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搶奪反彈先鋒探秘分級基金“源代碼”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

反彈階段,看業績排名榜,分級基金的進取份額多次成為反彈先鋒。

Wind統計,4月12日A股強勢回升,分級基金進取份額隨之大幅上漲,申萬進取、信誠中證500B、銀華銳進()(愛基,凈值,資訊)、國聯安雙禧B()(愛基,凈值,資訊)等在二級市場單日漲幅均超3%,其中申萬進取單日漲幅最高達6.37%,領跑同類產品,同時單日溢價達70.42%。正當市場熱議分級基金之際,申萬菱信旗下第二只分級基金――申萬菱信中小板指數分級基金日前正在全國發行,該基金也是當前市場上唯一一只跟蹤中小板指數的分級基金。

業內人士指出,正如經濟學中提到的“任一商品的價格最終由其供需關系所決定”。由此就產生了進取份額在反彈期間,成為反彈先鋒,進而受到投資者的熱捧,出現持續高溢價率的局面。一個以指數為標的的分級基金產品,為何會出現漲幅大大超出標的指數的驚人表現?其實,可以從探秘指數型分級基金“源代碼”中,找出三把鑰匙。

第一,分級基金所引入的杠桿機制。不同于權證、期貨、期權等衍生產品,分級基金的杠桿源于子基金收益分配比例不同或份額占比不同。杠桿的存在放大了進取份額獲取收益的能力。以申萬菱信中小板指數分級基金為例,其中小板B份額初始杠桿為2倍,最高杠桿達5倍,是當前市場上分級基金中,杠桿倍數較高的產品之一。

第二,通過份額配對轉換、增加雙向套利機會。配對轉換機制能使分級基金的兩個子份額和母基金之間相互轉換,增加雙向套利機會,從而獲得套利機會。以申萬菱信中小板指數分級基金為例,當分級基金整體折價時,可以1:1的比例買入中小板A與中小板B后配對轉換成申萬中小板(,申購,定投,贖回)份額賣出,賺取折價部分收益;而當整體溢價時,買入申萬中小板份額分拆成中小板A與中小板B后賣出,賺取溢價部分收益。不過,上述人士強調,在實際套利操作中,還應將份額配對轉換、申購、贖回等業務的時滯性考慮在套利過程中。

第三,標的指數表現和指數型分級基金的業績表現緊密相關。Wind統計,中小板指數自成立以來表現出較高的“彈”性,在2005年6月7日―2006年7月7日A股整體上漲階段,中小板指數累計漲幅達125.61%,而同期上證180、滬深300、上證綜指等漲幅均低于70%;而在2010年市場風格分化階段,上述指數均出現負增長,而中小板指數累計漲幅達21.26%。因此,上述人士認為,若看好中小板指數走勢的投資者,可以通過投資中小板B,博取較高收益。

海通證券()核心分析師單開佳表示,國內分級基金經歷了復雜到簡單、封閉到開放、主動到被動、股票到債券的演化過程。申萬菱信中小板指數分級基金于2012年4月問世,其具備完善的關鍵設計要素,可謂分級產品中的佼佼者,值得重點關注。

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