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2012年分級基金那些事兒全封閉債券B更具潛力

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上周文章中話題主要圍繞分級基金的頂梁柱指數分級基金。本期我們談一下分級基金的特色產品債券分級基金。

事件一:年末定期開放A份額遭遇贖回幾成規律。2011年末,A份額經歷了份額被近半贖回的慘烈場景。無獨有偶,2012年末,A份額再度遭遇大量贖回。令人不解的是,年中開放時,A份額卻被熱烈追捧,基金公司無奈只能按比例配售。基金還是那個基金,收益還是那個收益,前后遭遇為何差距那么大?

啟示:銀行攬存導致贖回,A份額價值暫被埋沒。年末是銀行集中攬存的時間,而銀行理財產品又是重要的攬存工具。偏偏其競爭對手定期開放A份額又多集中于年末申購贖回,可謂狹路相逢。關鍵時刻,銀行作為銷售渠道自然偏愛自家產品,從而可能造成A份額被大量贖回。就產品而言,A份額頗具投資價值。其一,A份額約定收益率與銀行理財產品旗鼓相當,以博時裕祥A為例(每6個月開放),其2012年12月7日開放時約定收益率為4.5%,而同期半年期開放的銀行理財產品平均收益率僅為4.43%(若考慮占款因素則更低)。雖然超過1/10的份額遭遇凈贖回,但產品魅力猶存。其二,A份額投資門檻僅為1000元,大幅低于銀行理財產品的5萬元。據此,低風險投資者可選擇其中約定收益相對較高的產品進行投資。

事件二:債券牛市中,全封閉式B份額風生水起,定期開放B份額錯失良機。2012年上半年借助債券牛市東風,兩級份額比例穩定的全封閉債券B份額價格平均上漲35.41%,大幅領先凈值27.64%的漲幅。而此前兩級份額大幅下降的定期開放B份額價格僅上漲16.32%,遜色于凈值21.85%的表現。

啟示:全封閉式B份額雙杠桿穩定,債券牛市中長袖善舞。2012年全封閉式B份額的價格超預期上漲,原因是多層次的,不乏短期炒作因素,但最重要的仍是穩定的高分級杠桿和高回購杠桿。因為是全封閉產品,其杠桿始終保持初始水平,如7:3,高達156.62%的回購杠桿也盡可放心,畢竟不必擔心贖回壓力。而定期開放B份額因2011年末A份額被大量贖回導致分級杠桿威力大減,同樣因為定期開放,有資金贖回壓力,回購杠桿僅為144.65%,兩相作用下,錯失凈值價格雙雙飛躍的機會。所以,對于激進的投資者而言,若看好債券行情,全封閉債券B份額更具潛力,但需注意的是,作為杠桿更高的產品,其風險水平也大大提高。(之二)

作者:鄭慧

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