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最短封閉期純債型分級基金問世

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

從2012年目前的經濟數據來看,明年維持經濟弱勢復蘇格局概率較大,不確定因素仍然在于政策面。從本屆政府來看,延續12年貨幣政策的思路,以數量調控為主,逐步推進利率市場化,維持貨幣政策和財政政策相對穩定,待經濟自我調整到相對穩定階段慢慢開始結構化調整最為理性,但是中國目前經濟體制下,新一任中央政府是否能夠容忍較低的經濟增長水平是最大的疑問,也是市場猶豫所在。

我們對明年總體來說持中性樂觀,如果保持現狀不變,債券市場投資機會也是很不錯的。預計明年通脹趨勢總體較為緩和,在貨幣政策不出現大的調整情況下,不會出現大起大落的情況,CPI有較大概率維持在2-3之間,貨幣政策放松的空間并不大,因此,明年貨幣政策維持與今年相近的策略最為可能。預計資金利率水平總體與今年類似,流動性不會成為大的問題。

有鑒于此,我們在本周開始發行一只純債型分級基金――長盛同豐分級債基,該基金不投資股票市場,專注于債券市場的投資,屬于純債型基金。根據招商分類,該基金的分級設計屬于“固定存續半封閉”型。

截至目前,市場上共有22只債券分級基金,其主流結構為:A、B份額單獨申購,A份額定期開放申贖不上市,B份額封閉且上市交易,到期后轉LOF。這種設計讓分級債基的穩健A份額能以凈值實現,可成為穩健型投資者的優質投資標的。從目前已經成立的分級債基來看,其母基金大多為一級或二級債基,僅有一只純債型分級基金,此次即將發行的長盛同豐基金擴大了純債分級基金的陣營。

長盛同豐債性純正,是一只真正意義上的債券型基金,該基金將不會以任何形式持有股票資產,以及與股票市場走勢相關的其他資產(如可轉換債券等)。換句話說,長盛同豐母基金凈值將不會受到股票市場波動的影響。

長盛同豐A份額的約定收益率為4.25%,高于目前大部分債券分級基金A份額的約定收益率,處于同類產品的較高水平。由于目前經濟前景仍不樂觀,偏寬松的貨幣政策將持續,未來加息可能性極低,因此,相對于那些約定收益率與一年定存利率掛鉤的A份額來說,同豐A的約定收益水平仍將保持相對優勢。

目前,一年定期存款利率為3%,貨幣基金7日年化收益率介于2.5%~4%的區間水平,而近期發售的半年期銀行理財產品的年化收益則大多處于4%-4.5%之間。相比之下,同豐A具有投資門檻低、收益較高等優勢,是穩健型投資者的較優選擇。

同豐B采用了目前分級債基限定最高的2.33倍初始杠桿,即A、B份額比例為7∶3,產品結構采用市場主流的“固定存續半封閉”型。我們認為,由于相比股票市場,債券市場波幅較小,設置2.33倍的份額杠桿上限是較為合理的。并且,同豐的封閉期為18個月,是現存分級債基中最短,能讓B份額投資者更早實現投資收益。

同豐A份額風險較低,半年期年化收益率約定為4.25%,適合風險偏好較低、希望獲得穩定收益、并對流動性要求不高的穩健型投資者。同豐B帶有杠桿,風險大于普通債券基金,對投資者專業知識要求較高。投資者需對債券市場有較為清晰的判斷,看好債券市場后市的投資者可積極認購,也可在二級市場通過波段操作獲得收益。

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