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場內基金系列統計與分析:分級基金,靜待經濟、市場風險充分釋放,謹慎參與杠桿份額

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

華泰證券股份有限公司王樂樂

過去一周,A股市場維持弱勢調整態勢。

兩市方面,滬市、深市分別下跌了1.39%、1.56%。風格方面,中小盤股表現相對較差,其中中小板指數、中證500指數分別下跌1.78%、1.78%,而代表大盤股的滬深300指數僅下跌了1.20%。

策略組近期觀點:受國內外宏觀經濟的影響,對二季度市場持偏謹慎態度,建議投資者控制倉位,防御為上。在這種背景下,建議關注杠桿指基和杠桿股基的普通投資者注意防范風險,重點關注市場震蕩盤整過程中的階段性和結構性機會。

在權益類杠桿基金投資品種上,建議投資者主要關注母基金跟蹤大盤股指數的杠桿指基,包括申萬進取、銀華銳進()、瑞福進取()等,它們的杠桿倍數相對較大且成交非常活躍,流動性風險較小,且后期向下調整風險相對母基金跟蹤小盤股指數、創業板指數的杠桿指基要小。

債券組維持對債市防守性的策略建議,有固定收益類資產配置需求的投資者可以重點關注部分具有相對優勢的封閉式杠桿債基,可選擇一些具有折價率優勢、融資成本較低、債券倉位相對適中的一些品種進行中長期配置。

在封閉式杠桿債基的投資品種上,建議投資關注剩余年均折價率相對較大、A份額約定收益率較低、母基金債券倉位適中且可轉債配置較少的杠桿債基,如天弘豐利B()、天弘添利B()等具有一定的優勢。

截至4月16日,永續A類份額的平均隱含收益率為6.25%,從歷史情況看,雙禧A()與永續A類份額的隱含收益率差額在40BP左右,剔除最近兩周(受定期折算預期影響),可計算得到自今年以來兩者的平均差額為42BP,如果未來永續A類隱含收益率以及兩者的差額維持不變,則雙禧A折算后的隱含收益率為6.67%,對應的合理折價率為3.22%。未來雙禧A的隱含收益率收窄,雙禧A的折價率將低于上述預期。

截至4月16日,部分成交不活躍的產品出現折溢價率持續大幅偏離0%、折溢價率經常大幅跳躍的情況。出現以上現象主要是由這些產品成交較少、成交不連續導致,套利資金難以參與,比如:成交不活躍的金鷹中證500(,申購,定投,贖回)已經連續9個交易日溢價率超過7%。從整體折溢價率來看,信誠滬深300的子份額停牌前(修改基金合同),整體折溢價率不斷攀升,從3月20日的-0.92%上升到4月8日的1.95%,截至停牌前,已經連續4個交易日位于1%之上。復牌后,由于配對轉換套利機制的存在以及相對活躍的成交支撐,整體折溢價率短期將會回落至-1%~1%之內。

過去一周,永續A類份額的隱含收益率整體略有下降,前期隱含收益率較低的長城久兆穩健()、銀華瑞吉()、萬家中證創業成長A均出現一定的回升。未來永續A類份額隱含收益率進一步上升空間比較有限,投資者可以重點關注近期隱含收益率較高的一些永續A類份額,如國泰國證房地產A、銀華金瑞()、廣發深證100A等。

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