遇大額凈贖回,由于債券流動性較差,出售資產可能對基金凈值產生負面影響。同時,進取份額溢價率目前處在歷史高位,進取份額調整壓力較大,建議投資者保持謹慎。但是,由于股市反彈,部分重倉可轉債的進取份額有望有不錯表現。

最近半封閉穩健份額進入集中開放期,兩次降息后約定收益將降低50BP,吸引力相對下降;而年末資金利率可能上升,高收益理財產品發行增多,穩健份額可能出現凈贖回的情況。

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