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分級基金“折溢價套利”潮退

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A股上周驟然急跌,意外造就了眾多分級基金“折溢價套利”的機會。但伴隨著套利資金的涌入,和大盤止跌企穩,“折溢價套利”空間急劇收窄,至周一收盤,能為投資者提供套利機會的分級基金已寥寥無幾。

來自金牛理財網的統計數據顯示,6月25日,納入統計的41只分級基金中,可獲得“折溢價套利”正收益的分級基金多達34只,其中,套利空間在1%之上的有23只,套利空間最高者竟達到12.02%;而至7月1日,可獲得“折溢價套利”正收益的分級基金便減少至24只,套利空間在1%之上的則銳減至7只,套利空間最高者縮水至9.2%。

業內人士表示,由于分級基金套利的過程較復雜,不能實現“T+0”交易,因此,投資者在追逐分級基金套利時,要承擔申贖周期內的A、B份額二級市場價格變動的風險。從歷史經驗來看,這種風險很有可能會吞噬掉套利收益,需要引起投資者的警惕。

暴跌引來意外“商機”

6月24日,上證指數重挫109.86點,A股哀鴻遍野。但長期跟蹤分級基金的許多投資者卻發現,由于市場跌幅過重,一些分級基金出現較大幅度的“折溢價”,這為投資者提供了難得的套利機會。

分級基金的“折溢價”,是指母基金凈值與二級市場交易的子份額按契約規定合并后凈值之間的差價。根據分級基金的契約,投資者可以申購母基金然后拆分成子份額在二級市場拋售,也可以在二級市場按比例購入子份額,然后合并成母基金在場外贖回。于是,當分級基金出現“折溢價”時,投資者可以通過上述兩種方式來套取這種一、二級市場的凈值價差。

以信誠中證500分級基金為例,該基金6月24日一改6月以來的整體折價,6月24日收盤出現約1%的整體溢價,而至6月25日,由于抄底資金的進一步入場推高信誠500B的價格,致使當日信誠中證500的整體溢價擴大至收盤的3.78%,隨后的6月26日、27日收盤,信誠中證500依然分別有高達2.64%、1.83%的整體性溢價。連續4天持續溢價,可以為投資者套利提供充分的時間和空間。

專門從事套利交易的某機構人士向記者詳述了信誠中證500的套利過程:伴隨著信誠500分級基金出現整體溢價,即4份信誠500A的市場價格+6份信誠500B的市場價格超過10份信誠中證500母基金的凈值,投資者可以申購10份信誠中證500母基金,拆分為4份信誠500A和6份信誠500B在二級市場賣出,就可獲取價差;如果按照6月25日最高溢價3.78%計算,實現套利理論上可以獲得超過3%的收益,而整個套利操作的成本為申購費以及賣出的傭金。

指數企穩套利潮退

伴隨著市場對“錢荒”恐懼心理的淡去,大盤指數本周止跌企穩,分級基金的套利空間也隨之收窄。

來自金牛理財網的數據顯示,截至7月1日收盤,剔除套利費用,“折溢價套利”收益在1%的分級基金僅有7只,僅為6月25日的四分之一左右。而若以3%的收益率對比,6月25日,剔除套利費用后“折溢價套利”收益在3%以上的分級基金達到12只,但至7月1日,則銳減至3只。很顯然,現有的套利空間已較6月底大幅度收窄,對套利者的吸引力也大幅削弱。

信誠中證500指數()分級(愛基,凈值,資訊)基金經理吳雅楠向記者表示,除了在市場震蕩期間獲取套利收益外,分級基金還能為投資者提供多空投資機會,如在市場下跌期間,分級基金優先級的約定收益與內嵌看跌期權價值將凸現,可以部分規避市場下跌風險;但在市場反彈階段,波段投資者可以通過分級基金的杠桿級份額獲取杠桿高收益。

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