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十大券商:熱議瑞和滬深300指數分級基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

聯合證券:場內認購可享受可觀溢價

作為分級型基金產品的又一次全新的嘗試,我們發現瑞和滬深300基金具有如下新特點:(1)指數化管理模式。(2)可變杠桿模式,加大了投資者的主動性。(3)內含期權模式。

(4)套利交易模式。該基金所設計的場內和場外的跨市場套利模式,不僅鎖定折價率風險,也能夠提供更多的流動性和套利交易機會。建議積極參與瑞和滬深300指數基金的場內申購;由于瑞和小康與瑞和遠見份額相當于瑞和300份額而言是互賣了一份看漲期權,綜合測算,該產品將出現可觀溢價,場內認購的收益預計可以達到6%~14%,追求絕對收益的投資者可以同時進行場外申購,實現套利交易。

多重投資策略匹配不同預期

長期“中性”投資策略――單純購買瑞和300基金份額或配對買入瑞和小康與瑞和遠見,實現長期跟蹤滬深300指數的目的。其中場外方式適合定期定投,場內買賣交易費率占優。中短期“增強”投資策略――根據市場預期和折溢價變化,在瑞和小康與瑞和遠見間進行區分選擇,實現超額收益。短期套利交易策略――關注交易和時間成本。在瑞和小康份額、瑞和遠見份額出現整體性折溢價時,通過配對轉換進行套利操作。復合投資策略――“長期中性持有+短期套利交易”構建長期指數增強操作策略。投資者同時持有瑞和300份額、瑞和小康份額、瑞和遠見份額,如出現整體性折溢價,立即進行套利操作。

國信證券:認購有望獲取溢價收益

該基金同時滿足不同風險偏好投資者需求(杠桿機制、套利機制、收益全額年結機制設置)及指數基金、可交易性等特征,將為國內基金產品創新增添濃墨重彩的一筆。理論上,瑞和小康份額與瑞和遠見份額之間相當于互相贈送了1份歐式期權,在不同隱含波動率下,源于期權交易價值或綜合考慮交易折價因素的該基金的場內認購收益就可以測算出來:在各自內含期權的隱含波動率為50%―90%情形下,源于期權交易價值的場內認購收益率將為3.95%―17.67%。

申銀萬國:獨特杠桿價值大大提升實際投資價值

以瑞和小康與瑞和遠見上市首日瑞和300基金凈值所屬不同區間進行情景分析,可分成三種情況:(1)最差情形,瑞和300凈值跌破面值,可能會使小康與遠見以平價或折價狀態進行上市交易,但由于最晚6個月后會開通份額互換,類似于剩余存續期僅6個月的封基,故即使折價交易,其折價率也會相對較低;若此時市場轉為較樂觀,瑞和小康因1.6倍杠桿而可能以溢價交易,投資者實際投資損失較投資滬深300指數基金小。(2)瑞和300凈值在1元-1.1元之間,這種情形應是認購收益最好的情形,瑞和小康處于1.6倍杠桿區間而應會出現溢價,瑞和遠見即使不出現溢價狀態,其價格與凈值差距也會非常小,投資者可以完全通過瑞和小康的溢價水平彌補瑞和遠見可能存在的折價損失,整體上可獲得超越普通滬深300指數基金收益。(3)瑞和300凈值在1.1元以上,此時瑞和遠見具有較高杠桿水平,瑞和遠見上市會以溢價交易,瑞和小康由于已過杠桿區間,其價值大大減弱,但瑞和遠見的價值會部分彌補瑞和小康的杠桿損失。

銀河證券:可交易化+多策略投資,獲取超越市場平均水平的收益

該基金的特色主要在于以下四個方面:指數化+滬深300、可交易化、套利、拆分式“全分紅”。瑞和滬深300指數分級基金給市場帶來了三種基金份額,讓大家有多種投資機會,如果運用得當,多策略投資可獲取超越市場平均水平的收益。

海通證券(,股吧):適合對市場趨勢判斷能力較強的投資者

瑞和基金并未延續將整體基金切分成保守與激進兩類份額的分級傳統。瑞和小康/遠見都屬于高風險高收益的基金品種,但總體杠桿水平要低于同慶B或瑞福進取(基金凈值,基金吧),杠桿水平隨市場漲跌而大幅波動,在市場下跌時沒有杠桿,周年運作的特點更加強了杠桿波動的不確定性。瑞和小康/遠見給不愿承受過高杠桿、但對市場趨勢判斷能力較強的投資者提供了更好的投資工具。

華泰證券:折價溢價互換,過程均是機會

小康獲利的階段是在收益10%以內,10%收益以外則是瑞和遠見的廣闊空間。需補充一點的是,即使存在折溢價,由于每年都需重新折算,游戲重新開始,以及存在合并與分拆機制,因此一年內折溢價均會慢慢縮窄,尤其應注意臨近運作周年時,折溢價是否出現跳躍式的變化。

中信證券():指數基金業績透明杠桿機制發揮最大化

該基金選擇指數化投資,使投資者可以更好地基于收益預期進行增強收益操作。指數基金提供的是市場效率配置,即市場的beta;和提供alpha和beta混合的股票基金不同,指數基金的投資業績更加透明。因此,對指數基金進行杠桿投資受到管理人情緒影響更加小,能夠更加充分地發揮其杠桿機制。

國泰君安:指數基金長短投資兩相宜國投瑞銀瑞和滬深300指數分級基金通過多種有效的制度安排,使得其成為包含豐富投資功能的升級創新產品,我們對該基金予以“積極認購”的評級。預期國投瑞銀滬深300指數分級基金風險水平與市場中的指數型基金相當,低于直接投資股票,我們對其的風險評級為“高”,適合積極型投資者進行投資。低風險偏好的投資者可通過套利機制,把握瑞和小康與瑞和遠見不合理的折溢價率水平,實現確定性的低風險收益。

東方證券:投資策略多樣化,可更方便套利

該基金的投資策略可以多樣化(1)分享指數的上漲。(2)在指數上漲中全程分享高達1.6倍的杠桿。在市場上漲初期(即基金凈值漲幅小于10%)可持有瑞和小康,在牛市中后期(即基金凈值漲幅超越10%)投資者可轉而持有瑞和遠見。(3)套利收益。如果場內價格超越了場外基金凈值,可以在場外申購基金份額轉換為場內份額然后在二級市場賣出,賺取套利差價;如果場外基金凈值超越了場內價格,那么可以在場內買入基金份額,之后轉換為場外份額,贖回之后可以賺取套利差價。

(責任編輯:范曉勇)[我來說兩句]

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