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極限杠桿超10倍申萬巴黎深證分級基金復制經典

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“給我一個支點,我可以撬起整個地球。”阿基米德曾說的這句經典名言,其實是在說“杠桿”效應。用在基金行業,或許可以演變為:通過購買一只基金,或將撬起11倍極限杠桿。而撬起11倍極限杠桿的“神秘主人”就是申萬巴黎深證成指分級基金。

申萬巴黎深證成指分級

相關公司股票走勢海通證券

基金此次的亮相,與以往其他分級基金最大的不同、也是最吸引人之處就是――極限杠桿達11倍。該基金的問世也引起市場、多家券商的熱議,本期《分級基金鏗鏘三人談》,邀請到海通證券、申銀萬國、天相投顧三家券商與投資者一起探討分級基金的發展歷程,以及申萬巴黎深證成指分級基金帶來的“與眾不同”。三家券商一致認為,分級基金風靡海外后,國內開始迎頭趕上。此次申萬巴黎深證成指分級基金的重磅出擊,為投資者提供復制經典指數機會的同時,也提供了多種“口味”的選擇以便各取所需。

極限杠桿達11倍

多種“口味”各取所需

主持人:短短三年,國內分級基金包含了主動以及被動投資,實現了多元化的發展。相對普通型基金而言,分級基金內部設計無疑更復雜,甚至出現一只基金三種份額,我們拿正在發行的申萬巴黎深證成指分級基金為例,該類基金的份額設置上有哪些核心“元素”?

海通證券:和其他分級基金一樣,申萬巴黎深證成指分級基金具備場外和場內兩種份額。在場外,申萬巴黎深證成指分級基金等同于一只普通的指數基金;而在場內則同時存在三種份額,投資者在場內申購申萬巴黎深證成指基金份額,可以按照5∶5的比例拆分成申萬收益份額和申萬進取份額。

主持人:設置不同的收益份額,是否可以滿足不同風險承受能力投資者的需求?

海通證券:由于特殊的收益分配機制,不同的基金份額確實具有不同的風險收益特征。

申萬收益份額適合低風險偏好的投資者。申萬收益份額類似于固定收益份額,將優先保證其本金安全,并獲得1年期定期存款稅后利率+3%的約定收益。

申萬進取份額適合謀求杠桿收益的投資者。申萬進取份額具有杠桿特征,初始杠桿約為2倍,在極端情況下(即申萬進取份額的基金份額凈值跌至0.1元上方附近),杠桿倍數則會達到約11倍,適合高風險偏好和風險承受能力非常強的投資者。

復制經典

深證成指分級雙倍精彩

主持人:申萬巴黎深證成指分級基金的問世,可以說深證成份指數首次被納入分級基金的投資標的中,這個在行情軟件中每天都會按到的F4鍵(深證成指)有何特征?

申銀萬國:從編制方案來看,深成指較為獨特,區別于大多數指數,深成指選股具體方法如下:在選樣時先計算入圍A股平均總市值、平均流通市值及平均成交金額所占市場比重,再將上述三項指標按1∶1∶1權重加權平均并排序,選取前40名構成指數樣本。深證成指選成份股時指標定量化使得該指數選股更為明確。

主持人:經歷上半年的大幅下挫后,7月以來股市有一定程度的反彈,深證成指在這一反彈期間表現如何,是否具有彈性?

申銀萬國:2010年7月以來上證指數從2319點逐級反彈至8月19日盤中突破2700點,深證成指反彈期間大漲達23%,超越同期上證指數9.76個百分點。在2008年10月1664點、2009年9月2639點啟動的兩輪反彈中,我們也發現深證成指在對比的幾大指數中反彈力度較高,成為市場反彈期最具彈性、最具抄低價值的指數之一。

分級基金風靡海外國內正“飄香”

主持人:當國內分級基金在近幾年逐步發展起來時,國外的分級基金已經經過長時間的經驗積累,得到了長足的發展。能否簡單介紹海外分級基金的發展歷程和特點?

天相投顧:根據CEFA的統計數據,截至2010年8月27日,美國655只封閉式基金中,有450只為杠桿基金,占比接近七成。由此可見,分級基金是封閉式基金長盛不衰的一個主要因素。隨著中國基金業逐步成熟,分級基金逐漸走入了大家的視線,相比一般基金,分級基金將一只基金細分為兩類在收益以及風險方面風格迥異的產品,受眾投資群體更廣。相比傳統封基,分級基金上市部分能有效抑制折溢價且存在配對轉換套利機制,由于這些特點的存在,分級基金目前在國內備受追捧。

主持人:自從2007年國內首只分級基金問世后,目前包括正在發行的申萬巴黎深證成指分級基金在內共有幾只分級基金,形式上又有何特點或者區別?

天相投顧:目前國內市場上有8只分級基金產品。首先,從運作機制看,可以分為封閉式、開放式分級基金。總體來看開放式分級基金在封閉式分級基金A類、B類分別上市交易的基礎上,其日常開放申購、贖回基礎份額的機制更能滿足投資者投資和交易需求。同時,份額配對轉換業務使A類、B類份額與基礎份額互相轉換,從而帶來可能的套利機會

其次,從份額配比的角度看,目前分級基金中低風險份額與高風險份額的配置一般為5∶5或4∶6,正在發行的申萬巴黎深證成指分級基金份額配比為5∶5,這樣的配比初始杠桿較高,對場內投機性客戶較有吸引力。

最后,從是否存在份額配對轉換機制的角度,封閉式分級基金沒有份額配對轉換機制,而申萬巴黎深證成指等開放式分級基金存在份額配對轉換機制。通過份額配對轉換機制可以有效降低基金份額二級市場價格的溢價、折價程度,讓投資者把握套利機會。

(責任編輯:姜隆)

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