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首只分級基金將迎來首次份額折算

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

兩大機會值得關注

新快報訊(記者強燕)記者近日從國投瑞銀基金公司了解到,10月13日,境內首只指數分級基金產品――瑞和300指數分級基金將啟動“凈值歸一”的份額周年結算機制。這也是國內第一只啟動份額年結制的分級基金。業內專家指出,因瑞和小康、瑞和遠見上市交易,存在一定程度的折溢價,而折算日是以基金凈值來進行折算。由于份額折算過程中出現的折溢價收窄效應和恢復面值之后的杠桿效應疊加,或將促使瑞和小康或瑞和遠見出現短期內較好的交易機會。

機會一:小康折價逐漸收窄

瑞和小康和瑞和遠見這兩種份額都具備杠桿,其中瑞和小康在凈值位于1元-1.1元之間的杠桿更高,只有在凈值高于1.1元時,瑞和遠見的杠桿才會更高。但上市后,兩種份額表現迥異,瑞和小康長期處于折價狀態,而瑞和遠見長期處于溢價狀態。不過,隨著首次份額折算日的臨近,瑞和小康的折價有望收窄,而瑞和遠見的溢價也可能消失。

以9月13日的數據為例,當日瑞和遠見的收盤價為0.912元,瑞和小康的收盤價為0.842元。因為這只分級基金明確規定,當瑞和300凈值不足1元時,瑞和小康和瑞和遠見的杠桿消失,因此,當日兩者的凈值與瑞和300的相同,均為0.886元。也就是說,當天瑞和遠見溢價率達2.93%,瑞和小康折價率為4.97%。

從二級市場的表現看,盡管瑞和300近期凈值有所下跌,但瑞和小康基本上在一個極窄的幅度內波動,而瑞和遠見則開始明顯的回調。顯然,瑞和小康的折價空間在逐漸收窄,瑞和遠見的溢價率也在縮小。到9月20日,瑞和小康近折價幅度已經縮至1.28%,而瑞和遠見完全失去了溢價。

如果瑞和小康在折算前仍有一定折價,則投資者在二級市場買進還可以獲得一定的浮盈。假設折算前瑞和小康凈值和價格與9月20日相同,則買入瑞和小康即可以獲得1.30%的浮盈。

機會二:小康將率先加杠桿

另外,瑞和300分級指基進行份額結算后,將促使其進入新一輪的博弈周期。由于基金份額折算將各自的基金份額凈值嚴格精確到了1元,杠桿將開始重新計算。

在進行凈值歸一的折算后,如果后市上漲,瑞和300的凈值從1元向上反彈,將使得瑞和小康率先從普通指數基金份額變為加杠桿狀態。當凈值超過1.1元時,將使瑞和遠見進入高杠桿區間。這必然會改變目前的市場交易價格運行趨勢。

不過,業內專家強調,按照目前情況,在折算日前,瑞和300份額凈值在1元以下將是大概率事件,瑞和小康與瑞和遠見都將處于無杠桿狀態。折算后,是否會很快出現加杠桿現象,還要看基礎市場的情況。

份額折算

分級基金因為封閉運行,且要保持一定的對應關系,因此,封閉期內均不分紅,而是通過每周年折算份額的形式分配收益,每次折算后,杠桿將回到初始值。

以首只分級基金瑞和300為例。如果瑞和300折算前的基金份額凈值大于1.00元,在折算日凈值歸一后,基金持有人持有的瑞和300的份額數按照折算比例相應增加,而瑞和小康、瑞和遠見各自的新增份額將全部折算成瑞和300的場內份額。

假設瑞和300折算前的基金份額凈值為1.05元,按產品設計的杠桿,對應的瑞和小康的凈值為1.08元,瑞和遠見的凈值為1.02元,進行凈值歸一的折算后,100份瑞和300變為105份,100份瑞和小康則變為100份瑞和小康和8份瑞和300,100份瑞和遠見則變為100份瑞和遠見和2份瑞和小康。

反之,如果瑞和300折算前的基金份額凈值小于1.00元,那么在凈值歸一后,持有人持有的瑞和300、瑞和小康、瑞和遠見各自的份額數按照折算比例相應縮減,但總資產凈值不變。

假設瑞和300折算前的基金份額凈值為0.9元,則100份的瑞和300、瑞和小康、瑞和遠見進行凈值歸一的折算后均變為90份,同時份額凈值變為1元。

(責任編輯:賈海濱)

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