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張劍輝:分級基金魅力在于上市交易后如何定價

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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以下為發言實錄:

張劍輝:分級基金選擇涉及到兩種,我們看到更多分級會在交易所進行交易,如果不支付任何溢價或沒有任何折價的情況下買分級基金的話,通過分級提供了差異化分配手段,打造出來的單級產品可能無法在市場上獲取,我們類似于固定收益的產品、類似于可轉債產品,低風險的這一段比如信托產品優先這一端提供了收益和本金保障,獲得了收益獲取的權利。這是從產品發行角度或者沒有折溢價的情況下,第一是你要什么樣的產品。舉個例子,在目前債券市場收益率比較少的情況下,剔除溢價根據剩余期限每年的收益率在2%-3%左右,不到三年的一個產品每年提供2.5%-3%的收益率,這在市場上基本找不到。這種差異化分配可以為你提供一種稀缺產品,是你在其他地方找不到的。如果沒有流動性的制約,你覺得可以兩個點,這時候它比債券更具有吸引力。

對于分級還有一個魅力,上市交易后你如何對它進行定價,到最后最復雜的一點就是定價,尤其是在一級加一級不斷延伸下去以后大家越來越看不懂,這就是為什么這幾次市場危機全都由衍生工具造成,大家不知道怎么定價了。在二級市場把握的話,比如我判斷A股市場接下來要漲,如果你預期市場可以從現在的點位漲到3500點,你覺得會有超額收益嗎,這是不一定的,因為涉及到定價。不同市場漲跌的環境下到底誰的吸引力更大,這個定價沒有任何人可以定的很清楚,二級市場結合市場波動折溢價,有風險,同樣也是這件事有魅力的地方。如果你犯錯誤可能賠更多的錢。

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