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資源類分級基金遭“絞肉”鵬華資源被投訴主動操作

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

跟蹤資源類指數的杠桿基金正在遭遇痛苦的“絞肉”。12月20日資源指數再次暴跌,導致銀華內地資源觸發不定期份額折算。

文/本刊記者馮慶匯

跟蹤資源類指數的杠桿基金正在遭遇痛苦的“絞肉”。12月20日資源指數再次暴跌,導致銀華內地資源觸發不定期份額折算。

銀華內地資源向下折算

上周五(12月20日),上證指數暴跌2.02%,收于2084.79點,受大盤影響,中證內地資源指數收于2201.17點,下跌3.22%。12月23日,銀華基金發布公告,截至12月20日,銀華內地資源分級基金的銀華鑫瑞份額凈值低于基金合同規定的不定期份額折算閥值0.250元。

根據基金合同約定,于12月23日辦理不定期份額折算,基準日為12月23日。折算后,銀華資源份額、銀華金瑞、銀華鑫瑞份額凈值均調整為1元,兩類份額比例仍為4∶6,銀華鑫瑞杠桿倍數將恢復至初始水平,約為1.67倍。受折算預期影響,12月20日銀華鑫瑞二級市場價格為0.281元,下跌9.94%。

12月25日,銀華基金公告份額折算確認結果。當日,銀華金瑞、銀華鑫瑞復牌首日即時行情顯示的前收盤價為12月24日的銀華金瑞份額、銀華鑫瑞份額的份額凈值(四舍五入至0.001元),即1.000元和1.002元。當日收盤價,高風險份額銀華鑫瑞為1.033元,溢價3%。而低風險份額銀華金瑞收盤價0.936元,為折價交易。

平穩過渡

資源指數今年以來一路下滑,表現堪憂。自10月30日起,銀華基金連續發布9次風險提示公告,向投資者提示銀華資源可能出現不定期份額折算的風險。從二級市場交易情況看出,除不定期份額折算發生前兩個交易日外,穩健份額銀華金瑞二級市場價格相對較為穩定,沒有出現大幅套利資金進入現象。高風險份額――銀華鑫瑞的交易價格也相對較為穩定。

經過份額折算,銀華資源、銀華鑫瑞以及銀華金瑞的份額凈值均調整為1.000元。其中銀華鑫瑞和銀華金瑞折算比例約為0.243,銀華金瑞折算為新增銀華資源場內份額的比例約為0.820。

份額折算之后,在持有人資產總額不變的前提下,銀華鑫瑞的基金凈值由基準日的0.243元調整為1元,杠桿倍數也由此前的3.92倍重新恢復初始的1.67倍左右,基金的高風險、高收益特征不變。

對于銀華金瑞的份額持有人而言,下拆之后,其將由持有單一的較低風險收益特征的銀華金瑞份額變為同時持有較低風險收益特征的銀華金瑞份額與較高風險收益特征的銀華資源份額。

銀華資源基金經理馬君表示,根據基金契約,銀華金瑞約定收益率為“一年期定存利率+3.5%”。本次觸發下拆機制給了銀華金瑞的投資者提供了除二級市場交易之外,收回本金和約定收益的額外機會,使得銀華金瑞除了有類固定收益的特征外,還有期權的收益在里面。這種有高穩定收益還嵌入期權的類固定收益產品越來越得到保險機構、券商、財務公司甚至普通投資者的青睞。

期權的臨近增加了二級市場的波動受益。從二級市場表現來看,2013年1月8日是銀華金瑞分紅除權的第一個交易日,該日銀華金瑞以0.945元開盤,而到了12月23日則以1.035元報收,如果從今年分紅后第一個交易日開盤價買入,則收益率達到9%。這給追求固定收益的客戶帶來了豐厚的額外收益。

不過對于母基金――銀華資源份額持有人而言,下拆僅是一次簡單的份額折算過程,折算后,銀華資源基金份額凈值調整為1元。與此同時,持有人所持有份額數將相應縮減,但折算前后所持有的總資產將保持不變。

鵬華資源接近下拆

與銀華內地資源一步之遙的則是鵬華資源。這只跟蹤中證資源指數的基金,離下折僅有毫厘之差。12月24日共有2.71億元資金繼續參與資源A套利中,但當日市場的表現讓它們再度折戟而返――中證資源指數當日尾盤翻紅,資源B反而離下折線遠了一點點。

據消息人士透露,就在12月23日當天,眾多鵬華資源投資者致電證監會投訴。由于其母基金鵬華資源和其跟蹤指數中證資源之間,存在的跟蹤誤差超過1%,投資者認為,鵬華基金存在主動操作基金的可能。

實際上,鵬華資源母基金如果再跌0.7%,資源B可能就要下折了。但是這兩天,中證A股資源指數盤中都曾下探至接近下折的空間,但到收盤時,跌幅有所回升。大量資金參與套利,打賭其觸碰下折紅線。

根據基金合同,當資源B凈值跌至0.25元以下時,鵬華資源B即迎來不定期折算。折算后,資源A份額與鵬華資源B份額的比例為1∶1,資源A持有人將額外獲得相應的母基金份額。根據申銀萬國計算,截至12月20日,資源A隱含收益率約為2.6%,這部分收益是吸引投資者持續參與的最重要原因,但從目前看,收益看似可期,卻連續數日難以吃到嘴里,資金套利未果。

對于相當一部分投資者來說,參與份額A的場內交易是因為其“定期份額折算”。根據基金合同,鵬華中證A股指數基金,在每年年初都會進行定期份額折算,在基金份額折算前與折算后,鵬華資源A份額與鵬華資源B份額的份額配比保持1∶1的比例。

對于鵬華資源A份額的約定應得收益,即鵬華資源A份額每個會計年度12月31日基金份額參考凈值超出1.000元部分,將折算為場內鵬華資源份額分配給鵬華資源A份額持有人。由于目前資源A仍存在將近6個點的折價率,這部分投資者將以不到1元的價格獲得1.06元的資產,還是具備相當吸引力的。

在折算預期支撐下,近期大量場外資金涌入資源A和資源B,截至12月23日,兩只基金份額均達到17.99億份,較11月底的13.66億份大增4.33億份,凈申購比例達31.69%。特別是在資源股暴跌的12月19日和20日,兩只基金凈申購分別達1.21億份和1.24億份,這兩只基金也成為24日市場交易額最大的分級基金品種。

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