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分級基金兩倍高溢價博傻滬指兩個月漲到2500點才不賠錢

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

如果國泰估值(,申購,定投,贖回)分級基金的漲幅與指數接近,11月28日上證綜指收于1973.52點,那么明年2月10日上證綜指只有漲到2500點以上,持有國泰估值進取的人才會不賠錢。

這是一場游戲,也可能是一場夢。

隨著市場的節節敗退,上證綜指失守2000點,按理說帶有杠桿性質的分級基金的激進份額應該跌得更多。但事實上,一些分級基金激進份額跌幅并不大,它們的溢價卻越來越高,甚至已經演變成一場博傻游戲。

Wind資訊顯示,國泰估值進取11月28日的凈值為0.205元,但是市場交易價為0.572元,溢價率達到179%。比它溢價率更高的是申萬菱信深成進,以溢價272.9%排名第一。嘉實多利進取()(愛基,凈值,資訊)溢價58.72%,諾德雙基金股票銀行理財保險信托翼B溢價39.73%,分列第三和第四位。申萬菱信深成進和國泰估值進取為什么會產生這么大的溢價,這種溢價是否合理?

好買基金研究中心研究員劉天天指出,申萬進取和多利進取均可以與各自對應的優先份額進行配對轉換,但國泰估值進取與國泰估值優先卻不能進行配對轉換,因此它的溢價更為特殊。

這是怎么回事?我們不妨用一個案例說明。申萬菱信深成進取()11月28日凈值跌到了0.096元,但是它的交易價卻達到0.358元,溢價272.92%。與此同時,這只基金對應的保守份額申萬菱信深成收益()11月28日的凈值是1.018元,交易價為0.76元,折價25.34%。兩個交易價相加,是1.118元,與這兩個份額的凈值相加1.114元非常接近。因為,這只基金兩個份額加到一起之后,能配對轉換后按凈值贖回,也可以購買基金后拆分上市,市場套利行為會抹平中間的差額。也就是說,申萬菱信深成進取的高溢價,是以申萬菱信深成收益的高折價為代價取得的。

那么,國泰估值進取呢?作為一只不能配對轉換的分級基金,國泰估值進取11月28日的凈值為0.205元,但是市場交易價為0.572元,國泰估值優先凈值1.159元,折價卻只有0.2588%,相當于整體溢價26.69%。好買基金研究中心發現,從9月初開始,這只產品的理論折溢價一路走高,從5%左右一路上行至30%左右,同期該產品的凈值卻下跌了約3.5%。

申萬進取和大部分分級基金都屬于無到期期限的品種,國泰估值進取則屬于有固定期限的品種,而且其在2013年2月10日就要到期,剩余期限已不兩個月。那么,如果持續目前這個情況到期,會怎么樣呢?

不妨做個簡單的假設:到期日國泰估值優先和進取的凈值和價格都維持2012年11月28日的狀況;投資者僅持有1份國泰估值進取,按照基金招募說明書中的規定,到期每1份估值進取僅能轉換成約0.205份開放式基金份額。也就是說,如果維持現狀的話,現在以0.572元買入該產品的投資者,在3個月后將直接縮水為0.205元。

那么,國泰估值進取現在的持有者到期之后,怎么才能不虧本呢?假定投資者11月28日以每份0.572元的價格購入國泰估值進取,那么理論上在2013年2月10日只有進取份額的凈值也達到該數值,才能回本。這也就意味著,在不到3個月的時間內,其凈值要從0.205元上漲到0.572元,需要上漲0.367元。因為這只基金具有一定的杠桿性,國泰估值進取現在否認凈值加上保守份額的國泰估值優先凈值1.159元,總凈值為1.364元,只有上漲26.9%以上才能抹平0.367元的溢價。

如果國泰估值分級基金的漲幅與指數接近,11月28日上證綜指收于1973.52點,那么明年2月10日上證綜指只有上漲26.9%,到2500點以上,現在持有國泰估值進取的人才會不賠錢。

記者注意到,目前國泰估值進取的交易還比較活躍,每天都有兩三千萬的交易額,雖然與11月初的六七千萬相比已經減少了不少,但交易還比較活躍。如果你持有這只基金,并且不看好明年2月股市能漲過2500點,那就趕緊賣吧。

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