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分級基金杠桿份額再現飆升

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

今年以來,分級基金成為市場關注的焦點。一季度股指先揚后抑,反彈階段分級基金杠桿份額凈值狂飆,連番漲停的賺錢效應賺足了市場眼球;下跌時候,分級基金穩健份額的旱澇保收又吸引了低風險投資者積極申購。4月5日以來截至昨日,上證綜指漲幅已達4.38%,深成指漲幅更是達6.27%。在此背景下,分級基金杠桿份額再現大幅上漲,其中分級指基進取份額更是領漲。Wind統計,4月12日,申萬進取、信誠中證500B、銀華銳進()(愛基,凈值,資訊)、國聯安雙禧B()(愛基,凈值,資訊)等在二級市場單日漲幅均超3%,其中申萬進取單日漲幅最高達6.37%,領跑同類產品,同時單日溢價達70.42%。那么,投資者究竟該如何投資分級指基呢?

三類份額各取所需業內人士指出,分級指基上市后會進行拆分,如果同時保留兩類份額,相當于持有了一只指數基金,投資收益主要看標的指數的漲跌。

如果想僅持有穩健份額,可以認購期買入之后再上市拆分之后賣出杠桿份額,或者在上市之后直接場內交易直接買入穩健份額。正在發行的申萬菱信中小板指數分級基金和廣發深證100指數分級(,申購,贖回)基金,A類份額的約定收益均為一年期定期存款利率+3.5%,按目前利率計算可達7%,對低風險投資者而言頗具吸引力。

廣發深證100分級指基擬任基金經理陸志明提醒調投資者,由于A類份額的固定收益屬性,在上市時一般會出現折價現象,即市場價格低于基金凈值。“不過,A類份額折價對于原始投資者來說并不吃虧,因為母基金拆分時B類份額一般會溢價,這時候如果在場內將B類份額賣出的話將得到額外溢價補貼,就好像左口袋的錢放到右口袋,從而可以保留A類份額,等待固定收益。”陸志明對此指出。

值得一提的是,申萬菱信中小板指數分級基金從產品設計上解決了A類份額折價的問題。擬任基金經理張少華指出,A類份額出現折價的原因主要是由于沒有完善的退出機制,而申萬菱信中小板指數分級基金“五年分級運作期”的設計,可降低中小板A的折價風險,并可強化中小板A本金和收益的兌付功能,使約定收益實至名歸。

根據該基金契約的規定,第五個運作周年結束后,將按照約定轉換為申萬菱信中小板指數基金(LOF)。在分級運作期到期后,以申萬中小板(,申購,定投,贖回)份額的基金份額凈值為基準,將中小板A、中小板B按照各自的基金份額參考凈值折算成場內申萬中小板份額。對于子基金而言,由于到期后都折算為母基金,因此折溢價率會隨著到期日的臨近而回歸,與無到期日的同類分級基金相比,由于相對兌現本金較為便利,子基金的折溢價率可能會略小。

而對于博弈反彈的高風險投資者,則可以擇機在合適的杠桿率時買入B類份額。

配對轉換雙向套利投資者除了對分級基金三類份額各取所需外,還可通過份額配對轉換、增加雙向套利機會。

張少華指出,配對轉換機制能使分級基金的兩個子份額和母基金之間相互轉換,增加雙向套利機會。以申萬菱信中小板指數分級基金為例,當分級基金整體折價時,可以1∶1的比例買入中小板A與中小板B后配對轉換成申萬中小板份額賣出,賺取折價部分收益;而當整體溢價時,買入申萬中小板份額分拆成中小板A與中小板B后賣出,賺取溢價部分收益。不過,上述人士強調,在實際套利操作中,還應將份額配對轉換、申購、贖回等業務的時滯性考慮在套利過程中。

需要注意的是,由于買進、合并、賣出、分拆基金份額,需要T+3日才能完成交易,如果在這兩天時間里指數波動較大,就會面臨無法完成套利甚至蒙受損失的風險。而廣發深100指數分級基金的優勢是,可以利用同標的指數的ETF產品融券賣空對沖隔日風險實現T+0套利。因為深100ETF是目前A股市場上7只融資融券標的之一,套利投資者可以通過跟蹤深100指數的ETF融券賣空來對沖風險。

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