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興業合潤分級基金報告:具有保本性質的產品

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

自07年首只分級基金瑞福分級基金問世以來,基金業內對分級基金的開發熱潮就從未減弱。虎年伊始,隨著新基金的發行不斷升溫,創新型分級基金也漸入擴容高潮,至今為止,已有4只分級基金。在基金產品同質化日益嚴峻的基金業,分級基金并未盲目擴張,而是在產品分級機制以及設計創新上不斷提升。本次點評的興業合潤分級基金就是其中的典型的一只。

興業分級基金的杠桿和收益分配

分級基金,也即是結構化投資基金。其根本特點在于杠桿投資效應和收益分配方式的不同。此類基金一般將基金收益分成兩種份額,其一為低風險的穩健類份額;其二為高風險高收益的杠桿類份額。高風險收益份額可以獲得較高比例的收益分配權,但是也會承擔更多風險,從而保證基金收益分配與風險匹配,滿足不同風險水平的投資者需求。

興業合潤分級基金與以往的分級基金有較大的不同。目前多數分級基金的杠桿水平在1-2倍之間,浮動可擴大到6倍,杠桿倍數越大,風險會越大。興業合潤B設定了1.67倍固定杠桿,漲跌均加倍,這一杠桿僅是目前市場中的分級基金杠桿的中位數。

而在收益分配上,興業合潤分級基金采取分級獲益方式,不參與分紅,三年運作期結束后凈值歸一,在分級收益分配上更為靈活(以下詳細分析)。不同于目前市場中的其他兩種方式,如瑞福分級基金中激進份額以一定代價向保守份額“借出”杠桿效應的方式,雙方互為杠桿,國聯安雙禧則以單個份額保本加一定凈值下杠桿效應分配的方式。

另外,興業合潤作為一只開放式創新基金,投資者可以在場內和場外同時參與基金投資。在投資范圍上也較為靈活,其中股票投資比例為基金資產的60%-95%;債券投資比例為基金資產的5%-40%;權證投資比例為基金資產凈值的0%-3%;資產支持證券比例為基金資產凈值的0%-20%,基金的業績基準80%×滬深300指數+20%×中證國債指數。

具有固定收益功能的風險分級機制

目前市場中發行的4只分級基金差異化相當明顯,而興業合潤分級基金的發行,設計更加清晰簡明,同時均首次加入了“保本”條款。其次該基金第一次在設計中加入了“兜底條款”,以確保A份額的本金或固定收益。

從興業合潤基金份額分級機制設計來看,該基金分為三個份額,包括合潤基金份額,合潤A份額,合潤B份額,其中合潤A和B按照4:6的關系將總份額拆分。運作中,如果合潤基金份額凈值低于1.21元,合潤A將一直保持“1元”面值,合潤B則體現出1.67倍固定杠桿,漲跌同倍。當合潤基金整體份額凈值高于1.21元之后,合潤A“債轉股”,獲得穩定的收益,合潤B杠桿消失,同時回歸于普通股票型基金,三類份額共享收益。

從這一機制中可以看出,該基金的份額加入保本機制和最低固定收益,同時三種份額也滿足了不同風險投資者的需要。其中合潤基金份額與普通開放式股票型基金一致,適合追求適度風險下收益長期增長的投資者。合潤A具有攻守兼備的份額特征,下方可以享受保本,上方享有分享收益的機會,風險收益相對穩定,適合追求資產保值增值的機構投資者及追求穩健收益的個人投資者。合潤B的風險收益特征接近于股票型基金,但在相應階段具有一定的杠桿性,表現出高風險、高收益的特征,適合偏好風險,追求高風險高收益的投資產品的投資者。從而形成了三級遞增風險級別的收益模式。

另外,興業合潤分級基金第一次在設計中加入了“兜底條款”,以確保A份額的本金或固定收益。也就是說在極端下跌情況下高杠桿的B份額面臨歸零時,分級基金將啟動提前到期折算。合潤基金規定份額凈值不高于0.5元時,就啟動觸發機制。這種避險機制可以有效的控制杠桿投資中對基金凈值的侵蝕,從而保證基金業績的穩定。

穩健、扎實的投研為創新基金保駕護航

興業合潤分級基金作為興業全球基金公司旗下的首只結構化創新型基金,代表了基金公司在產品創新上的又一進步。興業基金一直是基金投資理念和產品創新的領航者,其中對趨勢投資、社會責任理念以及有機增長理念的發掘,都是其不斷追求創新的結果。而如今的分級基金,合潤分級則在分級機制和收益分配機制上更是超越性的發展,為分級基金做出有益的開拓。

興業基金投研上對興業分級股票基金的投資上將會有力的支持。體現在投資理念、選股以及投資風格上。興業全球基金一向是業內投資理念的領導者,如對責任理念的堅守,始終保持踏實、務實的風格,穩步前行,開發出一批特色鮮明的基金。選股能力和風險控制能力一直是興業全球基金的突出優勢,這也是對其投資理念長期執行的結果。興業穩健的投資風格一直深入人心,這也是其長期保持業績穩定的根本所在,不求風風光光,但求踏踏實實。

另外,興業基金團隊一直保持較高的穩定性,本次擬任的基金經理具有較佳的投資歷史業績,投資經驗豐富。自02年6月加入興業,歷任行業研究員、興業趨勢基金經理助理,08年2月至今任興業趨勢基金經理。自08年2月起與王曉明先生共同管理興業趨勢基金,期間基金業績長期領先同類型,表現出與公司整體一致的投資管理能力。

總體而言,依賴興業基金扎實、穩健的投研支持,興業合潤分級有望在分級產品投資上取得新的進展。而對本基金投資而言,投資者一定要注意對自身風險的衡量,選擇適合的比例。而在目前震蕩市場下,分級風險基金有助于投資者控制基金投資的風險,尤其是其保本機制的以及觸發0.5元的提前折算機制。

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