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分級基金連漲五日業績和規模水漲船高

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

分級基金以多種標的和多種差異化條款為投資者提供了豐富的杠桿工具選擇。今年以來,A股走出幾輪反彈走勢,切合市場熱點的分級基金產品受到資金追逐,業績和規模也水漲船高。

分級基金連漲五日10月9日,海通證券數據顯示,目前市場上大量股票型分級基金存在整體折溢價套利機會,堪稱整體折溢價套利的“盛宴”。

以新近上市的富國創業板分級基金為例,該基金于2013年9月30日上市。截至11日收盤,上市5個工作日,富國創業板B已經連續五日觸及漲停,累計上漲59.90%,而同期創業板指數漲幅僅為4.24%。截至10月10日,富國創業板分級基金的整體溢價率已達14.8%。

與此同時,富國創業板分級基金的成交也日漸活躍。10月11日的Wind數據顯示,當日富國創業板分級成交額達2508萬元,在所有分級基金中列第十二位。不斷擴大的折溢價率和相對活躍的交易,為套利資金提供了機會:在理想狀態下,投資人可以在場內以凈值申購富國創業板分級基金,再按照1∶1拆分成A/B兩類份額,并最終以市價賣出富國創業板AB類份額,以獲取基金凈值與市值間的溢價差價。

Wind數據顯示,10月11日富國創業板分級基金場內流通份額已較10月8日擴張了近95%。不僅激進份額創業板B交頭活躍,穩健份額創業板A成交量亦逐步擴大,折價略有收窄。這都暗示著或有套利資金已埋伏其中。銀華家族忙升級與此同時,本報記者發現,銀華基金則正在進行其分級基金進行升級。比如該公司新近推出的分級產品――銀華中證800等權重指數增強分級基金,在以往產品的被動+分級基礎上,在量化增強、閥值設置等方面進行了升級。

銀華中證800等權重指數增強分級基金擬任基金經理張凱告訴記者,在跟蹤方式上,主要體現在為客戶增加附加值上。張凱表示,指數增強與投資者所理解的傳統的被動指數投資和主動投資不同,指數增強基金具有兩方面的特征,其一是在跟蹤誤差上嚴格控制,力求短期內波動與指數相近;其二,在股票持倉結構上微調,力求中長期來跑贏指數。指數增強與純粹的被動復制投資相比,基金有超額收益,而與主動投資相比,極大降低了基金可能階段性大幅跑輸基準的風險。“指數增強就像攢錢一樣,需要‘開源’‘節流’,兩者缺一不可。”張凱表示。“節流”方面,主要是降低交易費用、使用算法交易獲得更優的成交價格以及通過自動化投資管理平臺減少人工干預等。以完全復制指數的銀華90()分級基金為例,今年前三季度,僅通過“節流”,相對于業績比較基準,基金的投資組合已經實現了2.5%的超額收益。在“開源”方面,張凱介紹,銀華量化投資團隊研發了大量低相關性的主動量化策略,再通過風險模型將這些策略組合起來,承擔相對較低的風險的同時力圖實現較高收益、高勝率、低回撤。在分級機制升級方面,主要是提升A、B類份額吸引力。除指數增強的方法外,銀華800()分級在A、B兩類子份額的特征設計上有所改進,目的是強化銀華800B()的杠桿特征。

資產配置緊抓“改革+創新”對于未來的資產配置,需要緊抓改革與創新主題。張凱認為,在經濟走勢相對穩定的背景下,影響A股走勢的因素主要是政策因素和海外市場。政策方面,新一屆政府上臺后,出臺了較多政策,受此影響,相關板塊的股票今年以來走勢都很強勢;而海外市場方面,受美國QE退出預期的影響,今年以來一些新興市場出現了非常大的跌幅,若美國QE真的退出,全世界的資金將會從新興經濟體流回發達經濟體,資金驅動的A股市場造成實質上和心理上的雙重負面影響。而對于今年以來A股市場所呈現出大盤藍籌股和中小盤成長股的分化走勢,張凱分析認為,這種分化的主要原因并不來自于大盤股,而是中小盤股。具體而言,今年以來,大盤股的走勢比較符合當前國內外的經濟走勢;而中小盤股的走強的原因則更多的來自于市場預期,而非業績驅動。在未來的投資思路上,張凱建議投資者沿兩條主線進行挖掘。第一條主線是與傳統產業結構調整有關的股票,例如落后產能的淘汰、兼并重組以及投資領域的民生投資、金融改革試驗區等;第二條主線是與經濟結構轉型密切相關的股票,例如文化傳媒、節能環保等板塊,建議尋找該類板塊中的龍頭或者未來有可能成為龍頭的公司。

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