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分級基金A類份額:炒作還是價值重估?

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

股市持續底部震蕩,股票型分級基金B類份額哀鴻遍野,但A類份額卻一枝獨秀,二級市場價格紛紛創新高。

分析人士指出,A類份額的持續上漲,一方面是受市場資金避險的推動,另一方面也有明年年初分紅預期的影響。不過這一次的持續上漲,雖有價值重估的成分,但由于市場仍在尋找平衡點,所以也可能有回調風險

投資者風險偏好改變

在下跌的市場中,分級基金A類份額成為投資者逆市賺錢的交易工具。根據數據,從9月初至11月7日,信誠滬深300A、銀華穩進()、信誠中證500A和浙商穩健的二級市場價格漲幅已經超過10%;如果從今年以來的價格漲幅來看,也有4只漲幅超過20%。

“主要是在股市持續下跌的影響下,投資者的風險偏好發生了改變,類固定收益產品的A類份額受到越來越多投資者的青睞。”好買基金分析師劉天天在接受第一財經日報《財商》采訪時表示,另一方面近期市場資金利率相比三季度逐步走低,A類份額由于是類債券產品,從中也受益。

“去年向機構推薦A類份額的價值,很多都不認可,因為當時大家的重點都是炒B類。”一位基金公司內部人士也向記者透露,后來保險資金最先認可A類份額的價值,一些機構看到保險資金在A類取得了賺錢效應,現在都開始炒A類了。

另一方面,銀華金利()的向下折算事件也讓市場重新認識了有不定期折算條款的永續型A類份額的價值。“這次A類份額的走高,是以有向下不定期折算條款的永續型A類份額為主流的。”華泰證券基金分析師王樂樂對記者表示,一方面是因為市場繼續下跌,向下不定期折算的看跌期權價值逐步體現;另一方面也是市場對這類產品的價值重估。

目前來看,最接近向下不定期折算的是信誠中證500A和銀華穩進,對應大盤在1900點和1850點左右就會發生向下折算。而這兩只產品自9月份以來就一直維持強勢走勢,二級市場價格也已經創出歷史新高。

“價值重估是指以前大家認為這種產品是永續型的,但向下不定期折算讓大家認識到這并不是完全意義上的永續。”王樂樂指出,一次不定期折算就可以拿回約75%左右的本金,所以并不是真正的永續,但以前都是按照永續產品給予比較高的折價率來定價的,現在價格的上漲也是一種價值重估。

定期折算分紅預期

永續型A類份額的投資價值主要體現在兩方面,一是不定期折算帶來的部分本金和利息提前兌現;二是每年定期折算分紅,通常會在每年1月份將年度的利息以分紅的形式返還給投資者。

從目前來看,由于距離明年1月分紅較近,也有一部分資金提前介入布局分紅行情。以國聯安雙禧A()為例,目前雙禧A的約定年化收益率為5.75%,在2013年4月15日,國聯安雙禧進行首次到期折算時,雙禧A將一次性分發過去三年累計17.25%的約定收益。從二級市場價格表現來看,從8月初至11月7日,雙禧A的二級市場價格漲幅已經達到13.61%,已經接近其分紅收益。其中從10月19日至11月7日,雙禧A連續14個交易日都收出陽線。

“如果是博弈分紅預期的話,一些A類份額已經被高估了。”一位券商分析師告訴記者,很多投資者以為A類份額在明年1月初都將分得6.5%或7%的約定收益,但一些新上市或已經向下折算的A類份額并不能獲得這么多收益。

比如銀華金利按照契約規定年初分紅投資者每1份銀華金利可獲得0.07份母基金,但是由于9月的不定期折算已經提前派發了0.047份母基金,所以明年年初的定期折算實際上只能得到0.023元的母基金。此外一些新上市的分級基金,比如鵬華資源A()約定收益率為6%,但由于是10月15日才上市,所以明年1月份可獲得的收益可能僅1%左右。但從二級市場價格來看,11月以來銀華金利和鵬華資源A已經分別上漲了2.9%和5.8%。

“對于這一類只有等定期折算除權后價格回落了才能反映其真實的交易價。”上述券商基金分析師表示。

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