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分級基金駛入創新“快車道”(深閱讀)

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

經過5年的發展,分級基金目前進入了發展的快車道。據悉,日前萬家基金推出了一只創業成長指數分級基金,成為分級基金的又一新品種。

現狀:數量與規模齊飛

分級基金從2009年開始快速增長。迄今為止的產品數量已經有42只,掛牌數量73只,場內資產規模有400億左右。2011年分級基金成交金額達1300多億元。

據記者了解,萬家基金即將推出的萬家中證創業成長指數分級基金,是一只結構化的分級指數基金,在投資上采用復制策略,在分級設計上,采用了目前市場上比較主流、簡單的分級模式。值得注意的是,該基金標的指數覆蓋了跨越中小板、滬深主板、創業板多個市場的100只高成長性中小型股票,為投資者分享經濟轉型期受國家大力扶持的優質中小企業發展成果,提供了便捷的投資工具。

資料顯示,分級基金從2009年開始快速增長。迄今為止的產品數量已經有42只,掛牌數量73只,場內資產規模有400億左右。經過5年不斷地發展和創新,目前分級基金按照投資標的分三類:主動管理股票型、指數股票型、債券型。運作的形式有半封閉半開放式、封閉式、開放式三種。由于投資標的不同,適宜的分級結構也不一樣。經過幾年發展,收益風險特征比較明確的純債券型基金和開放式的被動管理的指數基金成為分級基金發展的比較合適的形式。

此外,數據顯示,作為創新品種,分級基金是市場上最為活躍的品種。

統計顯示,分級基金最顯著的一個特征是交易較活躍。僅2011年分級基金成交金額就達到1300多億元,占交易所所有上市交易總成交金額的40%左右,其中以股票型分級基金B類份額交易最為活躍,年日均換手率達到了5%,遠遠超過了ETF的換手率,平均每只股票型分級基金的平均成交金額為11.65億元,高于創業板和中小板。

萬家基金量化投資部總監吳濤介紹,指數分級基金是整個分級基金中交易最活躍的一個品種。在今年2月份深滬兩市所有上市基金,成交金額排名前15名中,有9只是分級基金,其中7只是指數分級基金。另外兩只是長盛同慶A和同慶B,現在也已經轉型為指數分級基金。

業內人士分析認為,分級基金之所以受到機構的熱捧首先在于工具性的特征滿足了不同投資目標和風險偏好的投資者的交易和配置的需求,也豐富了基金投資者的結構、擴大了基金投資者的范圍;此外,交易性、專業性較強的特點適合券商渠道發展。

未來:問題與機會并存

分級基金不能分紅,這可能對于一部分,特別是持有A級份額的機構投資者不利。未來分級基金首先要加強風險管理,降低風險是分級基金進一步發展的前提和基礎。

不過,分級基金的未來也并非一帆風順,從目前發展情況來看,風險管理、開發新模式等均是擺在分級基金前的問題。

華寶證券研究所副所長趙恒珩認為,盡管5年來分級基金發展不錯,不過,在整個產品設計和運作過程當中還存在一些問題。

趙恒珩介紹,分級基金存在的問題目前看來有以下幾個方面:首先,分級基金不能分紅,這可能對于一部分,特別是持有A級份額的機構投資者不利;第二方面,一部分分級基金,主要是指數分級基金A類份額通常折價比較高;第三,債券型分級基金,交易流動性比較差,成交較少。

“未來分級基金首先要加強風險管理,降低風險是分級基金進一步發展的前提和基礎;要努力地完善和改進現有的模式,繼續以市場需求為導向,探索新的分級基金的產品模式。”有業內人士如此表示。

吳濤也在采訪中表示,分級基金多年的發展依賴于創新,這種創新實際上是市場需求推動的結果。未來分級基金的發展還是要創新,這個創新必須以市場需求為導向。目前來看,收益特征比較明確的指數分級基金和債券基金具有較大的市場需求。

吳濤進一步表示,在創新方面,僅以萬家中證創業成長指數分級基金為例,該基金分三個形態。一個是母基金、一個是子基金(子基金A、子基金B),母基金通過申購贖回進行買賣。這種模式可以使得基金通過配對轉換的機制,打通一二級市場的連通,由此也創造出一種套利機制,在這種套利機制下,整個二級市場交易價格偏離凈值在一個比較適度的范圍之內。

此外,吳濤認為創業成長指數具有的高成長、高波動的特性,與目前的分級設計結合起來,是一個比較完美的組合。分級產品,它的核心是杠桿的B類份額的運轉模式,這些都是創新的結果。

“總的來說,我們覺得分級基金現在已經進入了一個快速發展階段,也進入了一個需要進一步完善和改進的階段。”某業內大佬最后說到。

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