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分級基金集中定期折算A類份額市價大跳水

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

2013年伊始,偏股型分級基金A份額迎來集中定期折算。值得注意的是,折算后A類市價普遍大幅下跌,部分品種連續兩個跌停。分析人士指出,定期折算后由于開盤價的調整導致市價波動,但投資價值并未有實質變化。

定期折算不改變實際價值

近期,定期折算后復牌的分級基金A份額遭遇大面積下跌,1月8日申萬收益、銀華穩進()以跌停報收,而昨日申萬收益繼續跌停。

在專業人士看來,定期折算后復牌下跌成為必然,此前不少分析師也紛紛提示了復牌后的市價波動風險

銀河證券基金分析師詳解了其背后邏輯:折算后,A份額單位凈值由此前高于1元調整至1元面值,相應開盤價也調整至1元面值。由于到期期限等收益特征,A份額普遍存在高折價現象,這樣以面值開盤的價格都成為“虛高”價格,因此面值開盤價向公允市價的回歸也成為必然。

值得注意的是,該分析師進一步指出,雖然定期折算的A份額調整了開盤價,二級市場交易價格短期內發生較大波動,但投資價值并未有實質變化。

根據合同約定,偏股型分級基金A類份額通常在每年“定期折算”,即將A份額的約定收益(份額凈值超出本金1元部分)以母基金份額的形式支付給投資者,投資者可贖回變現。隨著分級基金陣營的大擴容,今年定期折算的隊伍頗為壯觀。1月4日,銀華、申萬菱信、廣發、工銀瑞信、長盛、諾安等公司旗下約20只分級基金因定期折算停牌。

“隨著分級基金數量的增加和標準化程度的提升,定期折算也將日益常態化。定期折算后開盤價將有所調整并導致市價波動較大,這一情況會越來越普遍。”某分析師如是表示。

收益率下降或拖累折價擴大

不過,雖然年初定期折算是常態化現象,但此次2013年初折算后重約定的A類份額收益率有所下降,或將拖累A類份額的折價擴大。

銀河證券分析師指出,2012年的多次降息造成了偏股型分級基金A類份額約定收益率的普遍下調,也相應降低了其持有到期收益率,將對其二級市場的價格形成一定打壓,折價或相應有所擴大。此外,年初流動性的不確定性也可能壓抑A份額的價格表現,因此短期內仍應注意此類基金的市價風險。

資料顯示,目前大部分A類份額的約定收益率為“一年定存利率”加一個系數,由于2012年的降息,申萬收益的約定收益率由2012年的6.5%變成2013年的6%,銀華金利()由7%變為6.5%,銀華穩進由6.5%變為6%,信誠500A由6.7%變為6.2%,等等。

不過,市價波動也蘊含一定機會。“對于高折價的品種而言,單日漲跌幅限制了價格回歸的速度,投資者可逢高賣出。對于折價率較低的品種而言,板塊效應下價格的波動也有所增加,投資者可逢低吸納。”某分析師如是表示。而另一投資人士直言,原持有申萬收益的投資者如果在1月8日賣出,其獲利能高達10%以上。

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