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2010年可稱“分級基金年”分級基金各具匠心

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

2009年被譽為“指數基金年”,2010年則可稱為“分級基金年”。進入2010年,創新指基無疑將大行其道,諸多分級基金的獲批發行無疑成為了投資者關注的焦點。

分級基金的本質在于通過不同的分級方式將原本的股票型基金或指數型基金劃分出不同份額,進而產生新的風險收益特征,因而在分級方式上突陳出新、構造出風險收益特征較為稀缺的品種將成為國內分級基金發展的方向。

興業合潤即是一只主動型投資型分級基金,其杠桿份額合潤B借助公司良好的投資業績和品牌進行主動投資。該基金在分級方式上別出蹊徑。合潤A是風險收益特征類似“零息可轉債”的一種市場稀缺份額,亦可稱為“零息可轉基”。該份額正如可轉債一樣,下跌風險有限,上漲收益較大,攻守兼備,兼具債券和股票型基金的雙重特征。在現今國內可轉債市場供給嚴重不足的背景下,這類中低風險、高收益品種的存在巨大潛在需求。

國聯安雙禧則是一只被動投資的分級指數基金,杠桿份額B投資于中證100指數。其產品設計亦在約定收益部分下足工夫。雙禧A份額凈值的約定年收益率為1年期銀行定期存款利率加3.5%,按目前1年期定存2.25%計算,雙禧A凈值預期年收益率為5.75%。安信證券指出,與市場上已有的分級產品相比,國聯安雙禧A份額在約定收益部分的優勢更加明顯,對低風險承受能力的投資者頗具吸引力。

兩只分級基金均將兩類份額根據4:6的比例進行拆分。興業合潤A份額的可轉債收益特征相對應地以“零息”渡讓資金給合潤B。因此在一定區間內合潤B的杠桿是固定的,實現了風險收益的對稱。當合潤B的份額凈值超過1.35元時,合潤A可以以1.35元的價格轉換成合潤B的份額。對B份額來說,當凈值在1.35元以上將不再具有杠桿。

國聯安雙禧則是“融資型”的指數分級基金。投資副總監兼雙禧基金擬任基金經理馮天戈介紹,雙禧A份額凈值約定年收益率為一年定存收益率加3.5%,以目前一年期定存2.25%的收益率計算就是5.75%。雙禧B就是個杠桿類的份額,相當于每年支付5.75%的利息給雙禧A份額,然后拿A的本金一起去投資中證100指數,其杠桿計算機制也十分清晰。雙禧B進攻性比較強,初始杠桿為1.67倍,杠桿適度。雙禧B與雙禧A沒有超額收益分配機制,這實際是使得雙禧B支付的融資成本降低,內在價值提升。

據悉,由于國內基金暫時不能發債或使用衍生品,因此分級成為基金獲取杠桿效應的主要方式,即運用結構化分級技術的基金,基金管理人通過以較低成本融入短期資金,投資于能夠產生較高收益率的更長久期的資產中,以期為基金持有人獲取更高投資收益

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