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分級基金兩極分化

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

回顧2013年,從基金板塊看,普通股票基金2013年創造了豐厚的回報,顯示了專業的投資能力,在大盤沒有行情的背景下,獲得17.28%的平均凈值增長率。偏股混合基金、平衡混合基金的增長率也頗為喜人,平均收益分別為13.51%和13.45%。相比之下,分級基金頗為尷尬。股票分級基金B類平均凈值增長率僅為0.69%,股票分級A類為5.63%。債券分級B類,平均虧損了2.61%,債券分級基金A類,平均凈值增長率為4.24%。除了A類是約定收益外,B類份額2013年的業績令投資者傷心。當然,很大程度上也不能把板子打在基金經理的身上,股票分級基金多為指數基金,2013年多數指數表現平平。而債券市場更是傷心的一年,債券分級基金在2013年表現不佳,也是無可奈何。

債券基金相比,分級基金A類份額的收益率應該還是不錯的,2013年,一級債券基金的平均收益率是0.18%,二級債券基金的收益率為0.56%,純債債券基金為0.04%,可轉債基金更是虧損了3.78%。但A類份額的收益率與其他固定收益的品種相比,特別是2013年互聯網金融的風起云涌,并不存在較大的吸引力。2013年A類份額急劇減少,不少半封閉的A類份額打開之后,出現了大規模的贖回,這幾乎成了分級基金經理的噩夢了。A類投資者大規模贖回,以及融資融券杠桿工具為市場熟悉,加上分級基金本身收益率低迷,令分級基金市場逐步被邊緣化。不過A類投資者2013年有額外的收獲,兩次向下折算,令部分A類投資者津津樂道,發了一回“建立在B類痛苦基礎上”的小財。

在116只2013年之前成立的分級基金中,有13只凈值增長率是20%以上的,其中表現最好的中歐盛世成長分級股票B、興全合潤分級股票()B、國聯安雙力中小板(,申購,定投,贖回)分級B、信誠中證500指數()B、諾安中證創業成長指數進取、長城久兆積極()指數等凈值增長率超過30%,中歐盛世成長分級股票B的凈值增長率更是達到了71.47%,該基金是分級基金中少有的主動型基金,基金經理超配了信息傳輸、軟件和信息技術服務業板塊,但規模不到2個億。

興全合潤分級股票B也是主動管理的基金,該基金由于結構與大多數分級基金不同,因此不受市場主流的關注,2013年終于揚眉吐氣了。另外有10只基金的凈值增長率跌幅超過20%,兩只資源類B份額,銀華鑫瑞()、鵬華資源分級(,申購,定投,贖回)B,跌幅分別為-72.13%和-74.80%,基礎市場的不景氣,加上B份額的放大損失,杠桿顯示了其殘酷的一面。銀華鑫瑞成立于2011年12月,鵬華資源分級B成立于2012年9月,基金公司當時選擇資源類指數,埋下了日后悲慘的后果。資源類指數的成份股中,很大的部分是煤炭股,基金經理近年來普遍回避煤炭股,銀華鑫瑞、鵬華資源分級B兩只基金反而逆市而為。銀華鑫瑞在2013年12月還進行了向下折算,令投資者心碎,本來還可指望5-6倍的凈值杠桿翻身的,折算之后,杠桿下降為1.6倍左右了,彌補損失看來是遙遙無期了。

二級市場價格方面,98只分級基金的平均收益率為1.69%,中歐盛世成長分級股票B、興全合潤分級股票B、長城久兆積極指數、國聯安雙力中小板分級B、申萬菱信中小板指數分級B、信誠中證500指數B等6只漲幅超過30%。銀華中證等權90指數鑫利、招商中證商品B、嘉實多利分級債券(,申購,定投,贖回)進取、銀華鑫瑞、鵬華資源分級B等跌幅超過30%。嘉實多利分級債券進取是唯一一只跌幅超過30%的債券分級基金,該基金沒有固定的到期日,杠桿比率又超過4倍,長期保持高的溢價率,為少數投資者熱炒的對象,該基金目前還有40%的溢價率。

分級基金市場急需注入新鮮的活力,但最近出臺的《多空分級基金產品注冊指引》,并未帶來好消息。中歐基金于2013年2月上報首只多空分級產品-滬深300多空指數分級基金以來,市場已經有十幾家上報了多空分級基金,然而始終尚未有產品獲批。近期監管層下發了《多空分級基金產品注冊指引》,規范了多空分級基金產品設計結構,這使得多空分級基金或將很快“浮出”水面。多空分級基金的門檻分為:(1)管理人的門檻;(2)投資者的門檻,其中管理人門檻需要多空分級基金以發起形式成立,發起式資金應當不少于2000萬元;投資者首次買入多空分級基金,賬戶資產不低于50萬元,這在一定程度上限制了小投資者的參與力度。

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