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分級基金憂思錄:杠桿雙刃劍滬深300半死不活

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

目前已有信誠、華安、浙商等5只滬深300分級基金,除信誠相對活躍,其他基金基本處于“半死不活”的狀態

近期,資源類分級基金經歷大喜大悲。

7月11日,4只杠桿股基漲停,16只分級基金漲幅超過5%,分級基金向下折算的風險由此得到緩解。截至2013年6月30日,分級基金總數達到73只,總規模達到1007億元,首次超過千億元,較上季度末增長20%。其中股票型39只,總規模473億元,規模最大為銀華深100分級規模達176億元。

在千億規模的背后,分級基金也走到創新的岔路口。一方面大量同質化產品已經讓市場乏味,而一些風險不明的創新產品舉步維艱。

悲喜兩重天

7月11日,4只杠桿股基漲停,16只分級基金漲幅超過5%,分級基金向下折算的風險由此得到緩解。

四只漲停的杠桿基金分別是鵬華資源分級(,申購,定投,贖回)B、招商中證商品B、銀華鑫瑞()和國泰國證房地產行業指數分級B。而截至收盤,共有9只漲幅超6%,16只分級基金漲幅超5%,其中銀華銳進()上漲9.11%,信誠中證500指數()B上漲7.92%。

在創新型多空分級產品暫未開閘之際,傳統分級基金的A份額仍是看空市場的武器,逆市受到青睞。其套利邏輯表現為,如果發生折算,A類與B類凈值雙雙歸為一元,份額同比例調整。

為保證份額配比和杠桿率不變,多余的A類份額將按照凈值折算為母基金份額,投資者可直接贖回兌現這部分收益。

因此,近期在市場低位反彈階段,資金更愛追捧高杠桿品種,而高杠桿高貝塔的分級基金成為“賭資”的最愛,這讓資源類分級基金經歷大喜大悲。

截至7月11日,伴隨著近日市場反彈,鵬華資源B()繼7月9日,7月10日盤中漲停后,7月11日也幾近漲停,全天成交2143萬元,呈現量價齊升態勢。

7月5日,去年成立的鵬華資源分級B價格盤中一度下探至0.39元,創出歷史最低點。當天該基金發布了《不定期折算風險提示》,提醒投資者注意相關風險。

7月8日,鵬華資源分級B凈值再度下降至0.329元,該基金第二次發布《不定期折算風險提示》。而經過最近幾日的回漲,鵬華資源分級B價格在7月10日已達到0.462元,折算風險有所緩解。

此外,銀華鑫瑞、招商商品B也在7月11日連續拉出了兩個漲停。

而在7月9日,這三只基金曾放量跌停。數據顯示,截至7月9日,鵬華資源B的實際杠桿已經達到4.04倍,招商大宗商品B的實際杠桿為3.46倍,而銀華銳進的實際杠桿為3.76倍,銀華鑫瑞的實際杠桿為3.19倍。

好買基金認為,市場近兩個交易日的反彈,首先是源于前期的超跌;其次,近期中報業績預告顯示大盤藍籌業績有支撐,促使其估值修復;再次,高層對宏觀經濟的展望給予了市場信心,穩定了投資者情緒。

久旱逢甘霖。近期股市大幅上漲,使得幾只已經接近向下折算閾值的分級基金涉險過關。

事實上,6月份以來杠桿基金的風險不斷加劇。同花順統計數據顯示,6月份杠桿基金二級平均跌幅達到11.9%,其中7只杠桿基金的跌幅超過15%。凈值方面更是損失慘重,32只基金的平均凈值跌幅為13.9%,申萬進取的凈值則暴跌49.6%。

截至7月8日,在現有的33只被動型杠桿股基中,僅有3只產品單位凈值在1元以上。跟蹤中證創業成長指數的萬家中證創業成長B凈值為1.1245元,是目前所有產品中凈值最高的被動型杠桿股基。易方達中小板指數B、諾安中證創業成長進取凈值也在1元以上。

創新岔路口

截至2013年6月30日,分級基金總數達到73只,總規模達到1007億元,首次超過千億元,較上季度末增長20%。其中股票型39只,總規模473億元,規模最大為銀華深100分級規模達176億元。

在千億規模的背后,分級基金也走到創新的岔路口。

近期,國金通用滬深300指數分級證券投資基金開始發行,A、B比例1:1,A約定收益一年定存+3.5%。

對于這家規模最小的公募基金公司來說,這只產品還承擔著其開始轉型的重任。盡管如此,投資者從這只分級基金中卻難找到任何新意。“沒有搞懂他們怎么想的,這么沒有競爭力的產品不會有多大規模。”一位來自北京券商的基金研究員對理財周報記者表示。

事實上,市場上已經有信誠、華安、浙商等5只滬深300分級基金,除了信誠的相對活躍點,其他基金基本處于“半死不活”的狀態。以浙商滬深300指數分級(,申購,定投,贖回)為例,6月至今,該基金成交額僅為121.9萬元,平均每天的交易量不足5萬元。

招商基金分析師張夏告訴理財周報記者,投資者在選擇權益類分級基金B端時,主要考慮對應的指數,杠桿率和交易量,分級產品開發的核心也圍繞這些因素展開。“要不跟蹤的指數彈性大,要么天然杠桿大,必須賭性強。”

事實上,招商基金近期發行的滬深300高貝塔指數分級基金就在指數彈性上做足文章。其選取指數標的為滬深300指數中貝塔值最高的100只上市企業的股票組成,個股權重與其貝塔值成正比。

Wind資訊數據統計顯示,在上證綜指從2012年12月3日1959.77點上漲至2013年2月8日2432.40點的反彈中,滬深300高貝塔指數漲幅達37.64%,領先于上證綜指與滬深300指數。

而此前風靡一時的多空分級創新進程也在放緩。

證監會網站顯示,目前仍有19只多空分級基金處于審核中,其中包括包括了華夏、嘉實、易方達、匯添富等大基金公司的產品,“現在公司都不太關心這件事了。”北京一家基金公司市場人員告訴理財周報記者,進展出奇的慢。

今年2月4日上報的中歐滬深指數多空分級基金上報到6月底已近5個月,該基金距離審核最后期限只剩下1個月時間。

“產品的創新是件很難的事,監管層很難掌控風險。”上海一位基金行業人士告訴理財周報記者,由于難以把控風險,證監會把多空分級的部分審批交到基金業協會,而協會在這方面準備不足,所以可能還要僵持一段時間。

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