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展恒理財:分級基金A端投資指南

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

展恒理財研究中心姚晉瓊

分級A端一般約定收益率水平,投資者投資A端的主要目的是獲取穩定的收益,適合長期投資。2012年,股市震蕩走高,上漲3%,上市交易的分級A端平均上漲4.9%,不上市交易的分級A端平均收益4.5%,為投資者創造了穩定的高收益。

分級A端主要分為三大類,一類是不能上市交易,通常6個月打開一次進行申購贖回,此類我們定義為“定期打開申贖的分級A端”;一類是有固定到期日,在到期日之前只能在二級市場買賣,到期日可以贖回,此類我們定義為“有到期日的分級A端”;另一類是沒有到期日,只能在二級市場買賣,不能申購贖回,此類我們定義為“永續型的分級A端”。具體區別列表如下:

定期打開申贖的分級A端

有到期日的分級A端

永續型的分級A端

上市交易

不上市交易

上市交易

上市交易

申購贖回

A端6個月打開一次申購贖回

到期日贖回

不能贖回

到期日

無下面分別介紹各類基金的特點:

1、定期打開申贖的分級A端:收益、流動性優于定期存款

該類基金以債券型基金為主,僅一只為股票型基金,即國投瑞銀瑞福優先()。

(1)收益率:一般在3.9-4.5%的范圍內,特例:國投瑞銀瑞福優先約定收益率為6%。

打開申贖時,約定收益率會根據當期1年期定存進行調整。若利率水平維持不變,對于收益率相當的基金,投資者可以優先選擇流動性較強的基金;若央行有降息傾向,優先選擇約定收益調整頻率較慢的基金;若央行有加息傾向,優先選擇約定收益調整頻率較快的基金。

(2)風險:不上市交易,無價格波動風險;獲得約定收益率的概率高,違約風險幾乎為0。即使股票型分級A端――國投瑞銀瑞福優先,對應B端瑞福進取()的凈值為0.968元,A端未能支付約定收益的概率也較低。

(3)流動性:一般6個月打開一次進行申購、贖回,每次僅開放一天。

(4)費用:申購費均為0;對于贖回費,一般持有時間為6個月時,贖回費為0.1%;6個月以上時,贖回費為0。

(5)總體評價:與同樣不存在風險的銀行定期存款相比,該類基金收益率、流動性更佳,投資者可以將銀行定期存款轉換為該類基金。

定期打開申贖的分級A端:

證券代碼

證券簡稱

約定收益

目前約定收益率

最低申購金額(元)

贖回費

開放日

中海惠裕A

1年期定存+1.4%

4.40%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-01-06

諾德雙翼分級A

1.3×1年期定存

3.90%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-02-18

國投瑞銀瑞福優先

1年期定存+3%

6.00%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-02-18

天弘添利A

1.3×1年期定存

3.90%

1000

3個月0.1%,以上0

2013-03-01

金鷹持久回報A

1年期定存+1.1%

4.10%

首次1000,追加500

0

2013-03-08

信誠季季添金

1年期定存+利差

4.20%

1000

0

2013-03-12

信誠雙贏A

1年期定存+1.5%

4.50%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-04-12

中歐信用增利A

1年期定存+1.25%

4.25%

1000

0

2013-04-15

銀河通利A

1.3×1年期定存

3.90%

1000

0

2013-04-25

信達澳銀穩定增利A

1.3*1年期定存

3.90%

首次1000,追加100

0

2013-05-07

天弘豐利A

1.35×1年期定存

4.05%

1000

0

2013-05-22

富國天盈A

1.4×1年期定存

4.20%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-05-22

天弘添利A

1.3×1年期定存

3.90%

1000

3個月0.1%,以上0

2013-06-01

萬家添利A

1年期定存+1.1%

4.10%

1000

0

2013-06-03

國聯安雙佳()信用A

1.4×1年期定存

4.20%

1000

0

2013-06-03

鵬華豐澤A

1.35×1年期定存

4.05%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-06-07

博時裕祥A

1年期定存+1.5%

4.50%

首次500,追加100

6個月0.1%,以上0

2013-06-10

信誠季季添金

1年期定存+利差

4.20%

1000

0

2013-06-12

長信利鑫A

1.1×1年期定存+0.8%

4.10%

1000

0

2013-06-24

長盛同豐A

4.25%

4.25%

1000

0

2013-06-26

中海惠裕A

1年期定存+1.4%

4.40%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-07-06

諾德雙翼分級A

1.3×1年期定存

3.90%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-08-18

國投瑞銀瑞福優先

1年期定存+3%

6.00%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-08-18

天弘添利A

1.3×1年期定存

3.90%

1000

3個月0.1%,以上0

2013-09-01

金鷹持久回報A

1年期定存+1.1%

4.10%

首次1000,追加500

0

2013-09-08

信誠季季添金

1年期定存+利差

4.20%

1000

0

2013-09-12

信誠雙贏A

1年期定存+1.5%

4.50%

1000

6個月0.1%,以上0

2013-10-12

中歐信用增利A

1年期定存+1.25%

4.25%

1000

0

2013-10-15

銀河通利A

1.3×1年期定存

3.90%

1000

0

2013-10-25

信達澳銀穩定增利A

1.3*1年期定存

3.90%

首次1000,追加100

0

2013-11-07

天弘豐利A

1.35×1年期定存

4.05%

1000

0

2012-11-22

富國天盈A

1.4×1年期定存

4.20%

1000

6個月0.1%,以上0

2012-11-22

天弘添利A

1.3×1年期定存

3.90%

1000

3個月0.1%,以上0

2012-11-30

萬家添利A

1年期定存+1.1%

4.10%

1000

0

2012-12-03

國聯安雙佳信用A

1.4×1年期定存

4.20%

1000

0

2012-12-03

鵬華豐澤A

1.35×1年期定存

4.05%

1000

6個月0.1%,以上0

2012-12-07

博時裕祥A

1年期定存+1.5%

4.50%

首次500,追加100

6個月0.1%,以上0

2012-12-10

信誠季季添金

1年期定存+利差

4.20%

1000

0

2013-12-12

長信利鑫A

1.1×1年期定存+0.8%

4.10%

1000

0

2012-12-24

長盛同豐A

4.25%

4.25%

1000

0

2013-12-26注:開放日有幾天的偏差,以實際公告的時間為準。

數據來源:展恒理財研究中心、萬得

2、有到期日的分級A端:收益、風險、流動性均高于第一類

該類基金數量較小,共13只,以股票型為主,債券型有5只。

(1)收益率:對于這類基金,由于投資者從二級市場上以價格買入,而到期時以凈值贖回,因此投資者的預期收益率為約定收益率扣除溢價率或者約定收益率加上折價率。根據我們的計算,這類基金的預期收益率約5-6%。調整頻率有3個月、1年、不調整三種情況,在央行不同的政策取向下,選擇不同的基金。

(2)風險:這類基金到期后會轉為上市開放型基金(LOF),轉型后的1個月內不能在二級市場交易,也不能申購贖回,喪失一定的流動性。同時,轉型后的1個月內,新基金二級市場價格波動較轉型前的分級A端波動大,投資者的預期收益率存在調整的風險。

(3)流動性:在到期日之前,該類基金可以于交易日在二級市場交易;在轉型1個月后,該基金可以凈值贖回。

(4)總體評價:與第一類基金相比,該類基金收益更高,但是不確定性也更大,流動性強些。

有到期日的分級A端:

基金類型

證券代碼

證券簡稱

約定收益

調整頻率

目前約定收益率

折溢價率(%)

預期收益率(%)

到期日

股票型

國泰優先()

5.7%

5.70

-0.86

1.37*

2013-02-09

債券型

富國匯利優先

3.87%

3.87

-1.01

4.05*

2013-09-08

債券型

大成景豐A

4.03%

4.03

-0.92

4.37*

2013-10-14

債券型

海富通穩進增利A

3年期銀行定存利率+0.5%

3個月

4.75

-1.31

5.55

2014-09-01

債券型

浦銀安盛增利A

5.25%

5.25

-0.95

5.74

2014-12-12

股票型

國聯安雙力中小板(,申購,定投,贖回)A

1年期銀行定存+3.5%

1年

4.50

3.12

5.08

2015-03-23

股票型

長盛同慶(,申購,定投,贖回)中證800A

1年期銀行定存+3.5%

1年

4.50

3.54

4.98

2015-05-12

股票型

華商中證500A

7%

7.00

0.68

6.74

2015-09-06

債券型

泰達宏利聚利分級A

1.3*5年期國債到期收益率

3個月

4.24

-5.51

5.89

2016-05-13

股票型

申萬菱信中小板A

1年期銀行定存+3.5%

1年

4.50

1.93

6.05

2017-05-08

股票型

招商中證大宗商品(,申購,定投,贖回)A

1年期銀行定存+3.5%

1年

4.50

2.50

5.94

2017-06-28

股票型

長盛同輝(,申購,定投,贖回)深證100A

7%

7.00

6.45

5.62

2017-09-13

股票型

易方達中小板A

7%

7.00

8.60

5.71

2019-09-19注:預計年化收益率因折溢價率的變動而變動。

*國泰優先、富國匯利分級優先和大成景豐分級A的持有時間不足1年,按照1月初介入計算,持有到期收益率分別為1.37%、4.05%和4.37%。

數據截止日期:2013-01-11

數據來源:展恒理財研究中心、萬得

3、永續型的分級A端:收益、風險在三類基金中最高,流動性居中

該類基金是市場的主導,以股票型為主,債券型僅3只。

(1)收益率:股票型約定收益率一般為6%和6.5%,1年調整一次;債券型約定收益率為4.25%、4.5%和5%,均不調整。折價率長期存在,在每年定期折算前存在縮小的趨勢。

(2)風險:該類基金只能在二級市場買賣,價格波動較大,風險在三類基金當中最高。

(3)流動性:該類基金每個交易日可以在二級市場買賣,但是沒有贖回的退出方式。該類基金通常每年折算一次,將凈值超過1元的部分折算成母基金返還給投資者,投資者可以將母基金贖回,變現約定收益;也可以選擇將母基金分拆成A端和B端,分別在二級市場上出售。

(4)總體評價:與前兩類基金相比,該類分級基金股票型的收益率更高,不確定性更大,流動性弱于第二類,優于第一類。

永續型分級A端:

基金類型

證券代碼

證券簡稱

約定收益

調整頻率

約定收益率

折溢價率

股票型

申萬收益

1年期銀行定存+3%

1年

6.00

-21.94%

股票型

國聯安雙禧A

1年期銀行定存+3.5%

3年

6.50

-5.27%

股票型

銀華穩進()

1年期銀行定存+3%

1年

6.00

-9.58%

股票型

工銀瑞信深證100A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-0.05%

股票型

廣發深證100A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-3.49%

股票型

銀華金利()

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

0.40%

股票型

銀華金瑞()

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-3.19%

股票型

鵬華資源A

1年期銀行定存+3%

1年

6.00

-0.20%

股票型

浙商穩健

1年期銀行定存+3%

1年

6.00

-6.49%

股票型

華安滬深300A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

1.50%

股票型

信誠滬深300A

1年期銀行定存+3%

1年

6.00

-7.54%

股票型

諾德深證300A

1年期銀行定存+3%

1年

6.00

-4.19%

股票型

長盛同瑞(,申購,定投,贖回)A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-3.59%

股票型

泰信基本面400A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-1.30%

股票型

信誠中證500指數A

1年期銀行定存+3.2%

1年

6.20

-7.06%

股票型

泰達穩健()

1年期銀行定存+3.5%

6個月

6.50

-2.00%

股票型

工銀瑞信睿智A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-0.29%

股票型

金鷹中證500A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-1.10%

股票型

國聯安雙力中小板A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

3.12%

股票型

申萬菱信中小板A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

1.93%

股票型

長城久兆穩健()

5.8%

5.80

-7.77%

股票型

萬家中證創業成長A

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-2.30%

股票型

諾安穩健()

1年期銀行定存+3.5%

1年

6.50

-2.69%

債券型

嘉實多利分級優先

5.0%

5.00

-11.56%

債券型

中歐鼎力分級債券A

1年期銀行定存+1%

4.25

1.59%

債券型

國泰信用互利A

1年期銀行定存+1.5%

4.50

-7.29%數據截止日期:2013-01-11

數據來源:展恒理財研究中心、萬得

比較三類基金:

1、收益率:永續型的分級A端(股票型)>有到期日的分級A端>永續型的分級A端(債券型)>定期打開申贖的分級A端;

2、風險:永續型的分級A端>有到期日的分級A端>定期打開申贖的分級A端;

3、流動性:有到期日的分級A端>永續型的分級A端>定期打開申贖的分級A端。

投資者可以根據自己對收益、風險、流動性的偏好進行配置。

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