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2012年度分級基金市場績效綜述:杠桿債基表現亮眼,永續A類份額價值重估

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

華泰證券股份有限公司王樂樂

作為創新方向之一的分級基金,從2007年一出現就成為投資者關注焦點,經過五年的發展,該類產品依然表現出強大的生命力,凈資產規模和份額雙雙繼續大幅攀升。

在分級基金發展的過程中從未停止創新的步伐。2012年分級基金的創新主要體現在:(1)權益類分級基金分級運作期限的有限期化;(2)分級債基A類份額約定收益率的市場化;(3)分級債基B類份額的非上市交易等等。

對于權益類分級基金的杠桿份額,在永續A類份額存在價值重估的情況下,除非基礎市場呈現長期震蕩上漲的態勢,否則杠桿份額作為長期持有的投資工具可能并非是最優策略。從杠桿份額交易性功能來看,2012年不乏較好的階段性投資機會,比如:本輪反彈以來,多數杠桿指基的價格漲幅在20%以上,其中價格漲幅超過30%的杠桿指基數量占比達到了73%,部分杠桿指基的價格漲幅甚至在70%、80%以上。

投資者在利用杠桿份額博取市場階段性投資收益,需要關注:標的指數、杠桿倍數、產品設計機制、流動性等。建議對市場有一定判斷能力的高風險投資者多關注杠桿指基板塊。

2012年杠桿債基表現較為突出,富國匯利B()、萬家添利B、海富通穩進增利B、泰達宏利聚利B等基金價格漲幅都在30%以上,其中富國匯利B的價格漲幅高達35.47%,表現十分突出。

2012年“向下不定期折算型”永續A類份額表現較為突出,建信穩健()、雙禧A()等基金的價格漲幅在20%以上,泰達穩健()、銀華瑞吉()、銀華穩進()等基金的價格漲幅在15%以上。作為類似于永續債券的產品,這些A類份額價格漲幅如此之高,更多是價值重估和債市收益率下行雙重作用。

相比之下,“同漲同跌型”永續A類份額的隱含收益率并未收窄,這是因為它的約定收益存在延期支付的可能性,實際“久期”或將高于永續債券。

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