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分級基金逆市走高關注封基中的“低風險”產品

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

文前提要:上半年所有基金中表現最好的產品,是封閉式債券基金富國天豐債券,而近期一路逆勢走高的則是某些創新封閉式基金中的低風險份額。封基中的低風險產品值得關注。

即使再慘淡的市場中,你還是可以找到“曙光”的。在最近的大幅調整中,我們依然可以在市場中找到一些表現突出的產品,比如封閉式債券基金,還有創新封閉式基金中的低風險份額,這些產品的生命力此時得到了充分的體現。

封閉債基的小陽春

受市場下行的影響,今年以來股票型基金表現不盡如人意,而債券型基金則憑借穩健的持續收益,頗受關注。根據天相投顧數據顯示,截至2010年6月底,今年以來股票型基金平均收益為-18.51%%,普通債券基金的平均收益為2.04%。

投資的角度看,債券投資的授予(債券到期收益),往往是可預測并相對穩定的。債券投資能夠保護本金,

如果風險溢價水平不錯,作為流動性好的一種資產類型,在投資組合中,它能夠平衡波動性較大的股票和流動性較差的房地產投資。

盡管在單邊上漲的牛市行情中,債券的收益一度顯得并不誘人,但作為有著較好安全性和流動性的投資品種,這一市場顯然是不容忽視的。

投資者關于債券基金的一個認識誤區在于,很多人都覺得這一投資品種的收益不值一提。事實并非如此。與股票市場的高波動相比,債券基金日積月累的收益也相當可觀。比如富國天利債券基金,成立5年以來回報率超過120%,不僅在同類基金中居前,也超過了一些股票型基金的水平。

債券型基金以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象。根據股票投資比例不同,又可分為純債型基金與偏債型基金。

另外從交易方式來看,值得一提的是封閉式債券基金,區別于傳統的開放式基金,封閉式債券基金的優點在于不受申購、贖回的沖擊,無需因流動性壓力而犧牲收益。它可以將較大比例的資產,配置在收益較高,但流動性相對較差的信用債中;還可以根據市況,利用封閉的特性,進行適度杠桿操作,以提升收益。在美國市場上,債券基金已占據了封閉式基金市場的主流。

成立近兩年來,國內第一只封閉式債券基金富國天豐債券表現不錯,近半年業績名列榜首。2009年,它的凈值增長逾7%,在純債型基金中排名第10。進入2010年,伴隨著信用債市場的良好表現,截至6月30日,這一產品實現凈值增長近8.98%,在所有純債型基金中名列前茅,在二級市場上,這一產品今年以來的漲幅甚至超過了12%,而且實現了6個多月的溢價交易,受到資金追捧。

分級基金的低風險端

另一類值得關注的產品是創新封閉式基金,在慘淡的市場中表現出些許生命力。

6月28日到7月2日這周,滬綜指累計重挫6.66%,創逾16個月來最大單周跌幅,偏股型基金凈值受挫,不過分級基金中的一些品種卻逆市收漲。包括銀華穩進、同慶B等都獲得了正增長,其中銀華穩健漲幅最高,達到0.68%。

分級基金通過不同的結構化設計改變了以資產為權重的收益結構,可以實現對于投資者而言更好的風險匹配。以銀華穩進為例,其約定收益率為“一年期定存+3%”,還將在每年初根據當時利率水平調整基準收益,明顯超越固定收益產品的收益。而且當市場出現大幅上漲時,又能額外的分享一部分收益,這類產品在低迷市道下,成為低風險投資者避險的一種途徑,得到不少場內投資者青睞。

總體來看,目前場內分級基金固定收益類份額整體呈現溢價狀況。其中銀華穩進自6月7日上市以來始終保持溢價狀態。數據顯示,截至7月8日,其溢價率達到2.87%。同慶A的溢價率為2.55%左右。而另一個類似的杠桿基金低風險份額――國聯安雙禧A,目前溢價率為4.9%,而興業合潤A,目前是折價的,折價率約1.5%左右。

從原理上來分析,這幾類低風險份額基本沿襲了固定收益的特征。銀華穩進的亮點在于,“承諾固定收益且年年分配”。銀華穩進為固定收益類份額,將優先保證其本金安全并獲得1年期定期存款稅后利率+3%的約定收益,并以類似年年分紅的方式保證持有人及時獲得收益。

按照目前利率水平,銀華穩健份額持有人的年固定收益將達到5.25%。銀華穩健將在每年初根據當時利率水平調整基準收益,收益會隨加息“水漲船高”。在市場較弱以及通脹預期背景下,這類份額產品顯然具有一定的吸引力。

國聯安雙禧原理也是類似,雙禧A、B兩種份額的特征和銀華深證100兩類份額是比較接近的。雙禧A份額的約定年收益率為一年期銀行定期存款年利率加上3.5%,按照目前的利率來計算,雙禧A目前約定年收益率為5.75%,比銀華深證100約定的固定收益略高,對風險承受能力較低的投資者具有比較明顯的吸引力。

在弱市環境下,對于風險承受能力中等偏低的投資者而言,杠桿基金中類似固定收益的基金份額是非常不錯的選擇,特別是有固定收益且利率浮動的分級基金更值得關注。當然必須注意的是,由于二級市場存在折溢價,選擇合適的時機介入是個問題,對于溢價的品種投資者還是應謹慎。

相關觀點

債券市場仍可看好

華商穩健雙利擬任基金經理毛水榮表示,上半年債基的發展如火如荼,其實基本面上并不樂觀,主要得益于股市資金大量流向債市。而今年下半年則不同,首先國家的貨幣政策繼續寬松,有助于債基的中長期發展。另外,從資金面上來講也不輸上半年,債券市場在下半年會得到新的流動性支撐,一個是目前已成立或在發的新基金得到投資者的踴躍認購,另一個方面是機構投資者表現出對債基的特別青睞,大筆資金的投入無疑會鞏固債券市場的資金面。

綜觀下半年,債券基本面仍然偏樂觀,如果資金面持續寬松的話,債券市場的樂觀行情即是在在經濟走弱的大背景下仍然可以得以延續。”

“下半年經濟偏弱,市場中的流動性可能更偏向于債券市場,這對債券基金是一個利好。相對其他投資工具而言,下半年債券基金的表現仍然是值得期望的。”華泰柏瑞穩本增利債券基金經理沈濤表示。

(責任編輯:范曉勇)

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