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市價持續上漲分級基金A類份額現博傻行情

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

分析人士指出,價值重估、資金低風險偏好等原因造成了A類的持續上漲。但是,目前A類價值已有所透支,未來行情或進入“博傻”階段。近期分級基金的走勢頗為奇特。1月份以來,盡管股指仍處在上行通道,但分級基金B份額市價滯漲,相反A份額頻頻上揚,部分A類更是出現溢價交易。分析人士指出,價值重估、資金低風險偏好等原因造成了A類的持續上漲。但是,目前A類價值已有所透支,未來行情或進入“博傻”階段。

永續性A類出現“溢價交易”

1月份,具有杠桿特性的分級基金B份額上漲乏力,反而是A份額紛紛上漲,不斷沖擊市價高點。

數據顯示,去年12月26日至今,信誠300A漲幅達到12.8%,周二盤中創出1.037元的高點;銀華金利()漲幅超過11%,盤中曾創出1.072的高點;信誠500A漲幅超過8%,曾創出1.022元的高點;雙禧A()漲幅也高達7.7%,曾創出1.136元的高點。

值得注意的是,部分A類份額一改平常的折價狀態,出現溢價交易。據統計,截至1月21日,銀華金利、華安300A、工銀500A、資源A、鼎利A等9只基金出現溢價,其中銀華金利的溢價率達到5.18%。

對比歷史數據發現,2011年以來絕大部分A類份額平時都是折價交易(如銀華金利在去年12月中旬還折價4%),只有部分約定收益高于同類的產品長期溢價(如銀華瑞吉())。

“目前A類走高有價值重估的成分。”某分析師向記者表示,一般而言市場對于永續性A類的定價參考AA級企業債,但由于分級基金A類沒有違約風險,目前業內提倡永續性分級基金A類的價值應向AA+級企業債看齊,由此導致A類市價上漲,這就是所謂的價值重估。

申萬分析師則指出,隨著反彈進入休整時期,B類投資者趨于謹慎,而低風險資金轉向對A類的追逐,也是導致A份額上漲的一個因素。

“此輪上漲更多的還是短期資金面行為,目前部分A類產品隱含收益率已經嚴重透支,在如此高位仍買入A份額更類似于博傻游戲。”另一位專業人士則如是表示。

A類份額或進入“博傻”階段

值得注意的是,不管是何種原因造成A類份額持續上漲,整體來看其目前價格已明顯偏高。

“A類的隱含收益率已經顯著下行。”這是分析師眾口一詞的評論,通俗一點來說,A類的價格已經漲得過頭了。

事實上,目前普遍將分級基金A類份額與10年期AA級債券進行比較,但隨著A類價格上漲,其隱含收益率大幅下行,部分品種的隱含收益率甚至和10年期AA+企業債收益率5.57%持平。

“部分永續A類份額的價值或已高估。”華泰證券基金分析師王樂樂表示,雖然A類有從AA級企業債收益率向AA+級過渡的預期,但是,在相關因素并未有明顯改變的情況下,永續A類份額的隱含收益率是否能下行到10年期AA+級企業債收益率具有一定的不確定性。

他進一步指出,盡量規避隱含收益率過低的品種,尤其是部分隱含收益率已經和10年期AA+企業債收益率持平的永續A類份額。目前,萬家中創(,申購,定投,贖回)A、諾安穩健()、申萬收益等隱含收益都接近10年期AA+債收益率。

另一位分析人士則表示,部分品種的溢價交易意味著喪失了下跌時的看空期權,且隱含收益率已經大幅下行,繼續追漲則等于在“博傻”。

牽制B類溢價創新低

近期A類份額的上漲也拖累了B類份額的市價表現,導致B類產品溢價不斷降低,部分主流產品溢價甚至創出歷史新低。

數據顯示,截至21日,信誠500B和銀華銳進()的溢價率只有4.12%和9.67%,已創歷史新低;而根據去年9月份以來的不完全統計,信誠500B和銀華銳進的平均溢價率為14.67%和23.66%。

分析人士指出,由于A類與B類合并在一起的整體溢價率要保持在“零”附近(否則將存在套利空間),A類份額的折價走低甚至出現溢價,客觀上牽制B類溢價,這是導致近期B類溢價不斷回落的重要原因。

而B類溢價的回落也意味著為未來上漲打開了空間。“一旦A類份額市價回調折價擴大將會助推B類份額價格,如果后市向上,B類份額則有表現機會。”某投資人士表示,如果預期市場上漲,那么至少短期內B份額可以享受到雙重漲幅補貼,一方面是自身超過2倍的杠桿所撬動的漲幅,另一方面則是溢價率再度回升帶來的超額漲幅補貼。

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