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分級基金悄然測試配對轉換封轉開引發溢價猜想

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

分級基金交易模式將發生重大轉變。早報記者昨天獲悉,作為國內首只創設“配對轉換”機制的創新型基金,國投瑞銀基金公司旗下瑞和小康、瑞和遠見將近6個月的封閉期即將屆滿,目前國投瑞銀基金公司正與有關方面緊鑼密鼓地展開“配對轉換”交易測試,并有望于4、5月間率先在業內開通這一全新基金交易模式。

“配對轉換”機制首現

隨著創新型基金的迅速擴容,相伴而來的還有國內原創的基金交易模式,其中開通在即的分級基金“配對轉換”交易機制無疑成為新看點。

所謂基金“配對轉換”業務,就是指開放式分級基金的場內份額分拆及合并業務。場內份額的分拆,指場內份額持有人將其所持有的基金份額按照兩類份額的比例約定,分拆成A類份額及B類份額的行為。場內份額的合并,指場內份額持有人將其所持有的A類份額與B類份額按照約定的比例合并成基礎基金份額的行為。

以瑞和滬深300指數分級基金為例,該基金共分為瑞和300、瑞和小康與瑞和遠見三類份額,在“配對轉換”業務開通后,兩份瑞和300份額可以分拆為一份瑞和小康份額與一份瑞和遠見份額,相反,一份瑞和小康份額與一份瑞和遠見份額也可以合并為兩份瑞和300份額。

業內人士指出,作為開通“配對轉換”機制的先行者,瑞和滬深300分級指數基金的此舉在基金業內具有不尋常的意義。因為在瑞和分級之后的多款分級產品設計中,已經有不少引入“配對轉換”機制,瑞和滬深300指數分級基金如率先開通這一交易模式,將為其他同類產品提供有益的借鑒。

目前,國內正在發行兩只分級基金――國聯安雙禧中證100指數分級基金和興業合潤分級基金,都引入了“配對轉換”機制,今年年內,國內將有大批分級基金進入市場,這些分級基金有不少都將引入“配對轉換”機制。

“封轉開”大限引發溢價猜想

國內第一只基金“配對轉換”的時間,不會超過今年5月19日。

據了解,在去年11月19日瑞和滬深300分級指數基金的兩級分級份額瑞和小康與瑞和遠見在深交所上市后,就已經確定將在上市6個月內開通與瑞和300場內份額的互轉。有基金分析師指出,這一設計使得瑞和小康、瑞和遠見在前六個月內的交易可以被視作封閉式基金,而其“封轉開”的時間上限僅為6個月。

在交易所上市交易的基金品種中,由于基金凈值與交易價格的不完全一致,往往會出現折溢價現象。據Wind數據統計,截至3月23日,今年以來全部封閉式基金的區間平均折價率為13.36%,而像ETF、LOF等品種,區間平均折價率僅有0.06%。通常來說,對于交易型基金品種來說,存續期或者說“封轉開”到期時間越臨近,其折價水平就越低,甚至可能出現溢價。因此,瑞和滬深300分級指數基金的兩類場內份額,有可能在封閉期結束后出現一定程度的整體溢價。

而事實上,雖然“配對轉換”業務還沒有開通,但通過這一產品設計機制,已經極大地抑制了瑞和小康與瑞和遠見上市后的整體折價水平,據Wind統計數據顯示,截至3月22日,瑞和小康與瑞和遠見上市后的82個交易日中,整體平均折價水平為1.75%,其中還曾出現過3天整體溢價。有專業人士分析指出,隨著“配對轉換”交易開通的臨近,受“封轉開”效應影響,瑞和小康與瑞和遠見的整體折價水平有望繼續收窄,甚至不排除出現整體溢價可能。

值得注意的是,分級基金的“配對轉換”機制不但能夠起到平復折溢價的作用,同時也為投資者提供了雙向套利的機會。以瑞和滬深300指數分級基金為例,在該基金開通“配對轉換”后,如果兩類場內份額出現整體折價,投資人可按照1:1比例買入小康與遠見份額,配對合并成瑞和300份額后贖回,從而獲取套利收益;而如果兩類份額出現整體溢價,投資人可以通過申購瑞和300份額并申請“分拆”成小康、遠見份額后,在二級市場賣出,實現套利目的。

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