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多空分級基金破冰在即50萬元門檻擋住散戶__www.dh36.com

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

市場等待10個月之久的多空分級基金破冰在即。

在2014年新年來臨前,證監會基金部發布《多空分級基金產品注冊指引》(下稱《指引》),明確了多空分級基金的運作模式。自去年2月始,已有19只多空分級基金產品申報,但至今所有多空分級基金均未獲批,其進度僅是其中幾只得到了證監會的首輪反饋意見。

引起業內關注的是,此次《指引》特別要求落實投資者適當性管理制度,突出了強化的風險控制導向,大幅增加了多空產品設計條款、發行成本、認購門檻、交易門檻等限制。其中,最受市場爭議的是,投資者參與多空分級基金需要達到的證券賬戶資產不低于50萬元門檻,多數散戶將被排除在外。目前,股指期貨的入市門檻也是50萬元。

記者注意到,由于目前空頭市場頭寸的天然稀缺性,多空產品的問世將成為場內基金產品“二次開發”的重要契機,會促進以場內基金為核心的各類產品發展。

“發起式”綁定雙方利益

自去年2月4日中歐基金上報首只多空分級產品――滬深300多空指數分級基金以來,目前共有15家基金公司上報了19只多空分級產品,然而始終未有產品獲批,證監會僅在去年7月中旬進行了“第一次反饋意見”。

2013年12月24日,證監會向滬深交易所和各地證監局發布《指引》,規范了多空分級基金產品設計結構,這意味著,多空分級基金將很快獲批上市。

記者注意到,目前監管層的多空分級基金含義和前期上報的多空基金產品基本吻合,基本方案分為:多空指數分級基金、多空貨幣分級基金兩類。根據證監會最新公布的信息,目前基金公司上報的19只多空分級基金中有6只為貨幣多空分級基金,13只為指數型多空分級基金,主要是滬深300指數和中證500指數。

在投資者準入門檻上,《指引》規定,投資者首次買入多空分級基金子份額時,其證券賬戶內資產應不低于50萬元。

記者采訪時注意到,不少基金公司人士和基金分析師都認為,《指引》中的投資門檻設置過高,中小投資者無法參與其中。此前,市場對多空分級期待值一直很高,最關鍵一點在于希望普通散戶也能有做空工具,目前看來,能夠達到50萬元投資門檻的投資者其實完全可以參與股指期貨或者融資融券,似乎沒有必要購買多空分級基金。

濟安金信公司副總經理王群航就此指出,設置50萬元門檻,主要考慮因素還是投資者的風險承受能力,而資金量是作為衡量投資者風險承受能力的最直觀和最顯性的標準之一。

在他看來,參與該類產品,投資者還需要具備豐富的交易經驗,對市場的結構性行情有一個良好判斷,尤其是滬深300指數和中證500指數覆蓋的股票差異性非常大,投資者要有較高的認知和判斷力。

對于基金管理人門檻,《指引》要求多空分級基金應當采用發起式基金形式,發起式資金應當不少于2000萬元人民幣。王群航認為,創新的背后反映的是一家公司的綜合(行情專區)實力,采用發起式將投資者和基金發行人的利益綁定在一起,可以提高基金公司對于產品后續發展的重視程度。

對于杠桿水平,《指引》規定,多空分級基金兩類子份額的初始杠桿率應不超過2倍,高杠桿率應不超過6倍。子份額的實際杠桿倍數達到或超過最高杠桿倍數時,應通過子份額折算或其他合理方式,將子份額的杠桿倍數恢復到初始水平。

適應

博短期收益

“我們將會按照《指引》的規定對產品合同細節進行修改。”一家已上報多空分級基金的基金公司相關人士向記者透露。

他指出,之前每家公司上報的產品方案各有差異,缺乏統一的規范口徑,《指引》出臺后,各家公司都會盡快對產品方案進行修改,并盡快上交修改回函。他預計證監會很快會對該類產品召開評審會。

如果多空分級基金獲批,加之同樣在等待獲批狀態的杠桿及反向ETF,以及市場已有的傳統融資型分級基金,市場將出現三種杠桿型基金產品。綜合來看,多空分級最大的優勢在于成本低,而杠桿ETF最大的優勢在于折溢價率波動小。兩者皆優于傳統分級基金進取份額。

王群航表示,多空分級產品作為現有股票交易市場體系里可以雙向操作的、帶有較高杠桿的產品,非常適合追求絕對收益的、有經驗的投資者。但是多空分級產品沒有控制端,兩類份額均受情緒影響較大,折溢價率的波動很難預測,多空分級兩類份額投資者一般是博取短期行情的投資者。

招商證券(行情股吧買賣點)基金分析師賈戎莉也提示投資者,要避免在市場無趨勢性行情時持有多空分級基金。當市場無趨勢性行情時,多空分級基金兩類份額會出現整體折價,整體折價后則會被配對贖回,造成份額縮減,交易活躍度下降,進而造成進一步拋售。“這種效應會使得基金最終淪為‘僵尸基金’。”

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