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分級基金監測周報:債券分級去杠桿,股票分級臨下折

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

招商證券股份有限公司高昕煒

上周,股票市場延續調整趨勢。股票進取份額凈值平均下跌5%,價格平均下跌3.8%。我們從前周開始建議投資者保持低倉,理由是經濟仍在下滑趨勢中,仍然存在失速的可能性;而政府經濟結構調整的思路將注定不會推出大規模刺激計劃;美國經濟復蘇超預期,可能提前終止QE,并引發資金從新興市場流出;在物價上行壓力和“去杠桿”政策指引下,央行難以放松貨幣供給;IPO臨近壓制中小個股估值。短期內,股市缺乏反彈邏輯,進取份額投資者宜低倉觀望,靜候經濟企穩復蘇。

上周,股票型穩健份額價格平均小幅上漲0.33%,永續型穩健份額年化收益率與上周基本持平,略高于10年期AA評級信用債收益率。預計三季度流動性難以出現寬松局面,穩健份額收益率繼續下降的空間有限。

銀華金瑞()(母基金凈值跌6%)、信誠500A(母基金凈值跌16.2%)、銀華穩進()(10.5%)三只產品將面臨向下不定期折算,存在套利機會。對應進取份額風險較大,建議投資者回避。詳見(p8)

上周,資金利率觸底反彈,對流動性緊張的擔憂又起,債券市場小幅下跌。債券型進取份額凈值平均下跌1.4%,價格平均下跌3.06%。央行“去杠桿”的政策短期內不會改變,預計三季度整個市場流動性均處在偏緊局面。同時,經濟增速的繼續回落將會加大投資者對信用違約事件的擔憂。從歷史來看,三季度信用債均難以有太好表現。我們改變過去對債券進取份額偏樂觀的態度,在折價率擴大和凈值下跌雙重壓力下,進取份額短期內機會不大。

根據二季報,債券分級基金降低對信用債配

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