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銀華中證90指數分級基金投資價值分析

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

銀華中證90指數分級基金基本信息。本次新發行的銀華中證等權重90指數分級基金是我國市場上第六只指數型分級基金,該基金包括銀華90份額、銀華金利份額(穩健類份額)以及銀華鑫利份額(積極收益類份額)三個部分,其中銀華金利和銀華鑫利的基金份額配比始終保持1:1的比率不變。

銀華鑫利――標的指數中大盤特征,溢價或低于銀華銳進。銀華鑫利在產品設計上與銀華銳進相近,均為指數型分級基金,高風險份額杠桿均為2,接近的條款使得兩者溢價或也將為接近,但由于銀華鑫利相比銀華銳進的融資成本更高,同時銀華鑫利的標的指數等權重90相比銀華銳進的標的指數深100歷史業績較弱,因而我們認為銀華鑫利上市后的溢價將略低于銀華銳進。

銀華金利――約定收益最高,折價或小于銀華穩進。銀華金利份額約定年基準收益率為“同期銀行人民幣一年期定期存款利率(稅后)+3.5%”,按當前利率計算,銀華金利今年的基準收益率將高達6.5%,同時浮動利息能較好的分享到加息收益,相比市場上同類產品具有一定優勢,但這并不意味著該基金上市后會是同類產品中折價最小的。事實上,決定低風險份額而折溢價的兩個重要因素分別是收益兌現的確定性以及配對轉換下高風險份額的溢價。我們認為銀華金利設計機制與銀華穩進較為相似使得兩者折價或比較接近,但銀華金利的約定收益相對更高,此外,根據上述報告,我們認為高風險份額銀華鑫利溢價將略低于銀華銳進,因而銀華金利上市后的折價或略低于當時銀華穩進的折價。

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